20260325-华源证券-星图测控-920116.BJ-2025年归母净利润yoy+19_商业航天客户拓展成效显著带动该领域营收yoy+62_3页_269kb

星图测控（920116.BJ）总结

核心内容

星图测控是一家专注于航天测控通信与太空交通管控的领先服务商，近年来在商业航天领域取得了显著进展。公司2025年实现营收3.21亿元，同比增长11%，归母净利润10083万元，同比增长19%。随着商业航天的快速发展，公司在该领域的营收同比增长62%，成为其业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩表现：公司2025年营收与净利润均实现增长，尤其在商业航天领域表现突出，显示其市场拓展能力。
• 技术与市场拓展：通过深化客户合作、加速客户拓展和培育新兴业态，公司有效提升了在商业航天领域的服务能力。
• 战略方向：公司计划围绕“技术引领、生态协同、全球布局”三大核心，进一步推进智能化、生态化、国际化发展战略，构建高效的天地一体化航天测控通信与太空交通管控系统。
• 产品体系：公司将持续建设AI赋能的太空云产品体系，以应对低轨互联网星座和算力星座加速建设带来的市场需求。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.30亿元、1.58亿元和1.95亿元，对应PE分别为103.51倍、84.88倍和68.91倍，显示出良好的成长潜力。

关键信息

财务数据

• 2025年财务数据：

  • 营业收入：3.21亿元（yoy+11%）
  • 归母净利润：10083万元（yoy+19%）
  • 扣非归母净利润：6388万元（yoy+6%）
  • 毛利率：50.83%
  • 净利率：31.39%

• 2025年各业务板块营收：

  • 技术开发与服务：24,531.85万元（yoy+9.52%）
  • 系统集成：4,414.73万元（yoy+116.10%）
  • 测控地面系统建设：1,742.15万元（yoy-49.00%）
  • 软件销售：1,434.87万元（yoy+47.07%）

• 2025年权益分派：

  • 每10股派发现金红利1.28元（含税）
  • 转增4股，预计派发2045万元，转增6391万股

财务预测

财务比率

行业前景

• 随着低轨互联网星座和算力星座的加速建设，全球商业航天领域预计保持资本热度。
• 卫星在轨数量有望在2026年创新高，卫星管控智能化需求不断上升。
• 在轨服务商业化应用前景广阔，公司有望受益于航天测控管理与航天数字仿真市场的发展。

风险提示

• 技术更新迭代的风险
• 国家及行业政策影响较大的风险
• 市场竞争加剧的风险

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 评级依据：公司作为领先的太空管理服务商，未来有望受益于航天测控管理、航天数字仿真等市场的发展，维持“增持”评级。

总结

星图测控凭借在商业航天领域的强劲增长和战略布局，展现出良好的发展前景。公司通过深化客户合作、拓展市场和构建生态体系，持续提升其在航天测控通信与太空交通管控方面的服务能力。随着行业需求的增长和技术的不断进步，公司有望在未来三年内实现稳定的业绩增长，维持“增持”评级。