通信行业深度：卫星互联网，硬科技获刚性支持，三条投资线共振-240816-德邦证券-40页_4mb

卫星互联网：硬科技的"大国游戏"与投资机遇

核心观点
卫星互联网是中美等国科技竞争的制高点，兼具战略价值与高技术门槛。中国正处于快速发展阶段，政策支持、技术积累和产业链逐步完善，2024-2025年有望迎来拐点。

一、卫星互联网：中美争夺的“硬科技游戏”

1. 技术门槛高：需攻克一箭多星、可回收火箭、星间链路等关键技术。单颗卫星成本千万级，中小国家难以参与。
2. 频谱与轨道资源稀缺：ITU制度下“先到先得”，美已占优（星链超4700颗在轨），中国GW星座计划申请12992颗卫星。
3. 应用场景全球：解决偏远地区通信覆盖，支撑低空经济、6G网络、跨境通信等。

二、中国进展迅速

1. 政策支撑：上海、北京、重庆等地出台政策，目标形成千亿级产业集群。如上海计划2025年实现年产50发火箭、600颗卫星。
2. 资本密集布局：上海垣信完成67亿A轮融资，千帆星座计划2025年实现全球覆盖。
3. 技术突破：华为Mate60支持卫星直连，星上再生卫星处理能力达660Mbps下行吞吐。

三、产业链趋于成熟

1. 卫星制造：国内卫星产能已达年300-1000颗，部分技术（如砷化镓太阳能电池、激光星间链路）与国际接轨。
2. 火箭发射：SpaceX实现每天6颗卫星生产，国内长征系列、朱雀系列等推动低成本发射。
3. 地面与终端设备：上海瀚讯中标信关站与终端设备项目，恒星敏感器等核心部件国产化加速。

四、投资方向与风险

投资主线

• GW：国家战略驱动，技术成熟后进入价值投资阶段。
• G60：商业化推进最快，卫星工厂年产能300颗，关注地面设备与终端应用。
• HW：华为产业链卡位，手机直连卫星是热点，长期受益于终端推广。

关注标的

1. 卫星制造与集成：航天环宇、上海瀚讯。
2. 关键核心部件：天银机电（恒星敏感器）、铖昌科技（微波器件）。
3. 发射与火箭技术：天兵科技（固体火箭）、蓝箭航天（液体火箭）。

风险提示

• 发射进度、技术瓶颈、市场接受度不及预期。
• 核心部件自主可控能力、原材料成本波动。

五、未来展望

卫星互联网将重构全球通信格局，中国需通过政策扶持、技术积累与商业化落地，从“跟跑”到“领跑”。特别是2024年后，随着星链服务手机直连、低空经济需求爆发、6G预研推进，市场空间将加速打开。

一图读懂卫星互联网产业链与投资机会｜德邦研究所制图

注：本报告结合德邦证券研报进行整理，数据截至2024年8月，敬请注意风险披露。