> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 加息预期抬升，金属再度承压 ——招商期货基本金属铜锡周报（20260511-0515） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月11日至5月15日期间，全球及中国基本金属市场走势，重点围绕铜和锡的供需情况、价格变动以及宏观经济影响展开。报告指出，随着加息预期的上升和全球债券收益率的飙升，金属市场面临较大压力，尤其是铜和锡价格受到宏观因素和供需格局的双重影响。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - **美伊谈判无进展**：市场担忧战争风险再度升温，导致全球债券收益率上行。 - **美联储政策不确定性**：沃什上台后，市场担忧其紧缩政策，导致美元指数走强。 - **美国CPI和PPI超预期**：数据走强引发市场对通胀持续上升的担忧，推动美债收益率突破4.5%的关键位置。 - **全球债券收益率同步上行**：日本和欧洲市场也出现收益率上升，显示全球对通胀的担忧。 - **股市承压**：韩国政府提示股市杠杆风险，股市调整，资金流出金属板块。 ### 铜市场分析 - **供应端**：铜矿紧张格局持续，自由港澄清印尼项目将在2027年底前全面恢复，短期内供应紧张未缓解。 - **需求端**：下游采购意愿不足，价格上行过快导致需求抑制。 - **库存**：全球交易所铜库存持续上升，显示市场供应压力。 - **开工率**：精铜制杆、铜板带、铜材等开工率波动，部分行业出现下降趋势。 - **废铜进口**：3月废铜进口同比增加29%，但废铜票点有所上升，反映市场对废铜的需求增加。 - **宏观影响**：全球加息预期和高利率环境对铜价形成压力，市场情绪偏空。 ### 锡市场分析 - **供需紧张**：锡市场供需持续紧张，周度库存去化2220吨。 - **价格上行**：锡价上涨较快，现货平水成交，显示市场存在投机行为。 - **供应预期**：缅甸矿区进入雨季，预期短期供应难以恢复至正常水平。 - **宏观影响**：高利率环境和全球股市调整导致资金流出金属板块，锡价短期承压。 ## 关键信息 ### 价格变动 - **伦市**：上周金属价格先扬后抑，锌＞铝＞铅＞铜＞镍＞锡。 - **沪市**：上周金属价格走势不一，铜上涨0.1%，锡下跌3.8%。 ### 利率预期 - **6月联邦基金利率**：加息概率高达93%。 - **7月联邦基金利率**：加息概率99%。 - **9月联邦基金利率**：加息概率15%。 - **10月联邦基金利率**：加息概率16%。 ### 中国数据 - **社融规模**：2025年1月新增人民币贷款52000亿元，2026年1月预计为50000亿元。 - **CPI与PPI**：2026年4月中国CPI当月同比为-1.0%，PPI为-3.5%，显示经济压力。 - **固定资产投资**：2026年1月累计同比为65%，保持稳定但未明显增长。 ### 全球数据 - **ICSG全球铜矿产量**：2026年1月预计为1900万吨，同比略有增长。 - **ICSG全球原生精铜产量**：2026年1月预计为1950万吨，保持稳定。 - **新能源汽车销量**：全球新能源汽车销量在2026年仍处于高位，但同比增速放缓。 ## 推荐策略与风险提示 ### 推荐策略 - **铜**：建议观望，卖出保值。 - **锡**：建议观望，卖出保值。 ### 风险提示 - **全球流动性冲击**：加息预期和高利率环境可能引发市场波动。 - **全球需求不及预期**：经济放缓可能影响金属需求，导致价格下行压力。 ## 下周关注点 - **中国月中数据**：关注CPI和PPI数据，以评估国内经济状况。 - **中东局势**：美伊谈判进展及地缘政治风险。 - **英伟达财报**：科技行业表现可能影响市场情绪。 ## 结论 整体来看，由于加息预期抬升和全球债券收益率上行，金属市场尤其是铜和锡面临较大压力。尽管供应紧张格局未变，但价格快速上涨抑制了下游采购意愿，市场情绪偏空。建议投资者保持观望态度，适当进行卖出保值操作，同时密切关注宏观经济数据和地缘政治风险。