化工行业行业深度报告-对等关税对轮胎行业影响-从历史来看是危机还是转机？_26页_1003kb

对等关税对轮胎行业影响：从历史来看是危机还是转机？总结

核心内容

2025年4月2日，美国总统特朗普签署行政令，宣布实施全球“对等关税”政策，标志着其贸易政策的全面升级。该政策包括对所有贸易伙伴征收10%的基准关税，以及对贸易逆差较大的60个国家和地区加征更高关税，其中对中国商品加征34%的额外关税（叠加此前20%的关税，合计最高达54%）。部分国家如墨西哥和加拿大因《美墨加协定》（USMCA）获得豁免，税率仍为0%。该政策于4月5日和4月9日分阶段生效。

主要观点

1. 对等关税的影响方式

   • 直接冲击：关税落地后，进口费用将提升，由经销商承担，导致其利润受到直接影响。
   • 间接传导：经销商可能通过提价或寻找替代进口来源来缓解成本压力。
   • 贸易转移：关税差异促使经销商转向税率较低的国家，如墨西哥、柬埔寨等，尤其是东南亚地区。

2. 对本土产能的影响有限

   • 自2015年起，中国轮胎已基本退出美国市场，因此对本土产能的直接影响较小。
   • 美国轮胎进口依赖度高（乘用车胎67.5%，卡客车胎65.2%），但需求刚性，难以出现大规模的替代效应。

3. 海外产能布局的重要性

   • 中国轮胎企业自2013年起加速海外建厂，目前主要布局在东南亚（越南、泰国、柬埔寨等）及墨西哥、塞尔维亚等地。
   • 越南、泰国、柬埔寨等地区的税率均高于40%，而墨西哥因USMCA豁免，税率仍为0%，成为重要的替代出口地。
   • 赛轮轮胎等企业已通过海外工厂转移订单，例如从越南转移至柬埔寨，未来有望进一步转移至墨西哥。

4. 品牌建设是长期战略核心

   • 轮胎作为消费品，其市场竞争力不仅取决于成本，更依赖品牌溢价能力。
   • 中国轮胎品牌单价仅为国际一线品牌的40%-70%，仍有较大提升空间。
   • 通过研发、产品性能提升、营销投入等手段增强品牌力，有助于在欧美市场获得更高市场份额。

5. 贸易转移与业绩分化

   • 越南、泰国、柬埔寨等地区因关税较高，美国进口量下降，而墨西哥因税率低成为替代出口地。
   • 有海外工厂的企业在盈利能力和市场份额上表现优于无海外布局的企业，如赛轮、玲珑、森麒麟等。

关键信息

• 关税执行情况：中国轮胎出口美国的综合税率超过100%，越南、泰国、柬埔寨等主要出口地区税率在40%-50%之间，墨西哥税率为0%。
• 市场结构：2024年中国轮胎出口至欧洲、亚洲、北美洲、中南美洲、非洲、大洋洲的比例分别为28%、27%、15%、15%、12%、3%。
• 增长动力：发展中地区（如中南美洲）是中国轮胎出口的主要增长动力，其年均复合增速为12.46%。
• 品牌差距：中国轮胎品牌在北美市场占有率仍较低，赛轮轮胎在2023年北美乘用车胎、轻卡胎、卡客车胎替换市场中分别占2.0%、1.5%、1.5%，远低于欧美头部品牌。
• 产品性能：赛轮轮胎的液体黄金产品在节油性、舒适性、操控性等方面表现优异，有助于提升品牌影响力和产品溢价能力。
• 盈利能力：海外工厂已成为部分轮胎企业盈利的重要来源，如森麒麟泰国工厂收入占比接近60%，赛轮越南工厂收入占比接近20%。

投资建议

• 关注积极出海建厂的轮胎企业：赛轮轮胎、通用股份等企业海外产能布局较为完善，具备较强的抗风险能力。
• 关注品牌升级企业：提升品牌力、产品性能和市场认知度是长期提升市场份额和盈利能力的关键。

风险因素

• 下游需求下降：宏观经济疲软可能导致轮胎需求减少。
• 原材料价格上涨：天然橡胶等原材料成本上升将影响企业利润。
• 贸易政策变动：欧美可能对东南亚轮胎发起新一轮双反调查，或有其他贸易政策变化，影响行业基本面。

结论

对等关税政策短期内对轮胎行业造成一定冲击，尤其是对海外产能较高的企业，但长期来看，全球化布局和品牌建设仍是行业发展的关键。中国轮胎企业需通过提升产品性能、品牌力和市场占有率来应对贸易壁垒，实现可持续增长。