> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司分析总结 ## 核心内容概览 本报告首次覆盖某光伏企业，对其2026年上半年的财务表现、业务进展及未来盈利预测进行分析，并给出“买入”投资评级。报告指出，尽管公司上半年整体业绩仍面临挑战，但其在组件毛利、海外储能业务及技术迭代方面取得积极进展，展现出较强的业务复苏潜力。 --- ## 主要观点 - **财务表现**： - 2026年上半年公司实现营收319.9亿元，同比小幅增长3.0%； - 归母净利亏损2.7亿元，同比减亏90.8%，扭亏为盈； - 扣非归母净利亏损28.9亿元，同比减亏2.2%； - 非经常性损益贡献显著，主要来自处置T1EnergyInc股票及公允价值变动收益。 - **业务亮点**： - **组件业务**： - 上半年组件出货量超25GW，光伏产品营收177.9亿元，同比下滑11.4%； - 毛利率1.3%，同比提升3.8个百分点，首次实现毛利转正； - 技术迭代持续推进，自研叠层组件峰值功率达907W，全面积效率29.2%，创世界纪录。 - **储能业务**： - 储能业务收入24.7亿元，同比增长92.3%； - 毛利率21.0%，同比提升5.4个百分点，盈利质量明显改善； - 出货量超5GWh，同比增长188%； - 海外项目数量同比增长250%，欧洲、亚太、拉美市场均取得积极进展； - 全球储能新签订单量已超16GWh，订单储备充足，全年出货目标为16GWh。 - **多元化布局**： - 分布式系统贡献正向利润； - 支架业务在WoodMac制造商排名中位列全球第二； - 针对AIDC场景进行一体化商业模式探索。 - **盈利预测与投资评级**： - 预计2026-2028年公司营收分别为773.5亿、889.6亿、1074.4亿元，归母净利润分别为2.9亿、19.1亿、39.3亿元； - 对应PE分别为112.76倍、16.86倍、8.20倍，首次覆盖给予“买入”评级。 --- ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：13.77元 - 总股本/流通股本：23.43亿股 - 总市值/流通市值：323亿元 - 52周内最高/最低价：23.33元 / 12.02元 - 资产负债率：76.9% - 市盈率：-4.25（负值表示亏损） - 第一大股东：江苏盘基投资有限公司 ### 财务预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 66975 | 77347 | 88958 | 107441 | | 归母净利润(百万元) | -7031 | 286 | 1914 | 3935 | | 每股收益(元/股) | -3.00 | 0.12 | 0.82 | 1.68 | | 市盈率(P/E) | -4.59 | 112.76 | 16.86 | 8.20 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 5.2% | 9.1% | 11.7% | 13.1% | | 净利率 | -10.5% | 0.4% | 2.2% | 3.7% | | ROE | -32.8% | 1.4% | 8.4% | 14.7% | | ROIC | -6.6% | 0.9% | 3.5% | 6.2% | | 资产负债率 | 76.9% | 76.5% | 76.1% | 75.5% | | 流动比率 | 1.20 | 1.12 | 1.12 | 1.16 | ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外政策变化 - 汇率波动 --- ## 投资建议 根据中邮证券的投资评级标准，报告给予该股“买入”评级，预期其相对同期基准指数涨幅在20%以上。 --- ## 联系信息 - **分析师**： - 盛炜（SAC编号：S1340525120008，邮箱：shengwei@cnpsec.com） - 杨帅波（SAC编号：S1340524070002，邮箱：yangshuaibo@cnpsec.com） - **研究助理**：闫依洋（SAC编号：S1340126050013，邮箱：yanyiyang@cnpsec.com） --- ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com --- ## 免责声明 本报告基于公开信息整理，力求独立、客观、公平，但不保证其准确性与完整性。报告仅供中邮证券签约客户参考，不构成投资建议，使用本报告所导致的损失，中邮证券不承担责任。