20211031-中财期货-贵金属周报_全球滞涨风险加大_金价得益于能源危机_9页_648kb

全球滞涨风险加大 金价得益于能源危机

核心内容

当前全球面临滞涨风险加大，金价受到能源危机和高通胀环境的推动，有上涨趋势。历史数据显示，高通胀阶段通常伴随着货币体系失衡、供需矛盾以及政策失误，如上世纪70年代的美国。当前的通胀是供需矛盾与突发事件共同作用的结果，特别是在新冠大流行和能源供给短缺的背景下。金价有望突破1800美元/盎司，但需等待能源危机缓解和疫情控制。

主要观点

• 滞涨风险增加：高通胀与经济停滞并存的情况较为罕见，但近期风险加大，金价可能因此受益。
• 历史经验：过去高通胀阶段多由货币体系失衡、供需矛盾及政策失误引发，例如布雷顿森林体系解体和疫情对供应链的影响。
• 金价上涨驱动因素：能源危机和高通胀是当前金价上涨的主要推动力，预计在能源危机和疫情缓解前，金价有进一步上涨空间。
• 投资策略：建议做多黄金，以应对滞涨风险和高通胀环境。
• 黄金市场表现：中国黄金市场第三季度需求显著增长，金饰和金条金币需求同步上升，预计第四季度将继续保持强劲势头。

关键信息

• 金价表现：本周（10/25-10/29），COMEX金下跌0.05%至1782.763美元/盎司，SHFE金下跌0.03%至375.50元/克。
• 中国黄金需求：2021年第三季度，中国金饰需求达157吨，同比增长32%；金条和金币需求总量达65吨，同比增长12%。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量较上周减少1.2吨至1027.38吨，而SLV白银ETF持仓量增加49吨至17275.76吨。
• 黄金市场趋势：黄金市场在滞涨风险和高通胀环境下表现强劲，预计未来仍有上涨空间。
• 市场关注点：重点关注原油价格和美联储议息会议，这些因素将对金价产生重要影响。
• 风险提示：金价上涨风险主要来自美长债利率下行，下跌风险来自通胀预期下行。

数据跟踪

• 黄金与白银持仓变化：上期所沪金净多减少2784手（-6.52%）至39885手，沪银净多减少23575手（-46.32%）至27320手。
• 美元指数与黄金关系：美元指数收涨0.20%至92.90，黄金价格相对美元指数呈现下跌趋势。
• 通胀预期：美国十年期国债收益率下行1bp至1.30%，十年期国债TIPS收益率为-1.05%，通胀预期为2.35%。

操作建议

• 推荐策略：做多黄金，以应对滞涨风险和高通胀环境。
• 投资逻辑：在能源危机和疫情尚未缓解前，金价有望持续上涨，因此建议投资者增加黄金持仓。

风险提示

• 上涨风险：美长债利率下行可能推动金价上涨。
• 下跌风险：通胀预期下行可能对金价形成压力。

结论

在当前滞涨风险上升和能源危机影响下，金价有望持续上涨，投资者可考虑做多黄金。然而，需密切关注美联储政策和能源市场变化，以评估金价走势。