> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 经济周期正在复苏总结 ## 核心内容 4月PMI数据显示，中国经济周期呈现复苏迹象，制造业和非制造业虽受季节性因素影响略有回落，但整体仍保持扩张态势，显示出经济在多方面逐步回暖的态势。 ## 主要观点 - **经济周期复苏迹象明显**：4月制造业PMI为50.3%，虽较上月小幅下降，但仍高于荣枯线，连续两个月扩张，表明制造业总体保持增长。非制造业PMI为49.4%，略有回落，但综合PMI产出指数维持在50.1%，显示经济整体在复苏。 - **出口订单显著回暖**：新出口订单指数回升至50.3%，是23个月以来首次回归扩张区间，主要得益于海外制造业景气度改善及中国在新能源汽车、光伏等领域的出口竞争力增强。 - **生产偏强，需求稳定**：生产指数微升至51.5%，新订单指数维持在50.6%，仍高于荣枯线，显示生产活动强劲，市场需求稳定。 - **价格指数高位运行**：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别达63.7%和55.1%，虽小幅回落，但仍处于近年高位，反映输入性通胀压力仍存，中下游企业成本压力上升。 - **新动能持续增强**：高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，显著高于制造业整体，表明制造业正向高质量发展转型。 - **中小企业景气回升**：中小企业PMI全面回升，中型企业PMI达50.5%，显示中小企业信心增强，经营状况改善。 - **非制造业偏弱但结构性分化**：非制造业PMI回落至收缩区间，但生产性服务业如铁路运输、邮政等保持较高景气，而消费性服务业则相对低迷。 ## 关键信息 ### 制造业表现 - **PMI数据**：4月制造业PMI为50.3%，连续两月扩张。 - **生产与需求**：生产指数51.5%，新订单指数50.6%，显示生产偏强，需求稳定。 - **行业分化**：部分行业如铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等产需旺盛；石油煤炭及其他燃料加工、化学原料等行业则相对低迷。 - **出口回暖**：新出口订单指数回升至50.3%，23个月以来首次扩张，新能源汽车、光伏产品出口强劲。 ### 价格与成本 - **价格指数高位**：主要原材料购进价格指数为63.7%，出厂价格指数为55.1%，价差扩大，中下游企业成本压力上升。 - **大宗商品走势**：南华工业品指数月均环比下降1.1%，但LME铜和铝价分别上涨3.1%和7.0%，显示部分金属价格修复。 - **能源价格**：国际油价维持高位，动力煤价格月均环比上涨3.4%，钢材价格温和上涨。 ### 非制造业表现 - **整体回落**：非制造业PMI为49.4%，处于收缩区间。 - **建筑业偏弱**：建筑业商务活动指数为48.0%，显示投资需求基础仍需巩固。 - **服务业分化**：生产性服务业如铁路运输、邮政等保持较高景气；消费性服务业如批发、零售等则低迷。 ### 中小企业状况 - **景气度回升**：中小企业PMI全面回升，中型企业PMI达50.5%，显示中小企业信心增强。 - **盈利改善**：一季度规模以上工业企业利润同比增长15.5%，营业收入增长5.0%，企业盈利状况有所改善。 - **政策支持**：政治局会议强调“四稳”，需持续政策支持以巩固中小企业复苏势头。 ## 总体趋势 当前中国经济周期正在复苏，制造业和出口表现亮眼，中小企业信心回升，新动能持续增强，但非制造业整体偏弱，消费信心仍需提振。未来需关注政策支持、外需变化及价格波动对经济复苏的影响。