> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科大讯飞2026年中报总结 ## 核心内容 科大讯飞于2026年8月24日发布了2026年中报，显示公司在上半年面临业绩短期承压，但经营质量有所改善。具体财务数据如下： - **营业收入**：116.23亿元，同比增长6.52% - **归母净利润**：-2.04亿元，同比减亏14.86% - **扣非净利润**：-6.37亿元，较上年同期亏损扩大74.88% - **销售回款总额**：118.96亿元，较去年同期增长超15亿元 - **经营活动现金流**：-9.45亿元，但二季度转正为1.24亿元 - **合同额**：同比提升27% ## 主要观点 ### 1. 业绩短期承压，经营质量边际改善 - 上半年业绩承压主要由于智慧教育、智慧城市等业务具有明显的季节性，通常在四季度验收，导致收入季节性波动。 - 2026Q2实现营收63.49亿元，同比增长1.53%，环比增长20.37%。 - 经营质量有所改善，二季度经营活动现金流净额转正，显示公司资金运营能力提升。 - 公司上半年合同额同比增长27%，反映出市场拓展和业务结构优化带来的积极影响。 ### 2. 业务结构持续优化，B+C端双核驱动增长 - 公司主动收缩传统项目型业务，B+C端业务营收占比提升至76%，同比增长10%。 - **AI学习机**：在6k+价位段的线上占比提高至49%，讯飞AI学习机市占率呈上升趋势，7月销量快速回升，累计销量较上年同期增长3%。 - **医疗领域**：智医助理在800余个区县实现常态化应用，累计提供12亿次医疗辅助诊断建议，助力基层医疗能力建设和疾控体系赋能。 - **办公与翻译**：依托核心技术，反哺翻译机、办公本、录音笔、智能眼镜、讯飞听见等C端产品，形成良好生态闭环。 ### 3. 大模型商业化落地进展显著 - **FDE模式**：公司通过FDE（Function as a Service）模式，深度赋能央国企客户，实现AI应用落地最后一公里。 - **案例成果**：为国能集团打造的招采智能体已完成21万次采购，准确率达97%，无人化评审率达89%，产生间接经济效益40亿元，并成功复制至50余家企业。 - **MaaS平台**：上半年大模型API及MaaS平台服务收入同比增长约70%，成为开放平台业务增长的重要引擎。 - **AI开放平台**：公司已开放1007项AI能力，汇聚1153万开发者，海外开发者超60万，覆盖220余个国家和地区。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 公司作为国内领先的智能语音和人工智能企业，大模型商业化落地加速，GBC端联动优势持续显现，产业生态进一步加强。 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.98/12.06/15.19亿元，同比增长18.91%/20.08%/26.01%，EPS分别为0.42/0.5/0.63元，当前股价对应PE分别为116/96/76倍，维持推荐评级。 ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 271.05 | 313.45 | 367.90 | 435.63 | | 收入增长率% | 16.12 | 15.64 | 17.37 | 18.41 | | 归母净利润(亿元) | 83.9 | 99.8 | 120.6 | 151.9 | | 利润增长率% | 49.85 | 18.91 | 20.80 | 26.01 | | 毛利率% | 42.36 | 42.27 | 42.70 | 42.67 | | EPS(元) | 0.35 | 0.42 | 0.50 | 0.63 | | PE | 137.53 | 115.66 | 95.74 | 75.98 | | PB | 6.14 | 5.90 | 5.63 | 5.33 | | PS | 4.26 | 3.68 | 3.14 | 2.65 | ### 主要财务比率预测 | 比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 16.1% | 15.6% | 17.4% | 18.4% | | 营业利润增长率 | 108.7% | -2.4% | 16.0% | 36.6% | | 归母净利润增长率 | 49.8% | 18.9% | 20.8% | 26.0% | | 毛利率% | 42.4% | 42.3% | 42.7% | 42.7% | | 净利率% | 3.1% | 3.0% | 3.1% | 3.4% | | ROE% | 4.5% | 5.1% | 5.9% | 7.0% | | ROIC% | 4.1% | 3.1% | 3.6% | 4.7% | | 资产负债率% | 55.7% | 57.2% | 58.5% | 60.3% | | 净资产负债率% | 125.8% | 133.7% | 140.8% | 152.0% | | 流动比率 | 1.37 | 1.39 | 1.37 | 1.37 | | 速动比率 | 1.06 | 1.08 | 1.07 | 1.08 | | 总资产周转率 | 0.63 | 0.67 | 0.74 | 0.80 | | 应收账款周转率 | 1.75 | 1.81 | 1.84 | 1.84 | | 应付账款周转率 | 2.26 | 2.24 | 2.29 | 2.28 | | 每股收益(元) | 0.35 | 0.42 | 0.50 | 0.63 | | 每股经营现金流(元) | 1.34 | 0.62 | 0.56 | 0.76 | | 每股净资产(元) | 7.82 | 8.14 | 8.53 | 9.02 | | EV/EBITDA | 37.47 | 59.34 | 54.39 | 46.71 | ## 风险提示 - 技术研发进度不及预期 - 市场不及预期 - 政策推进不及预期 - 需求不及预期 - 行业竞争加剧 ## 总结 科大讯飞在2026年上半年业绩短期承压，但经营质量边际改善，主要得益于销售回款增长和经营活动现金流的改善。公司持续推进业务结构优化，B+C端业务成为增长核心动力，同时大模型商业化落地进展显著，FDE模式在央国企客户中取得良好成效，MaaS平台服务收入增长迅猛。未来三年，公司有望实现净利润稳步增长，归母净利润预计达到15.19亿元，EPS持续提升，PE逐步下降，显示公司估值逐步合理化。