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冠通期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为冠通期货发布的软商品日报，主要分析了棉花和白糖两个品种的市场走势与基本面情况，内容涵盖种植进度、供需预期、价格波动及投资建议等方面。

棉花市场分析

播种情况

• 播种时间：2026年3月起，全疆气温稳定上升，利于棉花播种出苗。3月下旬机采棉播种陆续展开，4月上中旬为春播高峰期。
• 播种进度：整体较去年提前3-5天，南疆和北疆几乎没有春播时间差。
• 播种结束时间：预计4月下旬全疆棉花播种基本结束，5月上中旬或有少量补种、重播。

下游市场

• 棉纱市场：需求平淡，走货放缓，库存小幅累积，原料补库较为谨慎。
• 市场关注点：当前正值国内棉花播种窗口，需关注实际播种面积及终端需求的持续性。

供需预期

• 供应预期：各国棉花种植面积缩减预期逐渐落地，其中美国数据较为明显。
• 政策因素：特朗普计划于5月访华，为市场提供一定炒作条件。
• 价格走势：今日棉花震荡走高，资金提前布局，仓单注册成本接近15000大关。
• 后市展望：短期震荡上行趋势明显，万五支撑位难以突破，中期或延续上涨格局。

白糖市场分析

国内产量预测

• 2025/26年度产量：农村农业部将产量预测值上调80万吨至1250万吨。
• 主产区表现：广西、云南等主产区甘蔗长势良好，产糖率处于历史较好水平。
• 生产进度：北方甜菜糖厂已结束生产，广西进入收榨阶段，云南预计持续至5月末。

国际供需情况

• 主产国增产：巴西、印度、泰国等主产国普遍增产，国际食糖供需维持宽松态势。
• 影响因素：需关注中东局势演变、全球原油市场波动、巴西2026/27年度甘蔗制糖比变化等。

成本与利润分析

• 配额内巴西糖加工完税成本：3914元/吨
• 配额外巴西糖加工完税成本：4969元/吨
• 配额内巴西糖加工完税利润：1616元/吨
• 配额外巴西糖加工完税利润：561元/吨
• 现货价比：与日照白糖现货价相比，巴西糖利润空间较大。

市场表现

• 短期走势：国内白糖市场供应宽松，但受政策扶持及压榨成本较高影响，抗跌性较强，今日盘面表现较强。
• 趋势判断：短期内难以走出趋势性上涨，需等待内外盘供应压力释放。
• 后续关注点：南方蔗糖厂收榨时间、印度和泰国产量数据，四月底到五月初或有阶段性利空出尽的可能。

总结与建议

• 棉花：短期震荡上行，供应预期缩减叠加政策利好，资金提前布局，后市需关注播种面积及终端需求。
• 白糖：短期震荡格局，国内产量上调，国际供应宽松，但进口糖利润扩大，需关注收榨时间及主产国产量变化。

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 信息来源包括棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站等。
• 本报告由冠通期货股份有限公司发布，具备期货交易咨询业务资格。