20221209-天风证券-海外互联网_欢聚时代22Q3点评_付费用户恢复静待业绩拐点_Shopline并表拓宽新增长方向_11页_665kb

欢聚时代2022年Q3业绩总结

核心内容

欢聚时代（JOYY）于2022年11月29日发布2022年第三季度未经审计的业绩报告。尽管整体营收受到宏观波动影响，但公司利润表现显著改善，同时通过并购Shopline拓展电商业务，为未来增长奠定基础。

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主要观点

• 营收下降但利润增长：
  2022年Q3，欢聚时代实现营收5.87亿美元，同比下降9.81%，环比下降1.57%。然而，Non-GAAP净利润达7690万美元，同比增长显著，Non-GAAP净利率为13.11%。

• Bigo板块表现稳健：
  Bigo板块（包括Bigo Live、Likee和Imo）直播营收达4.59亿美元，占总收入比重78.2%，同比下降15.73%。Non-GAAP净利润为8412万美元，同比增长69%，净利率为17.4%。

• Bigo Live用户增长：
  尽管付费用户略有下降，Bigo Live的移动MAU达到3540万，同比增长14.2%，其中中东、欧洲、东南亚等地区用户增长显著。通过本地化活动和产品功能升级，Bigo Live持续提升用户粘性和活跃度。

• Likee聚焦兴趣社区与社交属性：
  Likee MAU持续下滑至5060万，同比下降34.1%。但通过优化成本结构和提升货币化能力，运营亏损大幅下降86%。同时，Likee在多个地区上线兴趣社区Loop，增强用户互动与内容多样性。

• Hago功能创新带动增长：
  Hago MAU为760万，同比下降29.6%。但通过上线1v1语音聊天、个性化Avatar和3D虚拟歌房等功能，Hago Space的渗透率和人均使用时长显著提升，直播收入与付费用户数实现双增长。

• Shopline并表带来新增长点：
  2022年8月，JOYY以1.8亿美元认购Shopline B系列优先股并合并其财务报表。Shopline作为跨境电商建站及交易平台，为欢聚时代带来新的收入来源，助力其拓展电商业务。

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关键信息

财务表现

指标	2022年Q3	同比变化	环比变化
营收	5.87亿美元	-9.81%	-1.57%
Non-GAAP净利润	7690万美元	+显著	-
Non-GAAP净利率	13.11%	+显著	-
毛利润	2.20亿美元	-	-
毛利率	37.5%	-	-
营收成本	3.67亿美元	-16.7%	-
销售费用	9680万美元	-8.9%	-
研发费用	6121万美元	-	-
行政费用	4417万美元	+11.3%	-

业务表现

• Bigo Live：

  • 移动MAU：3540万（+14.2%）
  • 付费用户：151万（-0.5%）
  • ARPU：259.8美元（-15.62%）
  • 地区增长：中东（+7.8%）、欧洲（+9.8%）、东南亚及其他新兴国家（+19.2%）

• Likee：

  • 移动MAU：5060万（-34.1%）
  • 付费用户：未明确，但运营损失下降86%
  • 社交功能：上线兴趣社区Loop，提升用户互动与内容质量

• Hago：

  • 移动MAU：760万（-29.6%）
  • 直播收入与付费用户数双增长
  • 功能升级：1v1语音聊天、自由捏脸、3D虚拟歌房等

• Shopline：

  • 合并财务报表，贡献新增收入
  • 作为跨境电商平台，有望推动欢聚时代电商业务发展

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投资建议

• 欢聚时代在2022年10月中国非游戏应用出海厂商收入排行中位列第二，保持出海收入领先地位。
• 随着欧洲、北美、中东等成熟市场付费用户逐渐恢复，公司未来收入有望回升。
• Shopline的并表为欢聚时代提供新的增长方向，建议关注其电商业务的发展动态。

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风险提示

1. 宏观经济风险：全球市场波动可能对营收产生不利影响。
2. 疫情对用户支付能力的影响：部分地区用户消费能力可能受到抑制。
3. 海外市场竞争加剧：需应对来自其他出海平台的激烈竞争。