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锅圈（02517.HK）2025年业绩公告总结

核心内容概览

锅圈（02517.HK）在2025年实现了显著的业绩增长，超额完成年度目标，展现出强大的市场拓展能力和盈利能力。公司未来将继续扩大门店规模并优化运营模式，同时探索新的业务形态，推动长期增长。

2025年业绩表现

• 营业收入：2025年公司实现营收78.10亿元，同比增长20.71%。
• 核心经营净利润：达4.6亿元，同比增长88.2%。
• 归母净利润：达4.33亿元，同比增长87.4%。
• EPS（每股收益）：0.16元/股。
• P/E（市盈率）：20.69倍（基于现价与最新摊薄）。

主要观点与关键信息

门店扩张与运营优化

• 门店数量：2025年末门店总数达11566家，净增1416家，其中乡镇店新增1004家，乡镇店型达3010家。
• 单店营收：2025年平均单店营收同比增长个位数。
• 新店型拓展：引入24小时无人零售门店，年末数量超2000家；推进大店调改升级，丰富品类组合。
• 会员运营：截至2025年末，会员数达6500万人，净增超2000万人；预存金额达12亿元，会员体系有效提升用户粘性。
• 线上营销：抖音营销持续推广，2025年抖音GMV达14.9亿元，同比增长75%。

盈利能力提升

• 净利率：2025年核心经营净利率达5.9%，同比提升1.1个百分点；销售净利率达5.8%，同比提升2.1个百分点。
• 毛利率：2025年毛利率为21.6%，略有下降0.3个百分点，主要由于B端业务增长较快且毛利率偏低。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率分别同比下降1.2%和1.1%，显著提升了净利率。

2026年展望

• 门店目标：公司预计2026年门店数量将超过14500家，净增约3000家。
• 店效提升：店效实现高个位数增长。
• 会员增长：预计2026年末会员数将达到9500万人。
• 净利率预期：核心经营净利率将进一步提升。
• 新业态布局：2026年将正式导入露营、小炒等新店型，拓展业务边界，增强市场竞争力。

盈利预测与投资评级

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为6.2/8.2/10.0亿元，同比增长分别为44%/31%/22%。
• 对应PE：2026年为14倍，2027年为11倍，2028年为9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司强劲的业绩表现和未来增长潜力。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 食品安全问题
• 行业竞争加剧
• 新店型表现不及预期
• 消费力改善不及预期

市场数据

总结

锅圈在2025年实现了营收和利润的双重增长，门店数量和会员规模均大幅扩张。通过优化运营、提升效率和拓展新业态，公司展现出强大的增长潜力和盈利能力。2026年公司继续推进扩张战略，预计业绩将持续增长，维持“买入”评级。