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加息预期抬升，金属再度承压 ——招商期货基本金属铜锡周报（20260511-0515）

核心内容概述

本报告分析了2026年5月11日至5月15日期间，全球及中国基本金属市场走势，重点围绕铜和锡的供需情况、价格变动以及宏观经济影响展开。报告指出，随着加息预期的上升和全球债券收益率的飙升，金属市场面临较大压力，尤其是铜和锡价格受到宏观因素和供需格局的双重影响。

主要观点

宏观环境

• 美伊谈判无进展：市场担忧战争风险再度升温，导致全球债券收益率上行。
• 美联储政策不确定性：沃什上台后，市场担忧其紧缩政策，导致美元指数走强。
• 美国CPI和PPI超预期：数据走强引发市场对通胀持续上升的担忧，推动美债收益率突破4.5%的关键位置。
• 全球债券收益率同步上行：日本和欧洲市场也出现收益率上升，显示全球对通胀的担忧。
• 股市承压：韩国政府提示股市杠杆风险，股市调整，资金流出金属板块。

铜市场分析

• 供应端：铜矿紧张格局持续，自由港澄清印尼项目将在2027年底前全面恢复，短期内供应紧张未缓解。
• 需求端：下游采购意愿不足，价格上行过快导致需求抑制。
• 库存：全球交易所铜库存持续上升，显示市场供应压力。
• 开工率：精铜制杆、铜板带、铜材等开工率波动，部分行业出现下降趋势。
• 废铜进口：3月废铜进口同比增加29%，但废铜票点有所上升，反映市场对废铜的需求增加。
• 宏观影响：全球加息预期和高利率环境对铜价形成压力，市场情绪偏空。

锡市场分析

• 供需紧张：锡市场供需持续紧张，周度库存去化2220吨。
• 价格上行：锡价上涨较快，现货平水成交，显示市场存在投机行为。
• 供应预期：缅甸矿区进入雨季，预期短期供应难以恢复至正常水平。
• 宏观影响：高利率环境和全球股市调整导致资金流出金属板块，锡价短期承压。

关键信息

价格变动

• 伦市：上周金属价格先扬后抑，锌＞铝＞铅＞铜＞镍＞锡。
• 沪市：上周金属价格走势不一，铜上涨0.1%，锡下跌3.8%。

利率预期

• 6月联邦基金利率：加息概率高达93%。
• 7月联邦基金利率：加息概率99%。
• 9月联邦基金利率：加息概率15%。
• 10月联邦基金利率：加息概率16%。

中国数据

• 社融规模：2025年1月新增人民币贷款52000亿元，2026年1月预计为50000亿元。
• CPI与PPI：2026年4月中国CPI当月同比为-1.0%，PPI为-3.5%，显示经济压力。
• 固定资产投资：2026年1月累计同比为65%，保持稳定但未明显增长。

全球数据

• ICSG全球铜矿产量：2026年1月预计为1900万吨，同比略有增长。
• ICSG全球原生精铜产量：2026年1月预计为1950万吨，保持稳定。
• 新能源汽车销量：全球新能源汽车销量在2026年仍处于高位，但同比增速放缓。

推荐策略与风险提示

推荐策略

• 铜：建议观望，卖出保值。
• 锡：建议观望，卖出保值。

风险提示

• 全球流动性冲击：加息预期和高利率环境可能引发市场波动。
• 全球需求不及预期：经济放缓可能影响金属需求，导致价格下行压力。

下周关注点

• 中国月中数据：关注CPI和PPI数据，以评估国内经济状况。
• 中东局势：美伊谈判进展及地缘政治风险。
• 英伟达财报：科技行业表现可能影响市场情绪。

结论

整体来看，由于加息预期抬升和全球债券收益率上行，金属市场尤其是铜和锡面临较大压力。尽管供应紧张格局未变，但价格快速上涨抑制了下游采购意愿，市场情绪偏空。建议投资者保持观望态度，适当进行卖出保值操作，同时密切关注宏观经济数据和地缘政治风险。