> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 机械设备行业专题报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2025年及2026年第一季度人形机器人产业链的表现，涵盖行业行情、财务表现、持仓分析、零部件发展及主机厂进展等多个方面。投资评级为“看好”，核心观点认为人形机器人产业正从小批量验证向“1-10”阶段迈进，建议关注上游零部件及主机厂相关标的。 ## 主要观点 - **行情复盘**：2025年，人形机器人沪深两市核心产业链指数涨幅显著，达到 $+102.08\%$，远超沪深300及中信机械指数。2026Q1，指数小幅下跌 $-9.21\%$，弱于大盘，主要受海外头部公司新品发布推迟影响。 - **财务表现**：2025年，机器人核心池公司整体收入同比增长约 $8.2\%$，归母净利润同比增长 $1.8\%$。其中，电子、机械设备和电力设备板块业绩表现突出，收入增速分别达 $14\%$、$11\%$、$10\%$，而汽车板块则增收乏力，归母净利润同比下滑 $31\%$。 - **持仓分析**：2026Q1，机器人板块日均成交额同比下降，主动基金持仓占比回落至 $1.4\%$。机构配置仍以核心零部件为主，但主机厂关注度有所提升，优必选、上纬新材等成为新增配置重点。 - **零部件进展**：头部零部件企业已开始兑现收入，机器人相关业务收入达亿元级。绿的谐波、步科股份等公司实现快速放量，部分企业积极进行海外产能布局，如泰国。 - **主机厂发展**：2025年人形机器人出货量约1.44万台，占全球约 $53.8\%$。2026年出货量有望大幅增长，优必选、宇树科技、智元机器人等公司设定万台级量产目标，且部分公司已启动IPO进程。 ## 关键信息 ### 行情表现 - 2025年全年上涨 $102.08\%$，远超沪深300及中信机械指数。 - 2026Q1下跌 $9.21\%$，弱于沪深300指数 $-3.89\%$，但强于部分细分行业，如激光加工设备、3C设备等。 ### 财报亮点 - 电子、机械设备和电力设备板块收入增长较快，分别达到 $14\%$、$11\%$、$10\%$。 - 机械设备、电子、电力设备板块归母净利润增长显著，分别达到 $68\%$、$48\%$、$27\%$。 - 汽车板块收入同比增长 $5\%$，但归母净利润同比下降 $31\%$，盈利承压。 ### 持仓变化 - 2024年以来主动基金持仓占比震荡上行，但2026Q1回落至 $1.4\%$。 - 主要持仓公司包括斯菱智驱、新泉股份、科达利、震裕科技、银轮股份等核心零部件企业。 - 优必选、上纬新材等主机厂配置比例逐步上升，显示市场对整机厂商的关注度提高。 ### 零部件企业表现 - 长盈精密、绿的谐波、步科股份等企业机器人业务收入达亿元级，其中绿的谐波和步科股份收入增长显著，分别达到 $52.61\%$、$74.57\%$。 - 多家零部件企业开始布局海外产能，如三花智控、拓普集团、浙江荣泰等在泰国设立产能，以应对全球市场扩张和贸易政策不确定性。 ### 主机厂进展 - 2025年人形机器人出货量约1.44万台，占全球出货量约 $84.7\%$。 - 2026年出货量目标设定为1-2万台（宇树科技）及5000台（优必选）等，显示主机厂加速量产。 - 宇树科技2025年实现收入 $17.1$ 亿元，同比增长 $335\%$；扣非归母净利润 $6.0$ 亿元，同比增长 $674\%$。 ## 投资建议 - **零部件企业**：关注高价值量及较强确定性的企业，如： - **关节模组/结构件**：长盈精密、拓普集团、星宇股份、新泉股份 - **丝杠**：恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、北特科技、震裕科技 - **减速器**：绿的谐波、科达利、双环传动、斯菱智驱 - **电机**：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰昭科技、亚普股份、田中精机 - **传感器**：安培龙、福莱新材、日盈电子、晶华新材、奥比中光 - **新材料/新工艺**：福赛科技、恒勃股份、统联精密、唯科科技 - **主机厂**：关注具备量产能力及资本化进程的公司，如： - **主机厂及相关**：优必选、上纬新材、卧安机器人 - **宇树科技产业链**：美湖股份、品茗科技、模塑科技、首开股份 ## 风险提示 - 人形机器人进展不及预期 - 竞争恶化风险 - 销售不及预期风险 - 产业政策风险