> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华大九天 Q2 业绩总结 ## 核心内容 华大九天在2026年上半年实现了收入增长，但净利润仍为负值。公司于2026年中报中披露了其财务表现和业务进展，整体业绩环比改善，特别是在第二季度，收入和净利润均有所提升。 ## 主要财务表现 ### 收入与利润 - **2026年上半年总收入**：5.67亿元，同比增长13.0%。 - **2026年上半年净利润**：-4,506万元，去年同期为盈利307万元。 - **2026年第二季度收入**：3.10亿元，同比增长15.8%。 - **2026年第二季度净利润**：2,794万元，去年同期为-665万元。 - **2026年第二季度扣非净利润**：1,847.2万元，去年同期为-1,823.3万元。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长(%) | 归属母公司净利润（百万元） | 同比增长(%) | 每股收益（元） | |------|------------------|------------|---------------------------|------------|----------------| | 2026E| 1,582 | 19.4% | 104 | 70.2% | 0.19 | | 2027E| 2,014 | 27.3% | 245 | 135.8% | 0.45 | | 2028E| 2,521 | 25.2% | 323 | 32.1% | 0.59 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 93.3 | 89.3 | 87.7 | 87.0 | 86.1 | | 净利率(%) | 9.0 | 4.6 | 6.6 | 12.2 | 12.8 | | ROE(%) | 2.2 | 1.2 | 2.0 | 4.4 | 5.6 | | 市盈率 | 480.9 | 863.4 | 507.3 | 215.1 | 162.8 | | 市净率 | 10.5 | 10.0 | 9.8 | 9.4 | 8.9 | ## 主要观点 1. **业务增长**： - EDA 软件收入同比增长4.9%，达到4.34亿元。 - 技术服务收入同比增长53.9%，达到1.03亿元，成为公司收入增长的重要驱动力。 - 技术服务构建了 EDA 工具与晶圆制造之间的桥梁，有助于公司深度绑定国内晶圆制造生态。 2. **毛利率变化**： - 技术服务毛利率提升至46.37%，但整体毛利率因收入结构变化而下降1.6个百分点至87.5%。 - Q2 单季毛利率和费用率均较 Q1 有显著改善。 3. **产品创新**： - 公司在数字 EDA、模拟 EDA、存储 EDA 和先进封装 EDA 领域取得重大突破。 - AI 赋能 EDA 工具矩阵在工艺诊断、智能编程、物理验证等场景得到应用。 - 3DIC/韬相关产品正在开发中，基于韬系统架构的新一代 EDA 产品即将推出。 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **目标价格**：106.05元 - **当前股价**：96.1元（2026年08月28日） - **DCF 估值**：基于25年年报和26H1中报，下调收入和费用预测，预计公司2026-2028年净利润分别为1.04亿、2.45亿和3.23亿。 ## 风险提示 - 技术创新和产品迭代不及预期。 - 费用改善不及预期，可能导致净利润低于预期。 ## 股价表现 | 时间段 | 绝对表现(%) | 相对表现(%) | 沪深300(%) | |--------|------------|------------|------------| | 1周 | 0.95 | 1.16 | -0.21 | | 1月 | 7.49 | 6.62 | 0.87 | | 3月 | -25.16 | -18.95 | -6.21 | | 12月 | -24.98 | -28.24 | 3.26 | ## 关键信息 - 公司正积极布局 AI 和 3DIC/韬相关产品，推动战略性新领域发展。 - 技术服务业务的快速增长为公司提供了长期竞争力。 - 尽管上半年净利润仍为负，但 Q2 业绩显著改善，显示出公司盈利能力的逐步恢复。 - 财务预测显示未来三年净利润有望大幅增长，特别是2027年和2028年。 - 估值模型显示公司当前估值较高，但基于未来盈利预期，目标价为106.05元，维持买入评级。