> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 铜 ☆☆☆ 铝 ☆☆☆ 氧化铝 ☆☆☆ 铸造铝合金 ☆☆☆ 锌 ☆☆☆ 铅 ★★★ 镍及不锈钢 ☆☆☆ 锡 ★★★ 碳酸锂 ★★★ 工业硅 ☆☆☆ 多晶硅 ☆☆☆ 2026年02月27日 肖静 首席分析师 F3047773 Z0014087 刘冬博 高级分析师 F3062795 Z0015311 吴江 高级分析师 F3085524 Z0016394 张秀睿 中级分析师 F03099436 Z0021022 孙芳芳 中级分析师 F03111330 Z0018905 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【铜】 周五下午盘铜价跟随小金属交投情绪放大涨幅，本周交投区间稳定在密集均线上方。特朗普访华前，倾向对中国关税态度相对缓和，需求端主要关注关税相对低执行期，对国内出口的影响。SMM现铜101980元，上海铜贴水扩至260元。当下全球交易所铜显性库存高。建议延续近月合约跨期反套，倾向铜价接近当前震荡区间偏高位，仍可能承压于社库节奏。 # 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水在-180元、-290元、-145元。节后累库还会维持较长时间，目前库存量已处于近年高位。短期国内基本面偏弱，海外供应减量预期对价格有一定支撑，暂时震荡对待。铸造铝合金跟随沪铝波动，宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。不过新投产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，盘面反弹驱动相对有限，氧化铝近期区间内震荡为主。 # 【锌】 下游消费尚未完全恢复，TC低位，海外矿26年供应增量不及预期，基本面多空并存，沪锌短期缺乏明显方向驱动，盘面高位窄幅盘整。资金交投兴致平平。等待更多宏观指引，暂观望。 # 【铅】 SMM1#铅均价报16550元/吨，对近月盘面仍贴水150元/吨，精废报价持平，成本支撑下，沪铅低位震荡。节后下游消费尚未完全恢复，且缺乏需求增长的想象空间，叠加进口窗口打开，海外过剩压力传导，铅反弹动能不足。沪铅维持背靠成本线的低位震荡看待，价格区间1.65-1.7万元/吨。 # 【镍及不锈钢】 沪镍延续反弹。镍短期受金属外围反弹影响继续上探，此外印尼缩减矿产量预期继续支撑价格走势，但极高的现货库存水平是隐忧。金川升水8550元，进口镍贴水50元，电积镍升水100元。短期走势不明朗，震荡为主。 # 【锡】 沪锡增仓大涨，与小金属股票情绪敏感共振，涨势突破45万，权利金拉涨快。情绪上关注小金属交投节奏，英伟达季度业绩超预期，但关联股价短线再遇抛压。同时，存储涨价背景下，以手机为主导的电子数码产品销售降温压力大，而传统领域也难主动消化高锡价。供应端，2月印尼与缅甸基本持稳。等待国内社库，关注产业端交投节奏，耐心关注虚值卖看涨期权权利金变动。 # 【碳酸锂】 碳酸锂震荡，市场交投活跃。津巴布韦停止碳酸锂资源出口，引发供应端担忧。有色及贵金属外围表现偏强。下游前期备货较为充足，在当前碳酸锂价格波动时观望情绪较为强烈，交易意愿不强。现货交易较为平淡。技术上看碳酸锂震荡偏强，注意风险管控。 # 【工业硅】 工业硅期货小幅收跌，节后盘面交投活跃度一般，现货部分牌号报价小幅下移。下游有机硅企业维持减排措施，据SMM数据，开工率较节前小幅回落至约 $60\%$ ，多数企业降负生产，对工业硅需求形成压制；下游多晶硅库存继续攀升，现货成交清淡，企业存在降价预期。整体来看，工业硅需求仍偏弱，节前新疆地区有减产动作，短期市场驱动更聚焦于北方供应变化，市场大概率延续低位震荡运行。 # 【多晶硅】 多晶硅期货小幅收跌。政策端行业规范治理导向更趋市场化与法治化，头部企业发布收购公告，当前市场对产能影响仍存分歧。2月多晶硅产量环比显著回落，但下游硅片减产幅度超出预期，叠加现货成交持续清淡，多晶硅库存继续累积。据SMM，当前N型复投料均价5.2万元/吨，较昨日下跌1000元/吨，短期市场走势或偏弱运行。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆ 一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。