电子行业跟踪报告_电子布行业具备估值提升潜力_10页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电子行业跟踪报告总结 ## 核心内容 电子行业目前处于**强于大市**的态势，行业指数在2026年内的表现优于沪深300指数。随着AI算力需求的爆发，电子布行业迎来了高景气周期，成为推动电子产业链升级的重要环节。 ## 主要观点 - **电子布是PCB制造的核心增强基材**，其性能直接影响覆铜板（CCL）的介电常数、热稳定性及平整度，是PCB材料成本的重要组成部分。 - **AI算力需求激增**，推动云厂商资本开支大幅增长，带动AI服务器市场扩张，从而提升对高性能PCB材料的需求。 - **电子布市场向高端化、功能性方向发展**，超薄布和极薄布等高端产品因具备低热膨胀系数（CTE）、低介电常数（Dk）和超低传输损耗（Df）等特性，成为未来增长的主要驱动力。 - **中国巨石扩产计划**：公司计划投资44.31亿元在江苏淮安建设年产5万吨电子纱及3.2亿米电子布生产线，旨在满足当前供需紧张的普通电子布市场及未来高端应用领域的需求。 ## 关键信息 ### 行业趋势 - 电子布作为电子级玻璃纤维布，广泛应用于通讯设备、消费电子、新能源工控、汽车电子等领域。 - **AI服务器对PCB性能要求提升**：布线层数从4-8层增加至12-30层，布线密度从100-200点/平方英寸提升至500-800点/平方英寸，过孔直径缩小至0.1-0.2mm甚至0.05mm，材料性能要求向超低损耗方向发展。 - **电子布市场增长**：预计2024-2033年全球电子布市场规模复合增长率达7.5%，2033年将达到48亿美元。中国2024年电子布需求为35亿米/年，预计2025年增长至37亿米/年。 ### 投资建议 - AI算力产业的爆发正在驱动电子布行业进入历史性高景气周期，供需缺口扩大，价格上涨弹性及持续性远超市场预期。 - 电子布作为覆铜板核心增强基材，其技术升级将直接带动下游PCB材料向高频高速、超低损耗方向转型。 - 相关上市公司具备估值提升潜力，建议关注其在高端电子布市场的发展情况。 ### 风险提示 1. **AI算力需求不及预期**：若AI技术发展放缓或云厂商资本开支下降，可能影响高端电子布需求增速。 2. **产能扩张超预期**：若行业内其他企业大规模扩产或日本丰田织布机交付周期缩短，可能导致供需格局逆转，价格下跌。 3. **原材料价格波动**：纯碱、天然气等原材料价格上涨可能压缩公司毛利率。 4. **高端产品技术迭代**：若公司无法跟上技术发展趋势，可能失去高端市场份额。 5. **宏观经济波动**：宏观经济下行将影响消费电子、汽车电子、通信设备等下游行业需求，进而对电子布行业产生不利影响。 ## 行业数据与图表 ### 行业指数对比 | 日期 | 电子收益率 (%) | 沪深300收益率 (%) | |------------|----------------|-------------------| | 05-26 | ~0 | ~0 | | 06-26 | ~10 | ~5 | | 07-26 | ~20 | ~10 | | 08-26 | ~30 | ~15 | | 09-26 | ~40 | ~20 | | 10-26 | ~35 | ~15 | | 11-26 | ~30 | ~10 | | 12-26 | ~40 | ~15 | | 01-26 | ~45 | ~20 | | 02-26 | ~50 | ~25 | | 03-26 | ~40 | ~30 | | 04-26 | ~150 | ~40 | ### 云厂商资本开支增长 | 年份 | CSP云厂商资本开支 (亿美元) | 同比 (%) | |------|-----------------------------|----------| | 2023 | 1700 | - | | 2024 | 2700 | 58 | | 2025 | 4600 | 69 | | 2026E| 8300 | 79 | ### AI服务器出货量增长 | 年份 | AI服务器出货量 (百万台) | 同比 (%) | |------|--------------------------|----------| | 2020 | 0.5 | - | | 2021 | 0.7 | - | | 2022 | 1.0 | - | | 2023 | 1.4 | - | | 2024 | 2.0 | - | | 2025E| 2.5 | - | | 2026E| 3.1 | - | | 2027E| 3.7 | - | | 2028E| 4.4 | - | | 2029E| 5.4 | - | | 2030E| 6.5 | - | ### 电子布分类与应用 | 产品档次 | 产品名称 | 厚度 (μm) | 电子纱类型 | 用途 | |----------|------------|-----------|------------|------------------------------------| | 高端 | 极薄布 | 100 | 粗纱 | 低端手机、家电、建筑建材 | ### 电子布市场增长预测 | 年份 | 全球电子布市场规模 (亿美元) | 同比 (%) | |------|-------------------------------|----------| | 2024 | 25 | - | | 2025E| 27.5 | 10.5 | | 2026E| 30 | 9.0 | | 2027E| 32.5 | 8.0 | | 2028E| 35 | 7.5 | | 2029E| 37.5 | 7.0 | | 2030E| 40 | 6.5 | | 2031E| 42.5 | 6.0 | | 2032E| 45 | 5.8 | | 2033E| 48 | 6.5 | ### 电子布在PCB中的重要性 - 覆铜板是PCB的第一大成本项，占比27.3%。 - 随着AI服务器PCB向高层数、高密度、超低损耗方向发展，对CCL的材料性能提出了更高要求。 - 电子布的性能直接影响CCL的介电常数、热稳定性及平整度，是PCB制造中不可或缺的关键材料。 ## 联系信息 - **证券分析师**：许亮 联系方式：0755-83562506 邮箱：xuliang@ajzq.com - **联系人**：朱俊宇 联系方式：021-32229888-25520 邮箱：zhujunyu@ajzq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% - 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间 - 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% - **行业评级**： - 强于大市：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 - 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 - 弱于大市：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 ## 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，所表述的观点反映了对标的证券和发行人的独立看法，仅供参考，不构成投资建议。 ## 法律声明 本报告由爱建证券有限责任公司证券研究所制作，具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，仅供签约客户使用。报告中的信息来源于公开、合规渠道，仅供参考，不构成任何投资建议或要约。客户应独立评估报告信息，并结合自身需求做出投资决策。对依据或使用本报告所造成的一切后果，爱建证券及其关联人员不承担任何法律责任。 ## 版权声明 本报告版权归属爱建证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。