20181029-中国银河-传媒行业周报_中国移动游戏市场Q3收入回暖_基金传媒重仓股持仓比例继续下探_30页_1mb

传媒行业周报总结（2018年10月29日）

一、核心内容

1. 行业概况

• 中国移动游戏市场Q3收入回暖：2018年Q3中国移动游戏市场实际销售收入达到356.1亿元，同比增长16.6%，环比增长9.7%，行业景气度有所回升。
• 增长驱动因素：Q3市场回暖主要得益于新品表现亮眼、买量投入回升及暑期档效应。其中，动漫IP改编游戏成为重要增长动力，占新游总收入近40%。
• 收入结构：角色扮演类游戏仍是收入贡献主力，IP改编游戏在榜单中占据重要位置。
• 买量市场回暖：买量市场开始回暖，二次元游戏《梦幻模拟战》和《风之大陆》在广告投放中表现突出。
• 发行格局：腾讯游戏是主要发行商，Q3发行新品超过10款，其中5款为自研产品，显示其获取精品游戏的能力。

2. 传媒行业表现

• 申万传媒指数：本周上涨1.89%，涨幅高于沪深300指数（1.23%）和创业板指（1.06%）。
• 个股表现：上周涨幅最大的为乐视网（26.25%）、读者传媒（26.20%）和南华生物（18.64%）；跌幅最大的为思美传媒（-16.35%）、盛讯达（-13.82%）、美盛文化（-8.53%）等。

3. 行业估值

• 当前PE（TTM）：传媒行业PE（TTM）约为18.95，处于历史较低水平，估值吸引力增强。
• 国际比较：国内传媒板块PE高于美国广播电视板块，但低于美国电影板块。当前估值溢价率较历史平均水平显著下降。

二、主要观点

1. 行业复苏迹象

• Q3移动游戏市场回暖，显示出行业基本面正在逐步恢复，但政策不确定性仍影响整体发展。

2. IP改编游戏趋势

• 动漫IP改编游戏表现亮眼，成为推动市场增长的重要因素，而端游IP的影响力和收入贡献逐渐减弱。

3. 市场集中度提升

• 传媒行业基金重仓股持仓比例持续下探，集中度上升，反映出市场对传媒行业的信心不足。

4. 传媒板块投资建议

• 影视剧：建议关注【横店影视】、【光线传媒】、【华谊兄弟】等，受益于行业规范发展和内容龙头地位。
• 游戏：建议关注【腾讯控股】、【网易】、【完美世界】等，这些公司拥有强大的IP储备和自研能力。
• 内容出版：建议关注【掌阅科技】和【新经典】，受益于用户付费习惯的养成和版权保护意识的提升。
• 广告营销：建议关注【分众传媒】，受益于生活圈广告景气度的提升。

三、核心组合表现

1. 上周表现

• 核心组合：周涨幅为2.06%，其中三七互娱（+2.06%）、幸福蓝海（+4.34%）、中文传媒（+5.93%）表现较好。
• 顺网科技：周跌幅为-1.50%，表现相对较弱。
• 光线传媒：周涨幅为0.15%，市值为201.25亿元。
• 华策影视：周涨幅为3.28%，市值为184.37亿元。

2. 行业数据

• 传媒行业指数周涨幅1.89%，在申万28个子行业中排名靠前。
• 五个三级子行业中，营销传播板块下跌2.08%，其余板块上涨。

四、公募基金持仓情况

• 基金重仓股持仓比例：2018Q3基金传媒重仓股持仓比例降至2.6%，处于历史低位。
• 持仓集中度：2018Q3传媒重仓股集中度提升至92.1%，反映出基金对传媒行业投资情绪的谨慎。
• 前十大重仓股：分众传媒占比最高，达49.28%。

五、风险提示

• 商誉减值风险：部分公司存在商誉减值的潜在风险。
• 政策风险：游戏行业相关政策尚未完全落地，影响市场信心。
• 作品收入不及预期：部分影视作品可能未能达到预期票房或播放量。
• 行业竞争加剧：传媒行业竞争日益激烈，需关注市场变化对盈利能力的影响。

六、重点数据回顾

1. 电影票房

• 单周票房：约4.34亿元，环比下降2.47%。
• 单周场次：约220万场，环比上升2.08%。
• 单周人次：约1413万，环比下降3.57%。
• 热门影片：《铁血战士》（1.22亿元）、《无双》（0.86亿元）、《昨日青空》（0.45亿元）等。

2. 影视剧网络播放量

• 播放量排名：《创业时代》（8.90亿）、《斗破苍穹》（4.90亿）、《凉生，我们可不可以不忧伤》（4.30亿）等。
• 播放平台：多平台播放和腾讯视频、优酷独播为主。

3. 网络剧网络播放量

• 播放量排名：《武动乾坤之冰心在玉壶》（6.60亿）、《双世宠妃Ⅱ》（6.20亿）、《蚀日风暴》（5.60亿）等。
• 播放平台：优酷、腾讯视频、芒果TV独播为主。

4. 综艺节目网络播放量

• 播放量排名：《妻子的浪漫旅行》（12,000万）、《亲爱的客栈第二季》（9,902万）等。
• 播放平台：芒果TV、优酷、腾讯视频独播为主。

5. 卫视收视率

• 收视率排名：湖南卫视（0.202%）、浙江卫视（0.160%）、江苏卫视（0.155%）等。

6. 游戏市场

• 网页游戏：开服数量TOP1为《灭神》，服务器共356组；运营平台TOP1为37游戏，服务器共503组；研发商TOP1为上海三七互娱，服务器共583组。
• 手机游戏：苹果应用商店中，付费畅销榜前二为《诸葛神将 online-全新三国无双》、《我的霸业-大型策略战争》；免费畅销榜前二为《香肠派对》、《绝地求生：刺激战场》。

七、附录数据

1. 市场行情回顾

• 传媒行业指数：本周上涨1.89%，报559.73点。
• A股指数：上证综指上涨1.90%，报2598.85点；创业板指上涨1.06%，报1263.19点。
• 传媒板块表现：2018年以来下跌39.74%，低于其他主要指数。

2. 重点数据

• 电影票房：单周票房约4.34亿元，环比下降2.47%。
• 电视剧播放量：累计播放量达33.20亿，排名前三为《创业时代》、《斗破苍穹》、《凉生，我们可不可以不忧伤》。
• 网络剧播放量：累计播放量达29.46亿，排名前三为《武动乾坤之冰心在玉壶》、《双世宠妃Ⅱ》、《蚀日风暴》。
• 综艺节目播放量：排名前三为《妻子的浪漫旅行》（12,000万）、《亲爱的客栈第二季》（9,902万）、《这！就是灌篮》（9,256万）。
• 卫视收视率：湖南卫视（0.202%）、浙江卫视（0.160%）、江苏卫视（0.155%）等。

八、总结

2018年Q3，传媒行业整体表现回暖，特别是移动游戏市场，收入增长显著，显示出行业复苏的迹象。然而，受政策监管和市场不确定性影响，基金对传媒行业的投资情绪较为谨慎，持仓比例和超配比例均处于历史低位。行业内的主要增长动力来自动漫IP改编游戏和买量投入回升，同时，头部公司如腾讯、分众传媒等在市场中占据重要地位。建议投资者关注IP储备丰富、自研能力强的龙头企业，以及受益于行业规范和用户付费习惯的细分领域公司。