> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江材料2026年半年报及未来展望总结 ## 核心内容概述 长江材料在2026年上半年实现营业收入5.40亿元，同比增长5.24%，但归母净利润为0.55亿元，同比下降25.38%。公司二季度营业收入3.23亿元，同比增长14.9%，环比增长49.6%；归母净利润0.33亿元，同比减少18.05%，环比增长50.78%。净利润下滑主要由毛利率下降及管理费用大幅增长所致。 ## 主要观点 - **毛利率下降**：2026年上半年铸造材料毛利率为27.11%，同比下降2.61个百分点；压裂支撑剂毛利率为12.79%，同比下降8.83个百分点，导致公司整体毛利率由28.58%降至24.12%，同比下降4.46个百分点。 - **费用计提影响盈利**：管理费用同比增长33.35%，主要由于员工持股计划分摊股权激励费用及新增油气勘探费用，净利率由14.76%降至9.98%，同比下降4.78个百分点。 - **营收结构集中**：公司营收主要依赖铸造材料（76.33%）和压裂支撑剂（20.66%），铸件仅占3%。其中，铸造材料和压裂支撑剂是公司核心业务。 - **产能提升与技术突破**：子公司彰武矿产的石英砂矿项目一期已投产，原砂供给能力显著提升。公司于2026年6月建成万吨级黑色铸件无机磷酸盐示范工厂，具备高自动化生产线，有助于提升铸件产能。 - **油气开发进展**：公司于2026年8月7日启动宁夏海原区块的油气勘探井“海泰1井”，标志着油气勘查业务进入现场实施阶段，为后续资源评价及勘探部署提供依据。 - **盈利预测调整**：基于行业毛利率下滑及费用计提，公司下调2026-2028年EPS预测，预计分别为0.84元、1.06元和1.32元，对应动态PE分别为23倍、18倍和15倍，预计未来三年归母净利润复合增长率为16.74%。 ## 关键信息 ### 营收与净利润预测 | 年度 | 营收（百万元） | 增长率 | 归母净利润（百万元） | 增长率 | EPS（元） | 动态PE | |------|----------------|--------|------------------------|--------|-----------|--------| | 2026E | 1,213.85 | 4.40% | 126.08 | 1.72% | 0.84 | 22.84 | | 2027E | 1,309.35 | 7.87% | 159.21 | 26.28% | 1.06 | 18.09 | | 2028E | 1,412.44 | 7.87% | 197.20 | 23.86% | 1.32 | 14.60 | ### 业务拆分 | 业务板块 | 2026E收入（百万元） | 2026E增速 | 2026E毛利率 | |------------------|---------------------|-----------|--------------| | 铸造材料 | 852.74 | 5.00% | 26.50% | | 压裂支撑剂 | 328.96 | 4.00% | 14.59% | | 铸件 | 32.15 | -6.00% | 21.27% | | 合计 | 1,213.85 | 4.40% | 23.14% | ### 公司发展动态 - 铸造材料自给率已达90%以上，规划提升至98%以上。 - 无机磷酸盐示范工厂已建成并试生产，具备万吨级黑色铸件产能。 - 油气勘探业务进入实施阶段，海泰1井开钻，为资源开发提供数据支持。 ### 风险提示 - 下游行业需求不足的风险。 - 原材料与能源价格波动风险。 - 油气区块勘查可能对经营业绩产生影响。 ## 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 25.18% | 23.14% | 25.22% | 27.25% | | 净利率 | 10.71% | 10.44% | 12.22% | 14.03% | | ROE | 6.94% | 6.81% | 8.23% | 9.67% | | EBITDA增长率 | 13.92% | 9.09% | 17.21% | 16.20% | | 资产负债率 | 20.44% | 20.09% | 19.82% | 19.44% | | 流动比率 | 4.80 | 5.05 | 5.31 | 5.61 | | 速动比率 | 3.30 | 3.57 | 3.85 | 4.18 | | 股利支付率 | 47.88% | 47.88% | 47.88% | 47.88% | | 每股经营现金 | 1.40 | 0.66 | 1.38 | 1.62 | | 每股股利 | 0.40 | 0.40 | 0.51 | 0.63 | ## 总结 长江材料在2026年上半年面临毛利率下降与管理费用增长的双重压力，导致净利润下滑。公司主要业务集中在铸造材料与压裂支撑剂，铸件业务占比较小。随着子公司产能释放及新工厂建设完成，公司有望提升原砂供给能力并优化产品结构。同时，油气开发进入实施阶段，将推动公司向“压裂材料供应+资源开发”双轮驱动模式转型。尽管短期业绩承压，但公司未来三年归母净利润预计实现16.74%的复合增长率，盈利前景向好。然而，下游需求不足、原材料价格波动及油气勘查不确定性仍是潜在风险。