> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北交所研究团队报告总结 ## 核心内容概述 2026年4月9日，北交所重启网下询价发行机制，中科仪成为首只采用该方式发行的股票。此次重启标志着北交所对科技与未盈利企业的支持政策进一步落地，为机构投资者提供了新的布局窗口。同时，北交所市场整体表现较好，北证50与北证专精特新指数本周分别上涨4.22%和4.28%。此外，北交所上市企业数量持续增长，2026年已累计18家，且有3家企业即将上会。 ## 主要观点 1. **网下询价重启** - 重启网下询价是北交所服务科技与未盈利企业的政策导向，有助于满足未盈利企业的募资需求，推动其发展。 - 机构投资者需具备专业证券研究定价能力、合规风控能力和较强的风险承受能力，注册门槛提高，有利于提升市场质量。 2. **北交所市场表现** - 北证A股整体PE估值上涨至42.14X，与科创板、创业板相比仍有一定折价空间，具备估值性价比。 - 北证50和北证专精特新指数本周上涨，市场情绪有所回暖。 - 北交所五大行业板块中，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物的PETTM分别为34.84X、85.75X、41.81X、40.59X、31.66X。 3. **新股上市情况** - 北交所新股多数采用直接定价方式，但部分未盈利或高成长型企业采用网下询价方式。 - 晨光电机和赛英电子上市首日涨幅分别为87.35%和120.71%，显示市场对优质新股的欢迎。 4. **北交所股票池推荐** - 推荐关注低估值硬科技、美伊冲突受益标的、国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的及高稀缺性的优质次新股。 - 推荐股票池包括：信息技术产业链（万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩）；化工新材料产业链（贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰）；高端装备产业链（开发科技、同力股份、五新隧装、长虹能源、开特股份、林泰新材、三协电机、海希通讯、捷众科技、世昌股份、建邦科技）；医药生物产业链（锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗）；消费服务产业链（海菲曼、骑士乳业、润农节水）。 ## 关键信息 ### 1. 网下询价重启背景与规则 - **重启背景**：北交所生态优化，项目结构改善，投资者结构优化，为网下询价重启提供了制度和生态基础。 - **适用企业**：主要适用于标准四未盈利企业、高成长企业及利润规模较大的公司。 - **注册要求**： - **机构投资者**：需具备两年以上投研经验、两年以上金融合规经验，风险承受能力等级应为C4级（含）以上。 - **个人投资者**：需具备五年以上证券交易经验，持有非限售股票市值不低于1000万元，风险承受能力等级为C4级（含）以上。 - **定价机制**：采用市场化定价与差异化配售相结合的方式，全额资金申购，剔除报价最高的部分不超过3%，剩余报价协商确定发行价格。 - **配售机制**：网下初始发行比例在60%-80%之间，设置差异化回拨机制，网上有效申购倍数在15-50倍时回拨5%，超过50倍时回拨10%。 ### 2. 北交所市场表现 - **估值变化**：北证A股整体PE从40.63X上涨至42.14X，北证50和北证专精特新指数分别上涨4.22%和4.28%。 - **流动性**：北证A股本周日均成交额为135.46亿元，较上周增长3.33%；日均换手率3.20%，较上周下降0.04pcts。 - **估值结构**：截至2026年4月10日，北交所132家企业PETTM超过45X，占比43.28%；69家企业PETTM处于0-30X，占比22.62%。 - **估值折价**：与科创板、创业板相比，北交所估值折价进一步拉大，显示其具备投资价值。 ### 3. 新三板市场动态 - **挂牌企业数量**：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势。 - **市值与成交额**：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增，成交额自2022年以来维持在较低位置。 - **定增募资**：2026年新三板定增募资总额为13.95亿元。 - **培育企业**：新三板培育出多家在沪深北及港交所上市的企业，其中部分企业市值位列各板块Top10。 ### 4. 北交所审核动态 - **上市审核**：2026年4月15日-17日，北交所将召开第38-40次审议会议，审议吉和昌、双英集团、富印新材等3家企业。 - **排队企业**：截至2026年4月10日，北交所排队企业中15家2024年归母净利润超2亿元，最高达7.9亿元；2家未盈利创新药企（科州药物、天广实）。 ## 风险提示 - **政策落地不达预期风险**：网下询价重启及支持科技政策的执行效果存在不确定性。 - **数据统计误差风险**：市场数据及企业财务数据可能存在统计误差。 - **宏观环境风险**：国际局势（如美伊冲突）及宏观经济波动可能影响市场表现。 ## 图表目录（关键数据） - **图1**：中科仪干式真空泵产品打破欧美及日韩企业垄断。 - **图2**：中科仪逐步成为中国半导体核心零部件提供商。 - **图3**：2025年中科仪营收为12.91亿元。 - **图4**：2025年中科仪归母净利润为84,386.54万元。 - **图5**：2025年中科仪扣非归母净利润为10,297.96万元。 - **图6**：北证A股整体PE估值上涨至42.14X。 - **图7**：北交所情绪下跌带来估值性价比机遇。 - **图8**：北交所与科创板、创业板PE估值折价进一步拉大。 - **图9**：北证A股本周日均成交额及换手率。 - **图10**：北证50和北证专精特新指数换手率增长。 - **图11**：2026年北交所日均成交额为215.63亿元。 - **图12**：2026年北交所日均换手率为4.38%。 - **图13**：北证50指数报1,307.67点，PETTM为52.87X。 - **图14**：北证专精特新指数报2,140.24点，PETTM为69.28X。 - **图15**：开源北交所五大行业板块市盈率TTM。 - **图16**：北交所估值结构变化，过高估值企业数量减少。 - **图17**：开源北交所股票池组合表现。 - **图18**：2025年初至今北交所企业上市情况。 - **图19**：2025年初至今北交所企业首日涨跌幅均值为280.35%。 - **图20**：2026年北交所上市企业数量及2025年全年发行新股数量。 - **图21**：新三板挂牌企业总数变化趋势。 - **图22**：新三板总市值变化趋势。 - **图23**：新三板成交额变化趋势。 - **图24**：2026年新三板定增募资额度为13.95亿元。 - **图25**：新三板定增高峰期（2015年）。 - **图26**：新三板企业数量分布（软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务占比超5%）。 - **图27**：新三板培育企业行业分布。 ## 表格目录（关键数据） - **表1**：中科仪发行时间安排及流程。 - **表2**：北交所网下机构投资者注册要求。 - **表3**：北交所网下申购定价规则与配售方式。 - **表4**：北交所网下询价发行上市企业。 - **表5**：北交所排队企业中2024年归母净利润超2亿元的企业。 - **表6**：北交所排队企业中未盈利创新药企。 - **表7**：本周主要指数涨跌幅。 - **表8**：开源北交所五大行业板块市盈率。 - **表9**：开源北交所股票池组合表现。 ## 总结 北交所网下询价机制的重启为科技企业提供了更多融资渠道，同时提升了市场专业性与流动性。北交所市场整体表现良好，估值折价现象明显，具备投资潜力。推荐关注低估值硬科技、未盈利创新药企及国家级专精特新“小巨人”企业，以捕捉市场机会。