> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华测检测（300012.SZ）总结 ## 核心内容 华测检测在2026年上半年实现了稳健增长，营业总收入达34亿元，同比增长16%，归母净利润为5.6亿元，同比增长21%。公司通过战略赛道的持续发展和海外布局的推进，有效提升了整体业绩表现。 ## 主要观点 - **业绩增长**：公司Q2业绩维持较快增速，Q1/Q2营收分别同比增长16%；归母净利润单季增长分别为31%和16%。 - **盈利能力提升**：综合毛利率为49%，期间费用率降至30.6%，净利率达16.4%，盈利能力稳步增强。 - **现金流改善**：2026H1经营性现金流净流入4.4亿元，同比增加2.6亿元，净现比为78%，现金流表现显著改善。 - **各板块协同发力**： - **生命科学**：营收14亿元，同比增长12%，毛利率50%，但同比略有下降。 - **消费品**：营收6亿元，同比增长13%，毛利率47%，同比提升5.4个百分点。 - **工业测试**：营收7亿元，同比增长19%，毛利率42%，略有下降。 - **贸易保障**：营收5亿元，同比增长13%，毛利率72%，略有下降。 - **医药医学**：营收2亿元，同比增长57%，毛利率28.5%，显著改善。 - **国际化布局深化**：公司境内/境外收入分别为31亿元和3.5亿元，海外收入占比升至10.3%。已建立以新加坡、南非、希腊和法国为核心的海外支点，海外员工超千人。 - **投资建议**：公司战略赛道持续放量，海外业务高增，预计2026-2028年归母净利润分别为11.79亿元、13.68亿元和15.69亿元，同增16%、16%、15%。对应EPS分别为0.70元、0.81元和0.93元，当前股价对应PE分别为21.5倍、18.5倍和16.2倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标预测（2024A-2028E） | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 6084 | 6621 | 7660 | 8810 | 9934 | | 增长率 yoy (%) | 8.6 | 8.8 | 15.7 | 15.0 | 12.7 | | 归母净利润（百万元） | 921 | 1016 | 1179 | 1368 | 1569 | | 增长率 yoy (%) | 1.2 | 10.4 | 16.0 | 16.0 | 14.7 | | EPS（元/股） | 0.55 | 0.60 | 0.70 | 0.81 | 0.93 | | P/E（倍） | 27.5 | 24.9 | 21.5 | 18.5 | 16.2 | ### 财务报表与主要财务比率（2024A-2028E） #### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 4227 | 4426 | 5695 | 7376 | 9387 | | 现金 | 883 | 1275 | 2195 | 3413 | 4964 | | 应收账款 | 2004 | 2104 | 2449 | 2857 | 3257 | | 资产总计 | 9453 | 10379 | 11721 | 13291 | 15138 | #### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 1063 | 1371 | 1617 | 1799 | 1904 | | 投资活动现金流 | -1280 | -613 | -601 | -455 | -292 | | 筹资活动现金流 | -362 | -386 | -84 | -127 | -60 | | 现金净增加额 | -575 | 371 | 920 | 1217 | 1551 | #### 利润表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 6084 | 6621 | 7660 | 8810 | 9934 | | 归母净利润 | 921 | 1016 | 1179 | 1368 | 1569 | | EPS（元/股） | 0.55 | 0.60 | 0.70 | 0.81 | 0.93 | #### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 49.5 | 48.6 | 48.8 | 48.6 | 48.7 | | 净利率（%） | 15.1 | 15.4 | 15.4 | 15.5 | 15.8 | | ROE（%） | 13.3 | 13.2 | 13.5 | 13.7 | 13.7 | | 资产负债率（%） | 24.2 | 23.9 | 23.4 | 22.8 | 22.5 | | 净负债比率（%） | -7.3 | -11.1 | -19.6 | -29.2 | -38.2 | | 流动比率 | 2.3 | 2.2 | 2.5 | 2.9 | 3.2 | | 速动比率 | 1.9 | 1.8 | 2.1 | 2.6 | 2.9 | | P/E（倍） | 27.5 | 24.9 | 21.5 | 18.5 | 16.2 | | P/B（倍） | 3.7 | 3.3 | 2.9 | 2.5 | 2.2 | | EV/EBITDA（倍） | 13.6 | 13.2 | 12.3 | 10.4 | 9.3 | ## 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **并购整合不及预期** - **下游竞争加剧风险** ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------------------|-------------| | 行业 | 专业服务 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（元） | 15.06 | | 总市值（百万元） | 25,343.39 | | 总股本（百万股） | 1,682.83 | | 自由流通股（%） | 85.09 | | 30日日均成交量（百万股） | 34.24 | ## 分析师信息 - **何亚轩**：分析师，执业证书编号 S0680518030004，邮箱 heyaxuan@gszq.com - **李枫婷**：分析师，执业证书编号 S0680524060001，邮箱 lifengting3@gszq.com ## 相关研究 1. 《华测检测（300012.SZ）：Q4营收业绩增长提速，全球业务版图持续完善》2026-04-08 2. 《华测检测（300012.SZ）：Q2业绩稳增彰显龙头韧性，盈利质量持续提升》2025-08-22 3. 《华测检测（300012.SZ）：Q4扣非业绩高增53%，盈利质量持续提升》2025-04-19