> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晋控煤业（601001.SH）2025年报及2026一季报点评总结 ## 核心内容 晋控煤业于2026年4月27日发布了2025年年报及2026年一季报。报告指出，尽管2025年公司面临煤价下行带来的盈利压力，但2026年Q1业绩有所回升，预计Q2将明显改善。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **2025年**：公司营业收入为131.1亿元，同比下降12.8%；归母净利润为18.3亿元，同比下降34.8%；扣非净利润为18.4亿元，同比下降34.5%。 - **2026年Q1**：营业收入为30.5亿元，同比上升25.7%；归母净利润为3.4亿元，同比下降33.9%；扣非净利润为3.4亿元，同比下降33.6%。 ### 产量与销量 - **2025年**：公司原煤产量为3529万吨，同比增长1.8%；商品煤销量为2866万吨，同比下降4.4%。 - **2026年Q1**：原煤产量为890万吨，同比增长13.1%；商品煤销量为716万吨，同比增长36.2%。 ### 煤价变化与业绩预期 - 2025年自产煤平均售价为437元/吨，同比下降54元/吨； - 2026年Q1自产煤平均售价为410元/吨，同比下降16元/吨； - 秦皇岛港口5500大卡动力煤均价已从698元/吨上升至780元/吨以上，预计公司2026年Q2业绩将明显好转。 ### 财务状况 - **资产负债率**：截至2026年Q1，公司资产负债率仅为22.0%，环比下降1.2%； - **货币资金**：账面货币资金高达168亿元； - **未分配利润**：截至2025年末，公司未分配利润为146.2亿元，较2024年末上升5.7亿元； - **现金分红**：公司2025年拟派发现金股利0.547元/股，现金分红比例为50%，以4月28日收盘价计算股息率为2.9%。 ## 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年EPS分别为1.52元、1.82元、1.86元； - **目标价**：上调目标价至23.66元； - **投资评级**：维持“增持”评级； - **行业PE参考**：参考行业2027年平均PE为13倍。 ## 风险提示 - 经济失速下滑； - 政府进一步调控大宗商品价格； - 公司产能利用率不及预期； - 海外煤价大幅下跌，导致公司煤炭售价下降。 ## 股票基本信息 - **股价（2026年04月28日）**：19.09元； - **52周最高价/最低价**：19.32元/10.48元； - **总股本/流通A股（万股）**：167,370/167,370； - **A股市值（百万元）**：31,951； - **国家/地区**：中国； - **行业**：煤炭； - **报告发布日期**：2026年04月29日。 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | -2.0% | -12.8% | 11.5% | 6.7% | 0.0% | | 营业利润增长率 | -8.6% | -35.3% | 38.5% | 19.2% | 2.5% | | 归属于母公司净利润增长率 | -14.9% | -34.8% | 39.0% | 19.4% | 2.5% | | 毛利率 | 49.3% | 42.2% | 48.5% | 51.8% | 51.8% | | 净利率 | 18.7% | 14.0% | 17.4% | 19.5% | 20.0% | | ROE | 15.9% | 9.7% | 12.5% | 13.1% | 11.9% | | 市盈率 | 10.7 | 16.4 | 11.8 | 9.9 | 9.6 | | 市净率 | 1.6 | 1.6 | 1.4 | 1.2 | 1.1 | ## 附表：财务预测与比率分析 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 16,610 | 15,869 | 19,598 | 24,118 | 28,851 | | 流动资产合计 | 17,858 | 17,029 | 20,837 | 25,411 | 30,144 | | 资产总计 | 37,554 | 35,900 | 39,317 | 43,409 | 47,581 | | 负债合计 | 10,849 | 8,319 | 8,328 | 8,353 | 8,353 | | 流动负债合计 | 7,451 | 6,468 | 6,477 | 6,502 | 6,502 | | 股东权益合计 | 26,705 | 27,581 | 30,989 | 35,057 | 39,228 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 2,994 | 3,111 | 4,134 | 4,883 | 5,050 | | 投资活动现金流 | 514 | -136 | -555 | -555 | -555 | | 筹资活动现金流 | -3,881 | -3,972 | 150 | 192 | 238 | | 现金净增加额 | -372 | -997 | 3,729 | 4,520 | 4,733 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 15,033 | 13,109 | 14,614 | 15,595 | 15,595 | | 归属于母公司净利润 | 2,808 | 1,831 | 2,545 | 3,038 | 3,115 | | 每股收益（元） | 1.68 | 1.09 | 1.52 | 1.82 | 1.86 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 风险提示 - 经济失速下滑； - 政府进一步调控大宗商品价格； - 公司产能利用率不及预期； - 海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降。 ## 投资建议 - 公司煤炭业务具有弹性，分红潜力充足； - 参考行业2027年平均PE为13倍，上调目标价至23.66元； - 维持“增持”评级。