> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康农种业 (920403.BJ) 总结 ## 核心内容 康农种业（920403.BJ）是一家专注于玉米种子及其它作物种苗的农业企业，其核心产品“康农玉8009”在2025年表现出色，带动公司业绩增长。公司当前股价为22.58元，总市值为22.44亿元，流通市值为13.34亿元，总股本为0.99亿股，流通股本为0.59亿股。近3个月换手率为273.24%，显示市场关注度较高。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2025年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长7.43%；归母净利润同比下降8.07%，但扣非归母净利润同比增长8.29%。2026Q1公司营收同比增长63.46%，归母净利润同比增长944.14%，显示出强劲的季度增长势头。 - **核心产品带动增长**： 康农玉8009在黄淮海夏播区市场认可度提升，带动公司在华东、华中地区的收入增长。同时，公司对魔芋种子和中药材种苗业务采取了暂缓策略，以集中资源发展核心品种。 - **国际化布局**： 公司积极推动海外拓展，成立国际事业部，并与多个国家和地区建立合作，包括东南亚、南亚及非洲。尽管2025年出口业务毛利率为负，但为未来全球市场拓展奠定了基础。 - **研发投入与品种创新**： 公司启动“种质+分子”育种新引擎，2025年完成19个玉米新品种审定，持续推动品种研发突破，提升市场竞争力。 - **盈利预测与估值**： 公司维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计归母净利润分别为1.09亿元、1.20亿元和1.38亿元，对应EPS分别为1.10元、1.21元和1.39元/股，PE分别为20.5倍、18.6倍和16.2倍。公司估值呈现下降趋势，但盈利预期良好。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 337 | 362 | 444 | 511 | 576 | | YOY(%) | 16.8 | 7.4 | 22.8 | 15.2 | 12.6 | | 归母净利润(百万元) | 83 | 76 | 109 | 120 | 138 | | YOY(%) | 55.2 | -8.1 | 44.1 | 10.0 | 15.0 | | 毛利率(%) | 35.8 | 39.8 | 36.2 | 35.3 | 35.2 | | 净利率(%) | 24.5 | 21.0 | 24.6 | 23.5 | 24.0 | | ROE(%) | 17.1 | 13.6 | 16.4 | 15.7 | 15.6 | | EPS(元) | 0.83 | 0.76 | 1.10 | 1.21 | 1.39 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率(%) | 46.3 | 42.5 | 38.8 | 31.1 | 32.4 | | 净负债比率(%) | -34.6 | -36.6 | -62.9 | -42.1 | -69.2 | | 流动比率 | 2.1 | 2.3 | 2.5 | 3.3 | 3.2 | | 速动比率 | 1.3 | 1.2 | 1.9 | 2.0 | 2.4 | | P/E | 27.2 | 29.5 | 20.5 | 18.6 | 16.2 | | P/B | 4.6 | 4.0 | 3.4 | 2.9 | 2.5 | | EV/EBITDA | 22.5 | 23.6 | 15.4 | 14.9 | 11.1 | ### 风险提示 - 收入结构相对单一风险 - 业务区域集中风险 - 品种迭代风险 - 其他风险详见倒数第二页标注1 ## 投资建议 公司当前投资评级为“买入”，基于其核心品种认可度提升、市场拓展及国际化布局的潜力。分析师认为，康农玉8009的推广和海外市场的拓展将对公司未来业绩产生积极影响。随着公司研发投入的增加和品种审定的推进，未来盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。 ## 分析师承诺 分析师承诺其研究观点独立、客观，所含分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资建议仅供参考，不应作为唯一决策依据。