> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 星图测控（920116.BJ）总结 ## 核心内容 星图测控是一家专注于航天测控通信与太空交通管控的领先服务商，近年来在商业航天领域取得了显著进展。公司2025年实现营收3.21亿元，同比增长11%，归母净利润10083万元，同比增长19%。随着商业航天的快速发展，公司在该领域的营收同比增长62%，成为其业绩增长的重要驱动力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2025年营收与净利润均实现增长，尤其在商业航天领域表现突出，显示其市场拓展能力。 - **技术与市场拓展**：通过深化客户合作、加速客户拓展和培育新兴业态，公司有效提升了在商业航天领域的服务能力。 - **战略方向**：公司计划围绕“技术引领、生态协同、全球布局”三大核心，进一步推进智能化、生态化、国际化发展战略，构建高效的天地一体化航天测控通信与太空交通管控系统。 - **产品体系**：公司将持续建设AI赋能的太空云产品体系，以应对低轨互联网星座和算力星座加速建设带来的市场需求。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.30亿元、1.58亿元和1.95亿元，对应PE分别为103.51倍、84.88倍和68.91倍，显示出良好的成长潜力。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **2025年财务数据**： - 营业收入：3.21亿元（yoy+11%） - 归母净利润：10083万元（yoy+19%） - 扣非归母净利润：6388万元（yoy+6%） - 毛利率：50.83% - 净利率：31.39% - **2025年各业务板块营收**： - 技术开发与服务：24,531.85万元（yoy+9.52%） - 系统集成：4,414.73万元（yoy+116.10%） - 测控地面系统建设：1,742.15万元（yoy-49.00%） - 软件销售：1,434.87万元（yoy+47.07%） - **2025年权益分派**： - 每10股派发现金红利1.28元（含税） - 转增4股，预计派发2045万元，转增6391万股 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元/股） | P/E | |------|------------------|------------|---------------------|--------------|-------------|-----| | 2026E| 38.7 | 20.57% | 13.0 | 28.44% | 0.81 | 103.51 | | 2027E| 46.5 | 20.02% | 15.8 | 21.94% | 0.99 | 84.88 | | 2028E| 55.8 | 20.04% | 19.5 | 23.18% | 1.22 | 68.91 | ### 财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 50.83% | 51.13% | 51.26% | 51.30% | | 净利率 | 31.39% | 33.44% | 33.97% | 34.86% | | ROE | 17.18% | 18.30% | 18.46% | 18.76% | | P/E | 132.95 | 103.51 | 84.88 | 68.91 | | P/S | 41.73 | 34.61 | 28.84 | 24.02 | | P/B | 22.84 | 18.94 | 15.67 | 12.93 | | EV/EBITDA | 114 | 87 | 70 | 55 | ### 行业前景 - 随着低轨互联网星座和算力星座的加速建设，全球商业航天领域预计保持资本热度。 - 卫星在轨数量有望在2026年创新高，卫星管控智能化需求不断上升。 - 在轨服务商业化应用前景广阔，公司有望受益于航天测控管理与航天数字仿真市场的发展。 ## 风险提示 - 技术更新迭代的风险 - 国家及行业政策影响较大的风险 - 市场竞争加剧的风险 ## 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **评级依据**：公司作为领先的太空管理服务商，未来有望受益于航天测控管理、航天数字仿真等市场的发展，维持“增持”评级。 ## 总结 星图测控凭借在商业航天领域的强劲增长和战略布局，展现出良好的发展前景。公司通过深化客户合作、拓展市场和构建生态体系，持续提升其在航天测控通信与太空交通管控方面的服务能力。随着行业需求的增长和技术的不断进步，公司有望在未来三年内实现稳定的业绩增长，维持“增持”评级。