20231218-山西证券-消费者服务行业周报_元旦假期携程入境住宿热度较2019年提升超2倍_11页_715kb

消费者服务行业周报（20231211-20231217）

1. 市场表现

• 行业指数：上涨0.46%，跑赢沪深300指数（-1.7个百分点）
• 子板块表现（%）：旅游综合（42.7%）、餐饮（30.9%）、自然景区（25%）、人工景区（0.49%）、酒店（-0.33%）

2. 行业热点

• 出境游复苏：携程数据显示，元旦假期出境游订单同比增长近5倍，20-40后为主要用户群体；日本、泰国为最受欢迎目的地。政策利好（多国对中国游客免签）推动增长。
• 冰雪旅游热度：12月出境滑雪产品订单环比增长460%，芬兰、瑞典看极光需求旺盛。
• 消费预测：途牛预测元旦出境跨年游需求大增，形成"家门口温泉游"、"海岛游"等多样化需求。

3. 细分行业分析

3.1 酒店行业

• 中高档酒店出租率优于一般酒店
• 酒店集团估值已回调至合理区间
• 连锁化率提升、中高端改造加速为主要发展方向

3.2 免税行业

• 海南离岛免税市场复苏势头良好，但高客单价产品因供应短缺影响消费
• 预计四季度和一季度旺季、春节长假提振消费
• 盈利改善关键在于折扣收窄、毛利率提升

3.3 景区出行

• 补偿性需求推动游客量恢复
• 服务类消费恢复优于实物消费

3.4 餐饮行业

• 规模化、连锁化为重要发展趋势
• 头部餐饮企业供应链优势明显，业绩弹性较大

4. 估值情况

• 行业PE（TTM）：50.15
• 子板块估值差异拉大，旅游综合估值最高

5. 投资建议

• 投资策略：重点关注受益于出入境便利化政策的出境游产业链
• 配置逻辑：聚焦中高档酒店、免税渠道优化、冰雪旅游概念、连锁餐饮企业

6. 风险提示

• 宏观经济波动
• 消费复苏不及预期
• 免税政策变动
• 景区门票价格调整
• 国际局势变化
• 自然灾害风险