20260506-开源证券-康农种业-920403.BJ-北交所信息更新_康农玉8009驱动营收增长_海外布局打开长期空间_2025年扣非同比+8.29_5页_895kb

报告摘要

康农种业 (920403.BJ) 总结

核心内容

康农种业（920403.BJ）是一家专注于玉米种子及其它作物种苗的农业企业，其核心产品“康农玉8009”在2025年表现出色，带动公司业绩增长。公司当前股价为22.58元，总市值为22.44亿元，流通市值为13.34亿元，总股本为0.99亿股，流通股本为0.59亿股。近3个月换手率为273.24%，显示市场关注度较高。

主要观点

业绩表现：
2025年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长7.43%；归母净利润同比下降8.07%，但扣非归母净利润同比增长8.29%。2026Q1公司营收同比增长63.46%，归母净利润同比增长944.14%，显示出强劲的季度增长势头。
核心产品带动增长：
康农玉8009在黄淮海夏播区市场认可度提升，带动公司在华东、华中地区的收入增长。同时，公司对魔芋种子和中药材种苗业务采取了暂缓策略，以集中资源发展核心品种。
国际化布局：
公司积极推动海外拓展，成立国际事业部，并与多个国家和地区建立合作，包括东南亚、南亚及非洲。尽管2025年出口业务毛利率为负，但为未来全球市场拓展奠定了基础。
研发投入与品种创新：
公司启动“种质+分子”育种新引擎，2025年完成19个玉米新品种审定，持续推动品种研发突破，提升市场竞争力。
盈利预测与估值：
公司维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计归母净利润分别为1.09亿元、1.20亿元和1.38亿元，对应EPS分别为1.10元、1.21元和1.39元/股，PE分别为20.5倍、18.6倍和16.2倍。公司估值呈现下降趋势，但盈利预期良好。

关键信息

财务摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	337	362	444	511	576
YOY(%)	16.8	7.4	22.8	15.2	12.6
归母净利润(百万元)	83	76	109	120	138
YOY(%)	55.2	-8.1	44.1	10.0	15.0
毛利率(%)	35.8	39.8	36.2	35.3	35.2
净利率(%)	24.5	21.0	24.6	23.5	24.0
ROE(%)	17.1	13.6	16.4	15.7	15.6
EPS(元)	0.83	0.76	1.10	1.21	1.39

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率(%)	46.3	42.5	38.8	31.1	32.4
净负债比率(%)	-34.6	-36.6	-62.9	-42.1	-69.2
流动比率	2.1	2.3	2.5	3.3	3.2
速动比率	1.3	1.2	1.9	2.0	2.4
P/E	27.2	29.5	20.5	18.6	16.2
P/B	4.6	4.0	3.4	2.9	2.5
EV/EBITDA	22.5	23.6	15.4	14.9	11.1