20260915-天风证券-天风MorningCall_0915_策略-市场成交额缩量怎么看_固收-信用策略周报_农业-重视农业细分赛道中的新变化_6页_1mb

报告摘要

本报告由天风证券研究所发布，涵盖策略、固收、农业三大板块的市场分析与投资建议，内容主要围绕市场成交额缩量、信用债品种选择、农业细分赛道变化等主题展开。报告提供了当前市场资金流动情况、行业景气度分析、投资建议及风险提示，旨在为投资者提供参考。

市场行情：
- 8月A股整体呈现弱反弹，上证指数一度接近4000点，但交投情绪依然低迷，成交额处于缩量震荡状态。
- 红利与小微盘指数涨幅较大，显示市场偏好结构性机会。
资金流动：
- 股票型ETF资金净流出，而私募证券基金规模持续增加，两融资金净流入。
- 产业资本净减持规模收窄，表明市场抛压有所缓解。
市场趋势：
- 当前处于缩量震荡阶段，关注9月美联储议息会议及秋季访美等事件对市场的影响。
- 市场经历二次探底后出现反弹，或迎来新一轮交易脉冲。
行业配置建议：
- 优先关注国产算力等科技主线，以及周期类资产如有色、化工、船运、能源、券商。
- 关注三季报业绩改善标的，尤其是AI产业趋势带来的机会。
- AI产业革命将带来算力、存力、电力及应用的科技主线机会。
- 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期资金会抱团主线，新增资金获利难度提升。
- 周期股具备低估值、高贝塔属性，随着基本面回暖可能表现出较强的业绩弹性。

债市表现：
- 当周资金面波动，债市收益率震荡，收益曲线走陡。
- 长端普信债表现较好，部分7-10年期债项收益率及信用利差压缩逾5bp。
- 短端利率、类利率品种收益率随资金面收敛而调整。
信用品种选择：
- 普信债抗跌性较强，摊余债基、科创债指数基金对中长端信用债有稳定配置需求。
- 在“资产荒”背景下，阶段性调整或带来逢高配置机会。
- 信用利差大幅调整空间不大，后期债基对信用债的需求仍较为稳定。
风险提示：
- 基本面变化超预期；
- 样本偏误；
- 成交数据处理及局限性；
- 测算假设偏差。

生猪板块：
- 产能去化加速，政策去化决心强劲。
- 机构去化幅度持续扩大，规模场去化明显加速。
- 行业持续亏损，资金压力与政策调控下，去化趋势仍看好。
牛板块：
- 奶价反转趋势明显，主产区奶价企稳上行，散奶价格持续提升。
- 盈利拐点或将开启，奶肉共振弹性可期。
- 投资建议：
  - 奶牛：牧企中报或迎来盈利拐点，长期亏损叠加疫病冲击导致产能出清。
  - 肉牛：国内长周期亏损，产能出清彻底，后续涨幅或超市场预期。
种植板块：
- 种子双交会召开，政策呵护种业长期健康发展，3000多单位参展参会。
- 展会主题为“数智强芯促突破，全链振兴筑粮安”，强调种业政策支持与行业发展。
动保板块：
- 重视动保企业新业务拓展带来的新增量。
白鸡板块：
- 禽流感导致引种不确定性，但未来盈利改善可期。
风险提示：
- 养殖疫病风险；
- 农产品价格波动风险；
- 监管政策变化风险；
- 报告中提及的“相关标的”仅为罗列，不构成投资建议。

股票投资评级：
- 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”；
- 10%~20%为“增持”；
- -10%~10%为“持有”；
- -10%以下为“卖出”。
行业投资评级：
- 预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”；
- -5%~5%为“中性”；
- -5%以下为“弱于大市”。

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