20260224-宝城期货-豆类日报_外部政策预期主导_油强粕弱显现_7页_738kb

豆类日报总结

核心内容

2026年2月24日，豆类市场整体呈现冲高回落态势，油脂则震荡偏强。豆一和豆二期货价格均有所回落，豆粕和菜粕则维持震荡偏弱，但豆粕期价依托均线支撑，菜粕则在均线支撑下表现略强。油脂市场受国际油价走强及美国生物燃料政策预期推动，豆油、棕榈油和菜油均有所上涨，其中菜油涨幅超过1.5%。

主要观点

• 外部政策影响显著：美国最高法院推翻特朗普的关税权力后，特朗普随即宣布对全球商品加征15%临时关税，引发市场对中美农产品贸易前景的担忧，导致国内豆类期货开盘下跌。
• 美豆价格回落：美豆在节后回吐春节涨幅，拖累国内豆粕和菜粕期货价格，主力合约分别失守2800和2300关口。
• 基本面多空交织：南美巴西大豆收割率创五年同期最低，但丰产预期未改，国内现货市场因油厂开机恢复和货权集中而表现抗跌。
• 油脂市场支撑增强：国际油价走强及美国生柴政策乐观预期推动油脂市场上涨，豆油、棕榈油和菜油均表现偏强，但上行空间受限于马棕出口疲软和国内棕榈油到港压力。

关键信息

产业动态

1. 美国政策变化：

   • 美国最高法院驳回特朗普的IEEPA关税，但特朗普随即宣布对全球商品加征15%临时关税。
   • 美国大豆协会主席斯科特·梅茨格表示，农户希望通过谈判达成新贸易协定，以获得市场准入。

2. 南美天气影响：

   • 巴西和阿根廷部分地区面临洪涝和干旱风险，影响大豆和玉米作物生长。
   • 巴西大豆收割进度为65.75%，略低于去年同期，但高于过去五年平均。
   • 巴西2025/26年度大豆产量预测为1.81亿吨，比12月预测上调约60万吨。

3. 出口检验数据：

   • 美国对中国大豆出口检验量大幅下降，比前一周减少50%，比去年同期减少29%。

4. 压榨利润情况：

   • 美国大豆压榨利润为每蒲3.06美元，比一周前增长2.68%。
   • 国内油厂压榨利润整体为负，其中黑龙江、天津、山东等地利润亏损较大，而大连、天津进口豆粕利润为正。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

图表概览

• 图1：大豆港口库存：反映大豆库存变化情况，数据来源为iFinD和宝城期货研究所。
• 图2：大盘面压榨利润：展示整体压榨利润情况，数据来源同上。
• 图3：豆油港口库存：反映豆油库存变化，数据来源同上。
• 图4：棕榈油港口库存：展示棕榈油库存动态。
• 图5：豆油基差：反映豆油期货与现货之间的价差。
• 图6：棕榈油基差：展示棕榈油的基差情况。

免责条款

• 本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，具有期货从业资格和投资咨询资格。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容可能根据市场变化进行更新，客户应独立判断，自行决策。

投资建议

• 豆类市场：短期走势受外部政策影响较大，豆粕和菜粕维持震荡偏弱，豆一和豆二价格波动较大，建议关注政策变化和天气对南美大豆产量的影响。
• 油脂市场：短期震荡偏强，支撑来自国际油价和生柴政策预期，但需警惕基本面压力，如马棕出口疲软和国内棕榈油到港压力。

联系方式

• 姓名：毕慧
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0571-87006873
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