20260626-华泰期货-化工日报_成本端驱动EG继续下跌_9页_2mb

乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了乙二醇（EG）近期的市场走势、生产利润、库存情况及供需逻辑，并提供了相应的策略建议与风险提示。

主要观点

价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为4008元/吨，较前一交易日下跌137元/吨，跌幅3.31%。
• EG华东现货价为4198元/吨，较前一交易日下跌252元/吨，跌幅5.66%。
• EG华东现货基差为159元/吨，环比下降16元/吨，显示现货价格与期货价格之间的差距有所收窄。

生产利润及开工率

• 乙烯制EG生产毛利为-37美元/吨，环比上升9美元/吨。
• 煤基合成气制EG生产毛利为-651元/吨，环比下降68元/吨。
• 总负荷处于中性水平，非煤负荷低位运行，煤制负荷偏高，后续预计小幅收缩。
• 合成气制负荷维持高位，反映煤制EG装置运行情况。

国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差显示国际价格差异，对进口预期有影响。

下游产销及开工

• 长丝与短纤产销有所回升，反映下游需求改善。
• 聚酯负荷处于低位，但6月后订单开始改善，关注后续开工反弹及备货积极性。
• 直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷均处于低位，显示聚酯产业链整体需求偏弱。

库存数据

• MEG华东主港库存为57.1万吨，环比下降6.6万吨，库存持续去化。
• 本周主港到港量为3.7万吨，副港0万吨，库存维持低位。
• 华东部分主港库存已降至中性水平，预计7月社会库存将进一步下降。
• 港口日出库量显示市场去库趋势明显。

关键信息

• 成本端：原油价格快速下跌，带动EG成本端走弱，叠加市场对化工品供应恢复的预期，EG价格继续下跌。
• 供需逻辑：国内供应端非煤负荷低位，煤制负荷偏高，后续预计小幅收缩；进口方面，中东装置重启受美伊战争影响，恢复时间不确定，进口量预计7月后逐步回升。
• 需求端：当前处于季节性淡季，聚酯负荷下降至低位，但下游订单开始出现改善迹象，关注后续需求恢复情况。
• 库存预期：6-7月EG去库趋势不变，港口库存维持低位，货源趋紧。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢高做空套保，关注成本端变动及价格下跌后的需求端补库情况。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：直接影响EG成本端。
• 煤价大幅波动：影响煤制EG的生产利润。
• 宏观政策超预期：可能对市场走势产生重大影响。
• EG装置变动超预期：如检修或重启，将影响供需格局。

数据来源与图表说明

• 价格与基差：图1、图2分别展示EG华东现货价格与基差。
• 生产利润：图3-6分别展示乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制EG的毛利润。
• 负荷数据：图7、图8展示EG总负荷与合成气制负荷。
• 国际价差：图9展示美国FOB与中国CFR价差。
• 下游产销：图10-15展示长丝、短纤、聚酯及其细分产品负荷。
• 库存数据：图16-21展示EG华东各港口库存情况，图22展示聚酯工厂MEG原料库存天数，图23展示日出库量。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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