> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月金融数据及央行新闻发布会总结 ## 核心内容概述 2026年7月15日，中国人民银行发布2026年6月金融数据并召开新闻发布会，解读上半年货币政策执行情况。整体金融数据呈现明显的**结构分化**，主要体现在**社融结构**和**信贷结构**两个方面。同时，央行在发布会中释放了多项政策信号，涉及**货币政策走向、价格型调控、输入性通胀、人民币汇率、资管产品增速**等关键议题。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、金融数据结构分化 - **M1增速下行**：6月M1同比4.0%（前值5.5%），M2同比8.0%（前值8.6%）。M1增速下滑主要由**高基数效应**和**地产销售疲软**导致，而M2增速下行则受到**贷款增速放缓**和**财政支出力度减弱**的影响。 - **社融同比少增**：6月新增社融3.4万亿元，同比少增8606亿元，社融增速降至7.4%（前值7.7%）。其中，**人民币贷款和政府债券融资同比少增**，而**企业直接融资同比多增**，占比达11.3%，高于去年同期5.6个百分点。 - **信贷结构分化**：居民信贷整体偏弱，**短贷减少5881亿元，中长贷增加2212亿元**；企业信贷方面，**普惠小微贷款、工业中长期贷款、不含房地产业的服务业中长期贷款**均实现较快增长，增速高于各项贷款整体增速。 --- ### 二、社融与贷款增速下行原因分析 - **贷款同比少增**：6月新增人民币贷款1.61万亿元，同比少增6300亿元。居民和企业信贷均出现同比减少，其中居民中长贷减少1769亿元，企业中长贷减少4500亿元。 - **票据融资支撑贷款增长**：票据融资新增1144亿元，同比多增5253亿元，可能反映**票据冲量现象**，结合票据利率下行，进一步说明市场流动性需求有所减弱。 - **企业直接融资成为支撑**：企业债券融资同比多增1590亿元，股票融资同比多增425亿元，**科技创新债券发行提速**，显示政策对科技创新领域的支持力度增强。 --- ### 三、新闻发布会六大关注点 1. **货币政策前瞻性与灵活性增强** 央行强调将**强化逆周期和跨周期调节**，并拥有丰富的数量工具箱，**保持流动性充裕**。7月PPI见顶后，**全面降息降准预期增强**，8000亿元新型政策性金融工具有望在三季度落地。 2. **利率调控机制优化** 央行推出**隔夜逆回购**以提升对超短期流动性的调节能力，**逐步增加操作频率**。现阶段**7天期逆回购利率仍为主导政策利率**。 3. **全球通胀与主要经济体货币政策展望** 央行认为国际原油价格回落将**缓解外部输入性通胀压力**，美欧货币政策调整可能**相对温和**。同时，**中东地缘风险**导致全球通胀和货币政策走向存在不确定性，央行将采用“五维”应对框架，以保持政策主动性和灵活性。 4. **人民币汇率走势判断** 人民币对美元汇率运行在6.8元附近，处于中值水平。央行指出汇率将**双向波动**，并可能推出**逆周期汇率政策工具**以应对市场单边预期，避免过度波动。 5. **融资结构变化趋势** 融资结构分化可能是**长期趋势**，贷款“降速提质”成为新常态。央行将**逐步淡化数量型中介目标**，推动货币政策框架向**价格型调控**转型。未来将重点关注利率传导机制优化，包括**利率走廊收窄**、**理顺债券与贷款利率比价关系**、**准备金率下行空间扩大**。 6. **资管产品增速与政策监管** 资管产品规模增速、非金融企业募集资金增速、同业存款回流银行体系增速均**高于社融和M2增速**。央行将加强**对不合理市场行为的规范**，防止资金空转。 --- ## 货币政策展望 - **下半年政策基调**：货币政策将更加注重**前瞻性、灵活性和针对性**，**“四稳”目标**（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）有望成为重点。 - **降息降准窗口期**：在输入性通胀压力消退（8月起）和PPI见顶背景下，**三季度可能是降息、降准的重要窗口期**，预计**降息10-20BP，降准50BP**。 - **高版情形下政策应对**：若全球陷入滞胀，输入性通胀可能延续至2027年，央行将更注重**物价稳定**，并使用**结构性货币政策工具**支持受冲击行业，如中小企业、绿色能源、能源保供等。 --- ## 风险提示 1. 政策理解不到位的风险 2. 央行货币政策不及预期的风险 3. 政府债券发行不及预期的风险 4. 美联储货币政策超预期的风险 --- ## 分析师信息 - **张迪**：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn - **詹璐**：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn --- ## 免责声明 本报告由**中国银河证券股份有限公司**发布，仅供客户参考，不构成投资建议。客户使用本报告应自行判断，自行承担投资风险。报告内容可能随市场变化而更新，银河证券对此不承担更新责任。未经授权，禁止转载、传播或翻版。