> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本抬升vs供应宽松 连粕区间震荡 ## 核心内容 2026年5月6日，豆粕市场受多重因素影响，整体呈现区间震荡走势。当前市场的主要矛盾在于**成本抬升**与**供应宽松**之间的博弈。一方面，美伊冲突持续，导致国际油价高位运行，化肥、燃料等生产物资价格上涨，进而推高新季农产品的种植成本，对豆粕价格形成支撑；另一方面，国内大豆到港量充足，油厂库存处于高位，养殖端持续亏损，下游需求疲软，压制了豆粕价格的上涨空间。 预计**5月份连粕主力合约将维持2830-3160元/吨的震荡区间**，市场需关注地缘政治风险、大豆到港量以及产区天气变化等关键因素。 --- ## 主要观点 ### 国际市场影响 - **美伊冲突持续**：导致国际油价震荡偏强，化肥、燃料等生产成本上升，传导至农产品种植成本，支撑豆粕价格。 - **USDA报告中性**：美豆压榨需求上调抵消出口需求下调，期末库存维持不变，出口销售进度符合预期。 - **美豆种植季开局良好**：播种进度偏快，未来两周天气整体有利，价格在天气升水逻辑下难以下跌。 - **巴西和阿根廷产量稳定**：巴西大豆收割接近尾声，阿根廷收割进度偏慢但未来两周天气有利，关注5月份新年度供需平衡表的发布。 ### 国内市场情况 - **大豆进口量增加**：2026年3月中国大豆进口量402万吨，巴西和美国为主要来源，5-6月大豆到港量预计在1000-1100万吨之间。 - **油厂库存高位**：大豆及豆粕库存均处于同期高位，油厂开机率回升，但下游需求有限，养殖端亏损。 - **饲料生产情况**：全国工业饲料产量同比增长，但豆粕用量占比有所下降，配合饲料和浓缩饲料价格以涨为主，添加剂预混合饲料价格小幅下跌。 --- ## 关键信息 ### 国际市场 - **全球大豆供需**：2025/2026年度全球大豆产量为4.2741亿吨，压榨需求为3.6935亿吨，期末库存为1.2479亿吨，库消比为29.30%。 - **美国大豆供需**：2025/2026年度美豆单产维持53蒲式耳/英亩，压榨需求上调至26.1亿蒲，出口需求下调至15.4亿蒲，期末库存维持3.5亿蒲，库消比为8.21%。 - **巴西大豆情况**：产量维持1.8亿吨不变，出口需求上调至1.15亿吨，期末库存为3769万吨，库消比为20.83%。 - **阿根廷大豆情况**：产量维持4800万吨不变，出口需求为825万吨，期末库存为2272万吨，库消比为40.46%。 ### 国内情况 - **大豆进口结构**：巴西占比34.8%，美国占比46.0%，阿根廷占比10.0%。 - **油厂库存数据**：截至4月24日，主要油厂大豆库存为520.93万吨，豆粕库存为51.08万吨，未执行合同为260.55万吨。 - **饲料生产数据**：2026年3月全国工业饲料产量2974万吨，同比增长10.2%；豆粕用量占比为13.1%，配合饲料和浓缩饲料产量增长。 --- ## 风险因素 - **地缘政治风险**：美伊冲突可能进一步推高油价，影响生产成本。 - **大豆到港量**：5-6月国内大豆到港量充足，可能压制豆粕价格上行空间。 - **产区天气变化**：巴西和阿根廷产区天气将影响收割进度及产量预期。 --- ## 市场展望 综合来看，豆粕价格在**成本支撑**和**供应宽松**的双重影响下，预计5月份将**区间震荡运行**，运行区间为**2830-3160元/吨**。市场参与者应密切关注**地缘政治动向、大豆到港情况及天气变化**，以应对可能的波动。此外，特朗普访华可能带来一定的市场情绪提振，但需关注协议的实际落实情况。 --- ## 投资咨询信息 - **投资咨询业务资格**：沪证监许可【2015】84号 - **分析师信息**： - 李婷（F0297587，Z0011509） - 黄蕾（F0307990，Z0011692） - 高慧（F03099478，Z0017785） - 王工建（F3084165，Z0016301） - 赵凯熙（F03112296，Z0021040） - 何天（F03120615，Z0022965） - 赵奕（F03153902，Z0023788） --- ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 --- ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。报告中的信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应自行判断是否符合其具体情况。