> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿道信息（001314.SZ）总结 ## 公司概况 亿道信息成立于2002年，2023年在深交所主板上市，是一家专注于智能终端及AI解决方案的提供商。公司已构建覆盖消费类智能终端、加固类智能终端、XR/AI穿戴设备及AIoT产品的全场景产品矩阵，具备从核心器件到整机制造、从端侧算力到云端协同的一体化能力。公司与英特尔、超威半导体、联发科、高通、微软、谷歌等核心技术厂商保持全方位合作，客户包括联想、TCL、软通动力、传音等。 ## 战略转型与AI布局 公司于2025年进入战略转型关键期，以“AI+”战略为核心，推进“AI+终端”与“AI+应用”的双轮驱动。公司已构建涵盖高性能笔电、AI服务器、AI工作站、AI NAS、Mini PC等的全场景AI算力产品矩阵，全面覆盖模型训练、微调、推理等全生命周期应用场景。 公司成立亿道研究院，自主研发AESOF开放框架，主打边缘与端侧场景，兼顾大模型落地所需的算法、数据与算力，实现数据隐私保护与低延迟交互。公司正从“产品提供者”向“场景智算体系构建者”转型。 ## AI产品发展与市场前景 ### AI PC - 全球AI PC出货量预计从2025年的7780万台增长至2026年的1.43亿台，渗透率从31%提升至55%。 - 英伟达与微软正推动PC进入个人智能体时代，发布NVIDIA RTX Spark，为AI PC提供强大算力支持。 - 亿道数码作为国内优秀AI PC ODM厂商，2025年AI PC出货量同比增长47.83%，展现出强劲增长态势。 ### AI NAS - 全球AI NAS市场规模预计从2026年的240亿美元增长至2034年的1640亿美元，CAGR达26.9%。 - 2025年公司AI NAS业务实现营收1.6亿元，同比增长903.19%，成为公司新增长点。 - AI NAS具备智能数据管理、本地大模型推理、隐私保护等优势，将逐渐取代传统NAS，2034年市场占比预计达95%。 ### 智能眼镜 - 全球智能眼镜市场2025年出货量达1477.3万台，同比增长44.2%。 - 亿道信息子公司亿境虚拟为XR/AI产品研发与量产服务提供商，提供从概念到量产的一站式服务。 ### AI服务器 - 北美主要云端业者的资本支出推动服务器出货需求，2026年全球高阶AI服务器出货量预计达172.5万台，年增率约51%。 - ASIC服务器增速更快，预计年增率约64.2%，反映云端巨头对自研芯片的偏好。 ## 股票信息与投资建议 - **行业**：消费电子 - **收盘价**：55.27元 - **总市值**：7883.38百万元 - **总股本**：142.63百万股 - **自由流通股占比**：87.01% - **30日日均成交量**：6.89百万股 分析师首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为67/100/151亿元，同比增长45%/50%/50%；归母净利润分别为3.3/4.0/6.3亿元，同比增长409%/20%/59%。当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为23.7/19.8/12.4倍。 ## 财务表现 - **2025年**：营收45.83亿元，同比增长44.15%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.76%。 - **2025Q4**：营收17.33亿元，同比增长95.81%；归母净利润0.58亿元，同比增长346.36%。 - **2026Q1**：营收11.34亿元，同比增长106.89%；归母净利润扭亏为盈。 ## 财务指标预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|-------------|----------|-------------------|----------|-------------|----------| | 2026E| 66.64 | 45.4% | 3.32 | 408.6% | 2.33 | 23.7 | | 2027E| 100.20 | 50.4% | 3.99 | 20.0% | 2.80 | 19.8 | | 2028E| 150.54 | 50.2% | 6.34 | 59.0% | 4.45 | 12.4 | ## 风险提示 - 技术升级迭代风险 - 原材料价格波动和供应风险 - 宏观经济环境变化风险 ## 财务分析 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 2465 | 3475 | 4093 | 5402 | 7501 | | 现金 | 1296 | 937 | 1433 | 1268 | 935 | | 应收票据及应收账款 | 415 | 1117 | 1035 | 1711 | 2804 | | 资产总计 | 3112 | 4217 | 4780 | 6188 | 8443 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | -20 | -622 | 691 | 43 | 34 | | 投资活动现金流 | -525 | -12 | -24 | -169 | -234 | | 筹资活动现金流 | 88 | 366 | -171 | -39 | -132 | | 现金净增加额 | -464 | -271 | 496 | -165 | -333 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 3180 | 4583 | 6664 | 10020 | 15054 | | 归母净利润 | 34 | 65 | 332 | 399 | 634 | | EPS（最新摊薄） | 0.24 | 0.46 | 2.33 | 2.80 | 4.45 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增速 | 22.6% | 44.2% | 45.4% | 50.4% | 50.2% | | 毛利率 | 15.3% | 13.6% | 14.4% | 14.8% | 15.3% | | 净利率 | 1.1% | 1.4% | 5.0% | 4.0% | 4.2% | | ROE | 1.7% | 3.1% | 14.7% | 15.9% | 21.9% | | 资产负债率 | 33.7% | 49.3% | 52.0% | 58.9% | 65.2% | | P/E | 231.3 | 120.6 | 23.7 | 19.8 | 12.4 | | P/B | 3.8 | 3.7 | 3.5 | 3.1 | 2.7 | | EV/EBITDA | 138.8 | 67.5 | 21.1 | 17.9 | 12.0 | ## 核心观点 - 亿道信息在AI领域持续深耕，已构建覆盖六大场景的“亿道AI智算解决方案矩阵”，推动业绩持续增长。 - 公司在AI PC、AI NAS、智能眼镜及AI服务器等关键领域布局全面，产品矩阵丰富，技术实力强劲。 - 2025年公司经营业绩显著增长，单季度营收和净利润均实现大幅增长，展现强劲的增长势头。 - 公司研发投入持续加码，构建了涵盖工业设计、结构设计、硬件设计到软件设计的全方位产品开发体系，为AI战略提供坚实支撑。 - 随着AI技术与终端产品深度融合，公司有望在AI+战略下实现持续增长，未来发展前景广阔。