> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天味食品2026年中报及未来展望总结 ## 核心内容概述 天味食品于2026年发布中报，显示其上半年业绩表现强劲，收入与利润均实现显著增长。2026H1营业收入达20.3亿元，同比增长45.8%；归母净利润为3.8亿元，同比增长100.4%；扣非归母净利润为3.5亿元，同比增长118.2%。其中，2026Q2营业收入9.0亿元，同比增长19.8%；归母净利润1.3亿元，同比增长13.4%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长8.2%。 公司核心品类延续修复，线上渠道增速显著。2026H1菜谱式调料收入12.1亿元，同比增长34.8%；火锅调料收入6.3亿元，同比增长47.1%。Q2核心品类收入分别增长14.2%和10.9%。线上渠道收入5.7亿元，同比增长41.0%；Q2线上渠道收入2.7亿元，同比增长34.0%，增速高于线下渠道。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026H1营业收入和归母净利润均实现大幅增长，显示公司整体盈利能力增强。 - **产品结构优化**：毛利率提升至42.3%，同比增加3.6个百分点，主要得益于原材料采购价格下降、供应链成本管控及产品结构改善。 - **多品牌协同**：食萃、加点滋味和一品味享等品牌补充了小B餐饮、年轻化C端及蒜姜酱/出口等品类与渠道，推动公司多元化发展。 - **渠道拓展**：公司持续深化C端经销商分级运营和即时零售布局，B端业务则聚焦优势品类及头部客户。 - **并购进展**：完成坛坛香60%股权收购，进一步切入湘式复合调味料市场。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为20.3亿元，同比增长45.8%；2026Q2为9.0亿元，同比增长19.8%。 - **归母净利润**：2026H1为3.8亿元，同比增长100.4%；2026Q2为1.3亿元，同比增长13.4%。 - **扣非归母净利润**：2026H1为3.5亿元，同比增长118.2%；2026Q2为1.2亿元，同比增长8.2%。 - **毛利率**：2026H1为42.3%，同比提升3.6个百分点；2026Q2为38.9%，同比提升1.9个百分点。 - **销售费用率**：2026Q2销售费用率同比增加4.1个百分点至14.1%。 - **净利率**：2026Q2归母净利率同比减少0.8个百分点至14.6%，扣非归母净利率同比减少1.5个百分点至13.5%。 ### 未来展望 - **盈利预测**：预计2026-2028年每股收益分别为0.72元、0.81元、0.90元，对应动态PE分别为19倍、16倍、15倍。 - **增长预期**：公司预计未来三年收入将保持增长，2026-2028年EPS年均增长约12.5%。 - **估值指标**：PE从25倍降至15倍，PB从2.98降至2.76，EV/EBITDA从13.42降至7.64，显示估值持续优化。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计未来6个月股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。 ### 风险提示 - 原材料成本上涨风险 - 市场竞争加剧风险 ## 财务预测与估值 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 3448.66 | 4261.11 | 4803.01 | 5183.20 | | 增长率 | -0.79% | 23.56% | 12.72% | 7.92% | | 归属母公司净利润(百万元) | 569.71 | 762.60 | 865.47 | 956.68 | | 增长率 | -8.79% | 33.86% | 13.49% | 10.54% | | 每股收益EPS(元) | 0.54 | 0.72 | 0.81 | 0.90 | | 净资产收益率ROE | 12.64% | 16.24% | 18.08% | 19.60% | | PE | 24.98 | 18.66 | 16.44 | 14.88 | | PB | 2.98 | 2.86 | 2.81 | 2.76 | | PS | 4.13 | 3.34 | 2.96 | 2.75 | | EV/EBITDA | 13.42 | 9.80 | 8.52 | 7.64 | | 股息率 | 4.08% | 4.39% | 5.74% | 6.43% | ## 投资评级说明 - **买入**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。 - **持有**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。 - **中性**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。 - **回避**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。 - **卖出**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。 ## 结论 天味食品在2026年中报中展现了良好的业绩表现，核心品类和线上渠道增长显著，多品牌协同策略有效推动公司多元化发展。尽管销售费用率上升对盈利有所拖累，但毛利率改善及产品结构优化仍支撑了整体盈利能力。未来公司有望通过持续的产品升级、渠道拓展及并购整合，进一步提升市场竞争力和盈利水平。