2008-01-03-联合资信-联合信用研究_-_2007年第9期_40页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了2007年多个企业及金融机构的信用评级分析报告，涉及煤炭、金融、汽车、钢铁等行业。同时，还包含保险行业研究报告、政策资讯、特别报道等内容，全面分析了当时的市场环境、企业经营状况、政策变化趋势及行业风险。

主要观点与关键信息

1. 企业信用评级分析

山西潞安矿业（集团）有限责任公司

• 评级结果：企业主体长期信用等级AA，评级展望负面；本期短期融资券信用等级A-1。
• 优势：
  • 电煤价格上升有利于提升盈利空间。
  • 资产流动性良好，现金类资产充足，融资渠道畅通。
• 关注点：
  • 投资规模较大，未来1年短期支付压力大。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 资产总额：从958,350.71增长至2,560,368.23
  • 所有者权益：从319,154.59增长至493,197.69
  • 主营业务收入：从509,231.91增长至1,354,094.99
  • 利润总额：从30,838.12增长至101,153.01
  • 资产负债率：从64.04%降至67.21%

辽宁供水集团有限责任公司

• 评级结果：企业主体长期信用等级A，本期短期融资券信用等级A-1。
• 优势：
  • 国有独资，享有政府支持。
  • 水利厅承诺代偿，增强了债券安全性。
• 关注点：
  • 固定资产规模大，变现能力弱。
  • 现金流对债券的保障程度一般。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 资产总额：从585,289.98增长至618,090.81
  • 所有者权益：从481,945.18增长至515,308.42
  • 主营业务收入：从38,151.54下降至25,616.82
  • 利润总额：从6,660.61下降至8,331.44
  • 资产负债率：从17.66%下降至16.63%

陕西有色金属控股集团有限责任公司

• 评级结果：企业主体长期信用等级AA+，本期短期融资券信用等级A-1。
• 优势：
  • 拥有多个生产基地，产业布局广泛。
  • 资产流动性好，盈利能力较强。
• 关注点：
  • 出口退税率下调、资源税和关税提高可能影响盈利能力。
  • 部分加工企业原材料供应受市场影响较大。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 资产总额：从1,034,058.79增长至2,387,110.07
  • 所有者权益：从397,228.31增长至1,333,150.37
  • 主营业务收入：从603,896.47增长至1,601,346.90
  • 利润总额：从141,862.29增长至478,635.99
  • 资产负债率：从55.33%下降至36.89%

深圳市中小企业集合债券

• 评级结果：本期债券信用等级AAA，评级展望稳定。
• 优势：
  • 由国家开发银行提供无条件担保，信用等级高。
  • 发行人均为深圳优秀中小企业，发展潜力大。
• 关注点：
  • 发行人之间业务发展不平衡，存在兑付风险。
  • 中小企业易受宏观经济和政策影响。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 债券发行人：20家，其中17家为A-及以上
  • 债券担保人：国家开发银行，信用等级AAApi

中国石油化工集团公司

• 评级结果：企业主体长期信用等级AAA，本期短期融资券信用等级A-1。
• 优势：
  • 资产规模大，盈利能力强，现金流状况良好。
  • 融资渠道畅通，财务风险小。
• 关注点：
  • 上游业务依赖进口，存在原油价格波动风险。
  • 国内成品油价格低于国际市场，影响利润空间。
• 财务数据（单位：亿元）：
  • 资产总额：从6,202.51增长至9,380.21
  • 所有者权益：从1,910.50增长至4,343.40
  • 主营业务收入：从6,342.87增长至8,884.57
  • 利润总额：从432.30增长至710.06
  • 资产负债率：从53.78%降至53.70%

四川省煤炭产业集团有限责任公司

• 评级结果：企业主体长期信用等级AA-，评级展望稳定；本期公司债券信用等级AAA。
• 优势：
  • 国有独资，受地方政府支持，具有垄断优势。
  • 新建矿井投产和煤炭资源整合将提升产能。
• 关注点：
  • 公司成立时间晚于子公司，管理需进一步加强。
  • 资产负债率偏高，盈利水平一般。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 资产总额：从548,265.84增长至934,710.59
  • 所有者权益：从117,342.64增长至257,457.00
  • 主营业务收入：从267,495.86增长至365,964.02
  • 利润总额：从11,694.93增长至160,632.60
  • 资产负债率：从68.57%下降至65.43%

广州汽车集团股份有限公司

• 评级结果：企业主体长期信用等级AA+，本期公司债券信用等级AAA。
• 优势：
  • 生产规模扩大，盈利能力强，资产质量高。
  • 获得国家政策支持，发展势头良好。
• 关注点：
  • 缺乏强势自有品牌，依赖外资技术。
  • 自主研发能力较弱，人才储备不足。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 资产总额：从1,482,634.72增长至2,179,264.86
  • 所有者权益：从379,563.29增长至633,550.16
  • 主营业务收入净额：从1,918,656.00增长至2,956,686.20
  • 利润总额：从250,536.04增长至310,841.17
  • 资产负债率：从42.56%下降至41.30%

