> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2026年中报总结 ## 核心内容 公司于2026年8月26日发布了2026年中报，显示上半年业绩出现显著改善，特别是在电池组件和半导体材料业务方面。尽管整体归母净利润仍为负值，但亏损幅度同比大幅收窄，展现出良好的复苏迹象。 ## 业绩简评 - **上半年营收**：143.15亿元，同比增长6.84%。 - **上半年归母净利润**：-32.04亿元，同比减亏24.47%。 - **Q2营收**：77.66亿元，同比增长6.42%，环比增长18.58%。 - **Q2归母净利润**：-15.57亿元，同比减亏33.33%，环比减亏5.42%。 ## 经营分析 ### 电池组件业务 - **收入**：52.90亿元，同比增长47%。 - **出货量**：逆势同比增长29%，海外销量增长4倍。 - **毛利率**：-1.05%，同比改善5.5个百分点。 - **产品均价和毛利**：同比均有所改善。 - **高效产品出货占比**：超过15%。 - **收购一道新能控股权**：7月初完成交割，Q3起纳入合并报表，电池/组件产能分别提升至20/50GW。 - **BC及半片新品产能**：规划将20GW电池和25GW组件产能改为BC路线，预计三季度末陆续投产，逐步贡献利润。 ### 半导体材料业务 - **收入**：30.2亿元，同比增长10%。 - **出货量**：689MSI，同比增长17%。 - **12英寸产品占比**：57.8%，12英寸产品收入达16.50亿元。 - **盈利能力**：国内领先。 - **产能建设**：筹备建设月产70万片12英寸半导体硅片项目，建成后12英寸硅片总产能提升至210万片/月。 ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：-48亿元、24亿元、44亿元。 - **维持“增持”评级**：基于公司加速一体化布局、电池组件盈利改善及半导体材料盈利能力领先。 ## 风险提示 - **BC技改放量不及预期**。 - **半导体材料扩产进度不及预期**。 - **行业竞争加剧**。 ## 财务与运营数据 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 59,146 | 28,419 | 29,050 | 32,508 | 46,515 | 57,371 | | 归母净利润 | 3,416 | -9,818 | -9,264 | -4,803 | 2,368 | 4,441 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 5,181 | 2,839 | 1,144 | 5,792 | 10,798 | 17,618 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 10,020 | 12,817 | 11,889 | 10,689 | 9,929 | 11,968 | | 资产总计 | 125,063 | 125,598 | 117,997 | 110,243 | 117,461 | 127,069 | ### 比率分析 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 0.845 | -2.428 | -2.291 | -1.188 | 0.586 | 1.098 | | 净资产收益率 | 8.23% | -31.77% | -42.17% | -27.98% | 12.58% | 20.25% | ## 投资评级 - **市场相关报告评级**：最终评分为1.00，对应“增持”。 - **投资建议**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。 ## 附注 - **分析师**：姚遥、张嘉文。 - **联系方式**：yaoy@gjzq.com.cn、zhangjiawen@gjzq.com.cn。 - **市价**：9.24元。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。