> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶市场基本面分析总结（2026.05.26） ## 核心观点 - **基本面仍强**：尽管近期RU和NR期货价格有所下跌，但基本面依然保持稳健，主要受原料端和需求端支撑。 - **价差变化**：RU-NR价差走缩，RU09-01月差也有所收窄，但整体仍处于合理区间。 - **策略建议**：短期需关注原料价格波动，维持逢低多策略。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 原料端支撑 - **泰国**：阶段性降雨影响割胶，但整体供应仍在逐步释放，水杯差已收窄至合理范围。原料价格虽有所下降，但仍处于历史高位，高产期价格下跌通常集中在四季度，而2026年下半年气候不确定性高，为价格提供支撑。 - **云南**：原料价格小幅下降，但全乳胶利润有所抬升，胶农割胶积极性较高，新胶产出环比提量。 - **海南**：气温和降水正常，胶水价格稳定，整体供应情况良好。 ### 2. 需求端表现 - **轮胎需求**：开工率保持平稳，部分企业出货增加，库存水平合理。尽管原料价格高企，但轮胎厂表现韧性，出口订单未受严重冲击，未来随着地缘冲突缓和，中东需求有望恢复。 - **商用车需求**：尤其是重卡表现超预期，支撑了整体轮胎需求。 ### 3. 供应与库存 - **中国社会库存**：截至5月19日当周，中国天然橡胶社会库存为131.6万吨，环比下降0.8%。深色胶库存为90.6万吨，环比下降1%；浅色胶库存为41万吨，环比下降0.4%。 - **期货库存**：截至5月25日，上期所RU库存为14.44万吨，NR库存为2.97万吨，均处于合理范围。 - **进口情况**：2026年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.1万吨，环比下降9.3%；1-4月累计进口281.2万吨，环比下降2%。 ### 4. 地缘政治影响 - **泰柬海域争端**：泰柬于2001年签署备忘录解决争端，但2026年5月5日泰国单方面废除协议，引发争议。尽管目前尚未出现海上冲突，但潜在的不确定性仍需关注。 - **影响**：虽然争议海域不直接影响泰国橡胶出口路线，但整体地缘局势可能对橡胶运输造成间接影响。 ### 5. 价格与价差 - **RU价格**：截至5月25日，RU价格有所下跌，但仍在历史高位，市场情绪有所消退。 - **NR价格**：NR价格同样有所下跌，但整体表现稳定。 - **价差**：RU-NR价差为2715元/吨，较上周下降30元/吨，降幅1.09%。 ## 总结 - **市场情绪**：前期市场看涨情绪高涨，对减产及产能拐点预期强烈，但随着产区逐步上量，情绪有所消退。 - **价格波动**：原料价格虽有小幅下降，但整体仍处于高位，需关注短期波动。 - **库存去化**：社会库存和期货库存均在去库通道，后续有望进一步去化。 - **需求韧性**：轮胎需求保持稳健，出口订单分流有效，未来需求可能恢复。 - **地缘风险**：泰柬海域争端虽未引发实际冲突，但潜在不确定性仍需持续关注。 ## 结论 综合来看，橡胶市场基本面依然强劲，短期内需关注原料价格波动和地缘政治风险，长期来看，需求端的稳定性与供应端的逐步释放将共同支撑市场。建议投资者维持逢低多策略，关注价格波动机会。