唐山钢铁股份有限公司

• 评级结果：本期可转换公司债券信用等级AA+，评级展望稳定。
• 优势：
  • 生产规模大，技术优势明显，成本控制能力较强。
  • 资源丰富，运输便利，产品销售优势明显。
• 关注点：
  • 钢铁行业产能过剩，钢材价格波动大。
  • 原材料供应紧张，依赖进口，存在经营风险。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 资产总额：从1,910,470.49增长至2,897,796.33
  • 所有者权益：从827,696.78增长至1,037,669.12
  • 主营业务收入：从2,188,397.04增长至2,768,781.78
  • 利润总额：从187,287.15增长至194,648.88
  • 资产负债率：从56.68%下降至64.19%

建元2007-1个人住房抵押贷款资产支持证券

• 评级结果：
  • 优先A档：AAA
  • 优先B档：A
  • 优先C档：BBB
• 优势：
  • 基础资产质量高，不良率低。
  • 抵押率合理，流动性准备金设置有助于提高流动性。
• 关注点：
  • 房地产市场不确定性较高，存在贬值和违约风险。
  • 入池贷款地域集中度较高，存在账龄和流动性风险。
• 风险缓释：
  • 建设银行承诺回购无法完成抵押权变更登记的贷款。
  • 信托结构和触发机制有助于降低风险。

兴业银行2007年兴元一期信贷资产支持证券

• 评级结果：
  • 优先A1：AAA
  • 优先A2：AAA
  • 优先B：A
  • 次级：NR
• 优势：
  • 入池贷款信用质量较高，借款人评级为A+/A。
  • 优先/次级结构及触发机制提升了优先级证券的安全性。
• 关注点：
  • 资产池集中度较高，存在行业和债务人集中风险。
  • 部分贷款依赖地方政府财政，存在不确定性。
  • 资产证券化法律体系尚不完善，政策风险存在。
• 风险缓释：
  • 联合资信考虑了集中度和系统性风险。
  • 有实力企业担保部分房地产贷款，增强了偿付能力。

上海电气集团财务有限责任公司

• 评级结果：AA+。
• 优势：
  • 公司治理结构完善，盈利能力较强。
  • 上海电气总公司提供无条件担保，增强了偿付能力。
• 关注点：
  • 投资规模较大，存在资金压力。
  • 行业竞争激烈，政府政策可能影响经营。
• 财务数据（单位：万元）：
  • 资产总额：从1,031,100.00增长至1,111,208.90
  • 所有者权益：从10,400.00增长至116,809.57
  • 营业收入：从2,780.00增长至15,998.44
  • 净利润：从680.00增长至14,153.03
  • 不良贷款率：从1.99%降至0%

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2. 保险行业研究报告

行业概况

• 市场主体增加：保险集团公司、保险公司、再保险公司、保险资产管理公司数量增加，市场向集团化、专业化发展。
• 保费收入快速增长：2000～2006年，保费收入年均增长率22%，高于GDP增速。
• 财险增速快于寿险：2004年财险增速达30%，远高于寿险7.2%。
• 市场集中度下降：中小保险公司发展迅速，前三大寿险公司市场集中度从2004年的71.58%下降至2006年的71.58%。

行业风险

• 偿付能力不足：多数保险公司资本规模小，财务实力弱。
• 公司治理不健全：内控制度不完善，风险管理水平不高。
• 业务发展不均衡：对某类业务过度依赖，易导致盈利波动。
• 保险中介行为不规范：存在滞留保费、出具假保单等现象。
• 再保险市场滞后：直接保险市场风险集中，缺乏分散机制。
• 混业经营风险：保险集团若管理不善，可能引发业务风险交叉传染。

政策监管变化

• 保险资金运用渠道拓宽：投资范围扩大，包括企业债券、基金、股票、非上市股权等。
• 监管体系完善：保监会推动保险业市场化，提升行业规范性和竞争力。

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3. 政策资讯与市场动态

• Shibor渐入基准利率佳境：Shibor作为基准利率逐渐被市场接受。
• 铁路债发行：450亿元铁路债发行，创企业债发行纪录。
• 金融担保机构创设：加快金融担保机构设立，促进债券市场发展。
• 企业债发行制度：实行“条件核准制”，规范市场运作。
• 外资发行人民币债券：我国将逐步允许外资发行人民币计价股票、债券。
• 中央经济工作会议：强调加强金融监管，促进经济健康发展。
• 吴晓灵观点：建议多管齐下发展债券市场，完善相关制度。

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4. 特别报道

• 抵押债券与中小企业集合债券研讨会：在北京举行，探讨资产证券化及中小企业债券发展。

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结论

综上所述，2007年中国的金融和企业市场呈现出快速发展态势，特别是在保险、房地产、钢铁、煤炭、汽车等行业。尽管部分企业面临一定的经营风险，但整体上信用等级较高，具备良好的偿债能力和发展潜力。同时，随着政策的不断调整和市场机制的完善，金融产品的创新和市场规范性也得到了提升。