> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 持货商出货意愿增强，现货成交回暖 ## 核心内容概述 近期铜市场呈现一定的回暖迹象，持货商出货意愿有所增强，现货成交活跃度提升。同时，期货行情也出现波动，沪铜主力合约价格有所上涨，市场情绪受到地缘政治、矿端进展及消费数据等多重因素影响。 --- ## 期货行情 - **沪铜主力合约**：2026年3月25日开于93600元/吨，收于95590元/吨，较前一交易日上涨1.66%；夜盘开于95950元/吨，收于96250元/吨，较昨日午后收盘上涨0.69%。 - **现货市场**：沪期铜2604合约早盘跳空高开，冲高至96260元/吨后回落，在95500-95800元/吨区间整理，最终收于95500元/吨。 - **贴水情况**：早间平水铜贴水80-60元/吨，好铜贴水60-50元/吨，非注册铜贴水170-150元/吨，随后贴水扩大，第二时段贴水进一步下调，成交释放。 - **价差与库存**： - **LME仓单**：3月25日为360175吨，较前一交易日变化900吨。 - **SHFE仓单**：3月25日为252111吨，较前一交易日减少10599吨。 - **国内市场电解铜现货库存**：3月25日为46.77万吨，较前一周减少5.54万吨。 --- ## 重要资讯汇总 ### 地缘政治 - 伊朗否认与美国进行谈判，强调战争结束需按其条件和时间表进行。 - 霍尔木兹海峡通航进展：非交战国家船只可在协调后安全通过。 - 中远海运恢复阿联酋、沙特等国的新订舱业务。 ### 矿端动态 - **Bezant Resources**：收购纳米比亚Hope & Gorob Mining 20%股权，持股比例提升至90%，彰显对公司铜金矿项目前景的信心。 - **力拓（Rio Tinto）**：推进Resolution铜矿投产，预计2030年代早期至中期实现正式运营，该矿预计产出超过1810万吨铜，供应美国四分之一需求。目前公司已获得用地控制权，并启动5亿美元钻探计划。 ### 进出口数据 - **阳极铜进口**：2026年1-2月累计进口12.17万吨，同比增加1.16%。 - **铜箔进口**：2026年1-2月累计进口13576.44吨，同比增加12.73%。 - **铜箔出口**：2026年1-2月累计出口10956.54吨，同比增加77.57%。 - **下游采购**：铜价回落促使下游采购意愿提升，订单集中度提高，部分企业上调加工费和保证金比例以控制风险。 --- ## 市场策略建议 - **铜**：建议谨慎偏多，套保企业可逢低买入，套保量建议在1个月左右。 - **套利**：暂缓操作。 - **期权**：建议卖出看跌。 --- ## 风险提示 - **国内需求恢复不及预期**：可能影响铜价走势。 - **海外流动性踩踏风险**：需警惕市场波动带来的资金压力。 --- ## 关键图表与数据 - **TC价格**：单位为美元/吨，反映铜价变化趋势。 - **SMM#1铜升贴水报价**：显示现货市场贴水情况。 - **精废价差**：反映精铜与废铜价格差异。 - **铜品种进口盈亏**：体现进口成本与利润空间。 - **铜主力合约持仓量与成交量**：反映市场活跃度与持仓变化。 - **沪铜期货当月合约与连三合约价差**：反映市场对近月合约的偏好。 - **LME电解铜库存总计**：反映国际市场供需状况。 - **SHFE电解铜仓单**：反映国内市场库存变化。 - **铜国内社会库存（不含保税区）**：显示国内库存水平。 - **国内保税区库存**：反映保税库存情况。 - **铜价格与基差数据**：提供现货与期货价差信息。 --- ## 研究员信息 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 --- ## 联系信息 - **联系人**：葡一杭，从业资格号F03149704 - **客服热线**：400-628-0888 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **公司网址**：www.htfc.com