> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永兴材料（002756.SZ）深度报告总结 ## 公司概况 永兴材料是一家以“特钢新材料+锂电新能源”双主业协同发展的企业，2026年8月28日投资评级为“买入”（维持）。公司实控人为自然人高兴江，截至2026年6月，其持有公司35.72%股权。公司主要业务包括特钢棒线材、特种合金材料、碳酸锂、钽铌锡精矿等，产品广泛应用于工业、新能源、航空航天等领域。 ## 核心内容与主要观点 ### 双主业协同，业绩显著回升 公司通过特钢业务稳定盈利，锂电业务持续扩张，实现业绩显著回升。2026年半年报显示，公司营业收入达50.83亿元，同比增长37.62%；归母净利润达9.59亿元，同比增长139.24%。预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.26/21.24/35.25亿元，对应PE分别为11.9/11.3/6.8倍，维持“买入”评级。 ### 锂矿资源布局 公司控股宜丰县花桥乡白市村化山矿区陶瓷土矿（资源量42,101.70万吨，Li₂O平均品位0.39%，LCE当量404.71万吨），参股宜丰县白水洞高岭土矿（资源量1,013.58万吨，Li₂O品位0.35%，LCE当量8.77万吨）。公司选矿总产能达450万吨/年，未来有望增至600万吨/年。 ### 钽铌锡精矿项目 永诚锂业锂矿石高效选矿与综合利用一期项目（150万吨/年）已通过验收，可生产钽铌锡精矿，预计总营收可达1.27亿元。化山瓷石矿中钽铌锡精矿达到优等品水平，Ta₂O₅和Nb₂O₅含量均超过4.50%，锡含量超过35.00%。 ### 特钢业务优势 永兴特钢是国内第二、全球第五大专业不锈钢长材制造商，具备年35万吨不锈钢棒线材及特种合金材料冶炼产能，国内市场占有率长期稳居行业前三。公司采用短流程工艺，具有生产周期短、存货周转快、对市场反应迅速等优势。 ### 成长性与盈利能力 公司锂电业务和特钢业务均具有较强的盈利能力。预计2026-2028年锂电板块毛利分别为6.99/7.25/7.50亿元，碳酸锂板块毛利分别为21.54/22.50/39.37亿元，其他业务板块毛利稳定在0.7亿元左右。公司整体毛利率预计从2026年的28.3%提升至2028年的38.4%。 ## 关键信息 - **锂矿资源**：公司控股化山瓷石矿并参股白水洞高岭土矿，资源量丰富，Li₂O品位较高，具备较强的资源保障能力。 - **选矿与冶炼产能**：公司选矿总产能达450万吨/年，未来有望提升至600万吨/年；冶炼产能达3万吨/年，锂云母绿色智能高效提锂技改项目已投产，提升精矿处理能力。 - **财务表现**：2026H1公司营收和净利润大幅增长，毛利率明显修复，经营活动现金流显著回升。 - **研发投入**：公司2025年拥有106项不锈钢相关专利，其中发明专利占比提升至55.66%，研发投入推动产品结构优化和技术创新。 - **估值与投资建议**：公司PE估值低于可比公司平均，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - **经营安全生产风险**：采矿和冶炼业务面临工业事故、矿场坍塌、恶劣天气等风险。 - **产品价格波动风险**：特钢、锂等金属价格波动可能影响公司盈利能力。 - **项目建设风险**：公司多个项目进展可能受外部因素影响，存在建设进度不及预期的风险。 ## 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 8,074 | 7,423 | 10,313 | 10,536 | 12,395 | | 归母净利润（百万元） | 1,043 | 661 | 2,026 | 2,124 | 3,525 | | 毛利率（%） | 18.1 | 15.8 | 28.3 | 28.9 | 38.4 | | 净利率（%） | 12.9 | 8.9 | 19.6 | 20.2 | 28.4 | | ROE（%） | 8.5 | 5.0 | 14.1 | 13.3 | 18.4 | | EPS（元） | 1.94 | 1.23 | 3.76 | 3.94 | 6.54 | | P/E（倍） | 24.7 | 38.9 | 12.7 | 12.1 | 7.3 | | P/B（倍） | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | ## 投资价值 公司凭借“特钢新材料+锂电新能源”双主业协同策略，实现了业绩的显著提升。锂电业务资源量丰富、产能持续扩张，特钢业务在高端材料领域具有明显优势，未来增长空间较大。公司PE估值低于可比公司平均，具备较高的投资价值，维持“买入”评级。