2025-11-13-第一上海证券-新力量NewForce总第492期_8页_632kb

分析总结

Circle Internet Group, Inc. (CRCL)

• 评级：买入
• 目标价：125美元（上涨空间约27%）
• 核心业务：合规稳定币（USDC）发行、区块链金融基础设施构建；探索传统金融与数字资产的融合。
• 增长动力：
  • 短期：USDC流通量增长、储备利息收入；
  • 中期：Circle支付网络（CPN）、跨链协议（CCTP）及Arc区块链进展验证平台业务；
  • 长期：现实世界资产代币化、全球金融结算网络布局。
• 估值逻辑：DCF模型显示当前股价存在折价，低估了平台业务潜力和网络效应。

HIMS & HERS HEALTH (HIMS.US)

• 评级：买入
• 目标价：56.8美元（上升空间约43%）
• 核心业务：远程医疗、个性化订阅服务、体重管理及扩展领域（女性健康、实验室检测、长寿护理）。
• 扩张战略：
  • Q3收入增长49%至6.0亿美元；
  • 国际市场：通过ZAVA Global进入英国市场，计划进军巴西、澳大利亚等地区；
  • 平台化发展：整合遗传测试等服务，推动产品组合多样化。
• 未来目标：HERS业务力争26年达10亿美元规模，长期目标至2030年营收65亿美元。

贝壳（2423.HK/BEKE.US）

• 评级：买入
• 目标价：60.0港元（上升空间约36%）
• 核心业务：居住服务平台，聚焦存量房、新房及两翼业务（家装家居、房屋租赁）。
• 降本增效成果：
  • 2025Q3经调整净利润同比降27.8%，但两翼业务城市层面已实现盈利；
  • 成本控制成效显著：固定人工成本环比下降6.5个百分点；
  • 股票回购累计23亿美元，增强投资者信心。
• 增长潜力：新房业务交易费率稳定；租赁市场房源超66万套，贡献利润率提升。

评级与风险提示

• 整体：推荐买入，侧重短期催化剂及长期布局，需考虑利率、竞争及平台依赖风险。
• 免责声明：研究不适用于美国、加拿大、日本等地区及国籍人士，且不构成投资建议。