20260224-长江期货-股指关注两会预期_国债关注供给压力_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，主要围绕金融期货策略建议及重点数据跟踪，分析了2026年2月市场环境与经济数据，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

股指策略建议

• 走势回顾：四大股指均震荡运行，节前有所承压。
• 核心观点：
  • 美国取消部分关税措施，市场对两会预期升温，短期股指或震荡偏强。
  • AI担忧加剧，贵金属走强，对股指形成一定压力。
• 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。
• 策略展望：区间震荡。
• 风险提示：
  • 特朗普政策实施节奏与力度。
  • 美国经济数据暴雷风险。
  • 美联储降息节奏。
  • 地缘政治风险。

国债策略建议

• 走势回顾：年前震荡偏强运行，节前最后一天有所承压。
• 核心观点：
  • 市场对供给压力较为担心，但供给压力可能推动债券牛市延续。
  • 当前利率水平具备较高价值，配置需求不弱。
• 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。
• 策略展望：震荡运行。
• 风险提示：
  • 流动性变化。
  • 供给压力加剧。

重点数据跟踪

制造业PMI

• 数据表现：2026年1月制造业PMI回落至49.3%，但与去年11月基本持平。
• 分析：
  • 生产有所复苏，主要得益于上游行业开工回暖和出口订单小幅走强。
  • 无明确的需求改善支撑，库存持续积累。
  • 原材料价格若持续高企，可能影响工业企业盈利能力。

CPI

• 因素分析：
  • 季节性因素与低基数效应将推升CPI。
  • 猪肉价格寻底，降幅收窄，环比拖累减小。
  • 金价波动可能影响CPI表现。
  • 服务消费扩容有望拉动整体价格水平回升。

进出口

• 数据表现：2025年12月出口同比增速超预期回升至6.6%。
• 分析：
  • 全年出口增长超预期源于对贸易摩擦的高估和对制造业周期上行力量的低估。
  • 非洲成为第二大出口拉动地区，"一带一路"投资或继续拉动外贸。

工业企业利润

• 数据表现：2025年11月工业企业利润当月同比增速为-13.1%，创2024年9月以来最弱水平。
• 分析：
  • 营收同比增速回升至-0.3%。
  • 利润增速下行主要源于利润率大幅回落。

固定资产投资

• 数据表现：2025年固定资产投资增速为-3.8%，较2024年明显回落并由正转负。
• 分析：
  • 12月民间投资增速为-17.2%，公共投资增速为-14.3%，降幅扩大。
  • 建筑安装工程增速降至-28.0%，但设备工器具购置、其他费用增速回升。

社会零售

• 数据表现：2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%。
• 分析：
  • 12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售当月降幅收窄至-1.9%。
  • 消费渠道普遍偏弱，食品类消费占比回升但增速回落。
  • 耐用品拖累减弱，可选消费回升。

社融数据

• 数据表现：2026年1月社融新增7.2万亿，人民币贷款新增4.7万亿。
• 分析：
  • 社融同比转为多增，政府债、未贴现票据、外币贷款为主要支撑。
  • 居民、企业中长贷同比少增，但短贷同比多增。
  • M1、M2同比双双回升，非银存款延续多增，流动性保持充裕。

风险提示与免责声明

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议可能随市场变化而调整。
• 报告版权为长江期货股份有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

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