20260430-国信证券-唯捷创芯-688153.SH-2025年收入同比增长10_WiFi模组应用于多款AI端侧明星产品中_6页_726kb

唯捷创芯 (688153.SH) 总结

核心内容

唯捷创芯（688153.SH）在2025年实现收入同比增长10.36%，达到23.21亿元，首次扭亏为盈，归母净利润为4363万元，扣非归母净利润为2388万元。公司毛利率同比提高1.55个百分点至25.30%，研发费用同比下降4.94%至4.16亿元，研发费率下降2.9个百分点至17.94%。

主要观点

• 2025年业绩表现：公司实现扭亏为盈，收入同比增长10.36%，毛利率提升，显示出盈利能力增强。
• 产品线表现：射频功率放大器模组收入18.92亿元，占总营收的82%，毛利率提升至24.76%；接收端模组收入4.16亿元，毛利率提升至27.21%。
• 新产品进展：L-PAMiD模组第二代Phase 7LE Plus已实现大批量出货，Phase 8L模组在中高端市场实现规模化应用；L-PAMiF低压版模组完成参考设计认证，新一代支持N79宽带的模组也已进入量产阶段。
• Wi-Fi7应用：Wi-Fi7模组及双模连接模组已实现规模化量产，应用于多款AI端侧明星产品，为AIoT设备提供高效稳定的连接解决方案。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.11/3.00/3.83亿元，对应PE分别为63/44/35倍。

关键信息

收入与利润预测

毛利率与费用变化

• 毛利率：2025年毛利率为25.30%，较2024年提高1.55个百分点。
• 研发费用：2025年研发费用为4.16亿元，同比下降4.94%，研发费率为17.94%，同比下降2.9个百分点。
• 费用控制：销售费用、管理费用均保持相对稳定，财务费用有所改善。

产品线分析

• 射频功率放大器模组：2025年收入18.92亿元，同比增长13.79%，毛利率24.76%，占比82%。
• 接收端模组：2025年收入4.16亿元，同比下降5.15%，毛利率27.21%，占比18%。

产品进展

• L-PAMiD模组：Phase 7LE Plus已实现大批量出货，Phase 8L在中高端市场规模化应用。
• L-PAMiF模组：低压版完成参考设计认证，新一代支持N79宽带的模组进入量产。
• Wi-Fi7模组：第二代非线性Wi-Fi7模组及大功率新一代Wi-Fi7模组已实现大批量出货，应用于AI端侧设备。

财务指标

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 客户验证不及预期
• 市场需求不及预期

总结

唯捷创芯在2025年实现了收入增长与扭亏为盈，产品线毛利率均有所提升，特别是接收端模组毛利率增长显著。公司持续推进新产品如Phase 7LE Plus、Phase 8L以及Wi-Fi7模组的开发和量产，已成功应用于AI端侧设备。尽管2026年一季度营收环比下降，但公司仍维持“优于大市”评级，预计未来三年净利润将持续增长，估值逐步下降。公司面临的主要风险包括新产品研发、客户验证及市场需求的不确定性。