> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年9月4日发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）五大能源品种。分析师隋晓影、王盈敏、李海群分别对各品种进行分析，提供市场趋势判断及操作建议。报告强调了地缘政治、供需变化、库存水平等关键因素对价格的影响，并根据市场可操作性给出星级评级。 ## 各品种分析总结 ### 原油（★★★） - **市场背景**：美伊围绕霍尔木兹海峡对峙持续，伊朗拒绝开放海峡，美方则坚持遇袭事件未结束不进行谈判。 - **基本面**：IEA与EIA预计2026年全球供应同比缩减430万至530万桶/日，三季度供应缺口扩大至180万至384万桶/日。 - **库存情况**：美国战略储备跌破3亿桶，库存持续去化，支撑油价。 - **趋势判断**：短期油价受地缘冲突与供需缺口共振，维持高位运行，但波动风险显著放大。 - **操作建议**：严格控制仓位，及时锁定利润，警惕情绪反转带来的剧烈波动。 ### 沥青（★★★） - **价格走势**：沥青期货价格高位回调，但整体仍保持上行趋势。 - **供应端**：国内炼厂开工率处于历年同期低位，9月排产环比下滑，同比降幅超40%。 - **需求端**：北方施工需求平稳，南方虽受降雨影响，但需求边际改善，出货量降幅收窄。 - **库存情况**：炼厂及社会库存均处历史低位，对价格形成较强支撑。 - **趋势判断**：供应收缩与低库存提供向上弹性，旺季需求改善提供催化，抗跌性较强。 - **操作建议**：前期BU多单已有大幅盈利，建议暂时止盈离场。 ### 燃料油 & 低硫燃料油（★★★） - **高硫燃料油**：现货价差延续下跌，新加坡库存上升，现货紧张格局有所缓解。 - **低硫燃料油**：现货升水持稳，中东局势及俄罗斯炼厂遇袭制约全球供应，成品油市场紧张格局短期难以缓解。 - **趋势判断**：中东供应缺口问题或持续存在，低硫相对高硫仍保持强势。 - **操作建议**：关注中东局势演变，低硫燃料油维持紧平衡格局，操作上保持谨慎。 ### 液化石油气（LPG）（★☆☆） - **市场背景**：美伊局势紧张，能源供应链受损，8月LPG进口下滑。 - **供应端**：国内炼厂开工负荷逐步回升，LPG商品量持续增长。 - **需求端**：燃烧需求疲软，化工需求增长边际放缓，下游开工环比走稳。 - **库存情况**：港口库存小幅回升，但炼厂端库存继续回落。 - **趋势判断**：成本端多空博弈加大，或对LPG盘面带来压力。 - **操作建议**：前期多单应谨慎操作，关注市场波动风险。 ## 星级说明 - **红色星级**：代表预判趋势性上涨。 - **绿色星级**：代表预判趋势性下跌。 - **一颗星（★☆☆）**：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。 - **两颗星（★★☆）**：趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。 - **三颗星（★★★）**：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。 - **白星**：短期趋势处于均衡状态，可操作性差，以观望为主。 ## 免责声明 - 本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅为参考，不构成投资建议，客户需自行承担风险。 - 报告可能包含外部链接，内容真实性、合法性由客户自行判断。 - 未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。 ```