> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 胜科纳米（688757）2026年半年报总结 ## 核心内容 胜科纳米（688757）在2026年上半年实现了营收稳健增长，但净利润有所下滑。公司发布增持评级，表明对其未来发展的信心。以下为关键信息和主要观点： --- ## 营收与利润表现 - **2026年上半年**：公司实现营业总收入3.0亿元，同比增长24%；归母净利润0.19亿元，同比下降45%。 - **Q2表现**：单季度营收1.7亿元，同比增长26%；归母净利润0.11亿元，同比下降49%。 - **利润下滑原因**： - 研发投入增加，主要用于算力芯片、先进封装和高端存储领域。 - 新建实验室产能爬坡，导致折旧摊销增加。 - 下游市场竞争加剧。 - **业务结构**： - 失效分析和材料分析业务分别同比增长26%和21%。 - 来自先进工艺领域的收入占比超过70%，显示公司核心业务的竞争力。 --- ## 财务指标分析 ### 毛利率与净利率 - **销售毛利率**：2026年上半年为38.1%，同比下降5.5个百分点；Q2环比提升2.9个百分点至39.4%。 - **销售净利率**：2026年上半年为6.2%，同比下降7.7个百分点；Q2环比提升1.1个百分点至6.7%。 ### 期间费用率 - **整体费用率**：2026年上半年为31.3%，同比下降2.3个百分点。 - **分项费用率**： - 销售费用率：2.2%，同比下降1.0个百分点。 - 管理费用率：12.7%，同比下降3.3个百分点。 - 研发费用率：12.5%，同比上升1.2个百分点。 - 财务费用率：3.8%，同比上升0.7个百分点。 --- ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|---------------|----------------------|---------------|--------------|----------------------| | 2024A | 415.27 | 5.40 | 81.18 | -17.61 | 0.20 | 156.00 | | 2025A | 529.53 | 27.51 | 61.88 | -23.78 | 0.15 | 204.66 | | 2026E | 659.74 | 24.59 | 78.52 | 26.89 | 0.19 | 161.28 | | 2027E | 832.39 | 26.17 | 125.61 | 59.98 | 0.31 | 100.82 | | 2028E | 1,051.01 | 26.26 | 188.58 | 50.13 | 0.47 | 67.15 | - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.8/1.3/1.9亿元。 - **估值**：当前市值对应PE分别为161X、101X、67X，显示估值逐步下降，成长性预期增强。 --- ## 股权激励计划 - **计划内容**：2026年4月25日发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，授予董事长李晓昱及9名核心员工共计400万股，占总股本0.99%。 - **授予价**：13.35元/股，首次授予已于5月18日完成。 - **考核目标**： - **触发值**：2026-2028年营收或归母净利润分别同比增长20%、40%、60%；或营收分别同比增长25%、50%、75%。 - **目标值**：归母净利润分别同比增长25%、60%、100%。 - **激励目的**：绑定核心员工，增强公司成长信心。 --- ## 风险提示 - **依赖进口风险**：分析仪器可能依赖进口。 - **市场竞争加剧**：下游市场竞争可能对公司盈利造成压力。 - **毛利率波动风险**：成本控制和产品结构变化可能影响毛利率。 - **客户与供应商集中度高**：存在客户和供应商过度集中带来的风险。 --- ## 市场数据 | 指标 | 2026年 | |------|-------| | 收盘价（元） | 31.40 | | 一年最低/最高价（元） | 22.64/78.99 | | 市净率（倍） | 14.31 | | 流通A股市值（百万元） | 5,690.32 | | 总市值（百万元） | 12,663.98 | --- ## 财务预测表 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 416 | 498 | 1,295 | 1,377 | | 货币资金及交易性金融资产 | 146 | 157 | 824 | 897 | | 经营性应收款项 | 148 | 197 | 283 | 299 | | 存货 | 47 | 68 | 111 | 102 | | 其他流动资产 | 75 | 75 | 76 | 78 | | 非流动资产 | 1,557 | 1,560 | 2,053 | 2,091 | | 固定资产及使用权资产 | 1,153 | 1,101 | 1,573 | 1,607 | | 无形资产 | 33 | 77 | 99 | 101 | | 资产总计 | 1,973 | 2,058 | 3,349 | 3,468 | ### 负债与股东权益 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 流动负债 | 359 | 425 | 481 | 549 | | 非流动负债 | 726 | 725 | 725 | 725 | | 负债合计 | 1,085 | 1,149 | 1,206 | 1,274 | | 所有者权益合计 | 888 | 909 | 2,143 | 2,194 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 530 | 660 | 832 | 1,051 | | 归母净利润 | 62 | 79 | 126 | 189 | | 毛利率(%) | 40.63 | 37.94 | 39.76 | 41.57 | | 归母净利率(%) | 11.69 | 11.90 | 15.09 | 17.94 | | 每股收益（元） | 0.15 | 0.19 | 0.31 | 0.47 | --- ## 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级。 - **理由**：公司营收持续增长，盈利能力逐步修复，股权激励计划绑定核心员工，显示公司对未来发展充满信心。 --- ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - **增持**：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - **中性**：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； - **减持**：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供专业投资者参考。公司及分析师不承担因使用本报告内容而产生的任何投资风险。投资者应结合自身情况做出投资决策。