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PTA期货月报：终端需求有望边际好转 后期跌幅收窄

市场回顾

2024年7月，PTA市场价格呈现冲高回落态势，主力合约价格大幅下挫，主要原因包括原料端价格大幅下跌和需求端乏力。截至7月29日，PTA主力合约跌幅达37.3%。短期价格可能试探5700元/吨支撑位，若有效跌破则可能下探；否则震荡概率较大。基差方面，截至7月26日PTA基差维持在36元/吨，呈现窄幅震荡。

基本面分析

原油对聚酯成本端支撑乏力

国际油价于7月持续下跌，布伦特连续合约月跌幅达52%，主要受季节性去库边际利好不足、需求走弱及美国大选不确定性等因素影响。尽管原油处于消费旺季，但库存连续下降主要由地缘政治因素驱动，需求增速偏弱及OPEC+产量政策不确定性对油价形成压力，预计原油对聚酯成本的支撑将减弱。

PX高负荷运行对PTA成本支撑有限

7月份国内PX装置开工率高位运行，亚洲PX整体装置开工率较6月上涨4.79个百分点，PX价格下跌明显。截至7月26日，PX裂解价差降至近三年同期低位。8月份PX检修计划相对较少，叠加原油需求预期有限，PX价格可能继续下行，对PTA成本支撑不足。

PTA装置维持高负荷运行

7月国内PTA装置平均开工率上升至79.69%，前期检修装置陆续重启是主要原因。受益于下游高负荷运行及出口稳定，PTA厂家库存降至3.55天，为今年最低水平。加工费大幅上涨至435.86元/吨，显示利润从上游向中下游转移。8月装置开工率可能继续小幅上升，实际执行情况待观察。

下游聚酯市场呈现正反馈趋势

8月传统消费旺季临近，聚酯及终端市场装置开工率可能回升。当前涤纶长丝库存持续下降，涤纶短纤和聚酯切片库存略有回升。服装出口呈现同比下降，但纺织纱线、织物及其制品出口同比增长6.7%，出口结构变化对PTA需求形成一定支撑。

总结

8月PTA面临供需双弱格局，但金九银十需求旺季将带来边际改善，预计后期价格下跌空间有限，跌幅可能收窄。建议关注终端需求变化、成本支撑及装置开工情况，谨慎操作。