> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立高食品2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 立高食品于2026年发布2025年年报及2026年第一季度财务数据。2025年公司实现营业收入43.54亿元，同比增长13.51%；归母净利润3.05亿元，同比增长13.71%。2026年第一季度营收10.48亿元，同比增长0.27%，但归母净利润同比下滑27.56%，主要受短期基数扰动及费用投入增加影响。 ## 主要观点 ### 2025年经营表现 - 公司全年营收和净利润均实现双位数增长，经营节奏良好。 - 分产品来看，冷冻烘焙食品同比增长7.4%，奶油增长16.4%，水果制品增长0.8%，酱料增长33.5%，其他烘焙原材料增长51.1%。 - 分渠道来看，经销渠道同比增长3.4%，直销渠道增长28.0%，零售渠道增长68.7%。 - 分地区来看，华南、华东、华中、华北、西南、西北、东北及海外地区均实现不同程度增长，其中东北地区增长最为显著（+29.8%）。 ### 2026年Q1短期承压 - 2026年Q1营收增长放缓，主要受商超渠道同比下滑约10%影响，去年同期基数较高。 - 冷冻烘焙食品收入同比下降约12%，但烘焙食品原料收入同比增长约20%，其中UHT系列奶油表现较好。 - 费用端压力显现：销售费用率上升0.4pcts，管理费用率上升1.0pcts，研发费用率上升0.8pcts，导致归母净利率同比下降2.3pcts至6.1%。 ### 增长抓手与未来展望 - 公司在2026年全年仍具备三大增长引擎：奶油产品受益于国产替代逻辑，新品已推出；商超渠道调改持续推进；餐饮及新零售渠道维持高增长态势。 - 预计后续基本面有望边际修复，利润端或将因锁价动作和成本优化逐步改善。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2026Q1 | 2025A | 2025A同比变化 | |------|--------|------|----------------| | 营业收入（亿元） | 10.48 | 43.54 | +13.51% | | 归母净利润（亿元） | 0.64 | 3.05 | +13.71% | | 毛利率 | 29.7% | 29.7% | -1.8pcts | | 销售费用率 | 10.5% | 10.7% | +0.4pcts | | 管理费用率 | 6.4% | 5.7% | +1.0pcts | | 归母净利率 | 6.1% | 7.0% | -2.3pcts | ### 营收与利润增长趋势 - 2025年全年收入同比增长13.51%，利润增长13.71%。 - 2026年Q1收入同比增长0.27%，利润同比下降27.56%。 - 营业利润在2026年Q1同比下降25.3%，主要受毛利率下降及费用上升影响。 ## 投资建议 - 维持“强推”评级，基于公司2025年报及2026年一季报，调整2026-2028年EPS预测。 - 对应PE估值为\*/\*/倍，给予2026年\*倍PE，目标价为\*元。 - 未来增长潜力仍存，需关注利润修复及渠道优化进展。 ## 研究团队 - **欧阳予**：研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师，9年研究经验，曾获新财富最佳分析师评选第一名。 - **田晨曦**：高级分析师，5年消费行业研究经验。 - **王培培**：助理研究员，2024年加入。 - **范子盼**：大众品研究组组长、资深分析师，7年研究经验。 - **严文炀**：研究员，2023年加入。 - **寸特彬**：助理研究员，2025年加入。 - **董广阳**：执委会委员、副总裁、研究所所长，17年研究经验，多次获得新财富、金牛奖、水晶球等最佳分析师奖项。 ## 法律声明 - 本资料仅面向专业投资者，普通投资者需谨慎使用。 - 报告内容基于特定假设，不构成具体投资建议，仅提供参考。 - 未经授权，禁止复制、发送或修改本资料内容。 - 使用本资料的投资者需自行承担风险，不得依赖其作出投资决策。 ## 图表说明 - **图表1**：公司分季度财务数据（单位：百万元），反映2024-2025年各季度收入、成本及利润变化。 - **图表2**：立高食品PE-Band，提供估值参考。 - **图表3**：立高食品PB-Band，反映公司市净率变化趋势。