> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东鹏饮料总结 ## 核心内容概述 东鹏饮料是一家以饮料为主营业务的企业，近年来通过“1+6”平台化战略实现了多品类布局和全国化扩张，同时在高分红政策上强化了长期价值。公司业务涵盖能量饮料、电解质饮料、茶饮料及其他饮料，其中核心大单品“东鹏特饮”保持稳定增长，第二曲线“补水啦”和第三曲线茶饮料表现突出，推动公司整体业绩持续提升。公司还积极拓展海外市场，与印尼三林集团达成战略合作，加速东南亚市场渗透。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润增长稳健 - **2026年业绩**：公司实现营收124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。 - **Q2表现**：2026年第二季度营收65.54亿元，同比增长11.3%；归母净利润16.09亿元，同比增长15.4%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为243.2/277.0/310.4亿元，同比增长率分别为16.5%/13.9%/12.0%；归母净利润分别为52.7/60.6/68.1亿元，同比增长率分别为19.4%/14.8%/12.5%。 ### 2. 多品类战略成效显著 - **能量饮料**：2026H1营收89.37亿元，同比增长6.89%，受行业竞争和极端天气影响有所承压，但市占率稳中有升。 - **电解质饮料**：营收16.72亿元，同比增长11.98%，保持稳定增长。 - **茶饮料**：表现最为亮眼，营收10.58亿元，同比增长208.99%，其中“果之茶”系列在下沉市场和校园渠道快速放量，“焙好茶”等无糖茶产品持续渗透。 - **其他饮料**：营收7.59亿元，同比增长41.94%，其中“东鹏大咖”市场份额稳居中国即饮咖啡市场前三。 ### 3. 全国化与国际化扩张持续推进 - **国内市场**：2026H1华南以外区域营收达92.50亿元，占比提升至74.4%，全国化扩张成效显著。 - **区域表现**：华中、华东、华西、华北区域营收分别同比增长20.48%、17.45%、19.52%、24.90%，其中华北、华东在Q2有所承压，但公司已采取措施，下半年有望改善。 - **海外布局**：产品已出口至36个国家和地区，与印尼三林集团合作，借助其分销网络加速东南亚市场渗透。 ### 4. 成本控制与高分红政策 - **毛利率提升**：2026H1主营业务毛利率达48.36%，同比提升3.21个百分点，主要得益于PET等原材料锁价策略。 - **高分红方案**：公司拟每10股派发30元现金红利，分红比例约76%。并发布2026-2028年分红规划，承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的80%。 - **回购计划**：公司拟回购不超过10%的H股，进一步增强市场信心。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：7.34亿股/6.76亿股 - **总市值/流通市值**：901.6亿元/830.15亿元 - **12个月内最高/最低价**：316.98元/108.8元 ### 财务指标预测 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 净利润（亿元） | 净利润率增长率 | PE（倍） | |------|--------------|------------|----------------|----------------|---------| | 2026E | 24.317 | 16.49% | 5.273 | 19.44% | 17.10 | | 2027E | 27.704 | 13.93% | 6.055 | 14.82% | 14.89 | | 2028E | 31.036 | 12.03% | 6.813 | 12.51% | 13.23 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 5,653 | 5,680 | 19,192 | 24,194 | 29,243 | | 流动资产合计 | 12,706 | 15,387 | 29,793 | 34,997 | 40,193 | | 资产总计 | 22,676 | 26,721 | 42,669 | 49,444 | 56,145 | | 股本 | 520 | 520 | 734 | 734 | 734 | | 股东权益合计 | 7,692 | 9,424 | 22,604 | 26,456 | 30,697 | | 负债合计 | 14,985 | 17,297 | 20,064 | 22,989 | 25,447 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 5,789 | 6,174 | 6,951 | 8,481 | 8,926 | | 投资性现金流 | -6,875 | -4,102 | -2,377 | -2,290 | -2,326 | | 融资性现金流 | 1,507 | -2,648 | 9,107 | -1,189 | -1,551 | | 现金增加额 | 453 | -587 | 13,512 | 5,002 | 5,049 | ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司核心产品稳定，第二和第三曲线快速增长，平台化战略成效显著，高分红政策和回购计划增强市场信心，财务指标持续优化。 ## 风险提示 - 食品安全风险 - 行业竞争加剧 - 原材料成本上涨风险 - 新品推广不及预期 - 网点开拓不及预期 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%