20210415-开源证券-氢能制造专题研究_我国氢能加速发展__燃料电池气体系统直接受益_28页_2mb

专用设备行业总结：氢能发展与燃料电池气体系统

核心内容

本报告围绕氢能产业的发展及燃料电池气体系统相关设备展开，重点分析了氢能产业在“碳中和”背景下的发展机遇、氢气产业链的发展潜力、加氢站建设现状、氢气压缩机与空气压缩机的作用及国产化趋势，以及燃料电池系统未来市场需求和受益企业。

主要观点

1. 氢能产业迎来发展机遇

• “碳中和”背景下，氢能作为零碳燃料，具有储量丰富、热值高、零污染、可存储等优点，有望在推动能源转型及提高能源系统灵活性方面发挥关键作用。
• 氢能有望成为交通运输业脱碳的重要手段，尤其是中重型商用车领域，可有效解决污染排放和续航里程问题。
• 加氢站作为氢能利用的中枢环节，其建设是推动燃料电池发展的重要基础，预计到2035年，我国加氢站数量将达5000座，燃料电池车保有量有望达到100万辆。

2. 氢气产业链潜力较大

• 氢气产业链包含上游制氢、中游储运和下游加氢及终端应用。
• 我国主要采用化石能源重整制氢、工业副产气制氢和电解水制氢三种方式，其中可再生能源+电解水制氢模式潜力较大，有望解决储能问题，实现富余波谷储能。
• 2050年我国氢气需求预计达到6000万吨，其中交通运输领域占比最高，预计达70%。

3. 加氢站建设发展势头良好

• 截至2020年底，全球加氢站数量为553座，其中亚洲占比近半，我国已建成127座，显著超出原有规划。
• 我国对加氢站建设提出明确目标，2025年目标为1000座，2030-2035年目标为5000座。
• 加氢站三大核心装备为氢气压缩机、储氢系统和氢气加注机，其中压缩机成本占比最大。

4. 氢气压缩机是加氢站核心设备

• 氢气压缩机根据技术路线分为液压活塞式、隔膜式和离子式，其中隔膜式和离子式具有较高的密封性和安全性。
• 国产压缩机如中鼎恒盛、北京天高、江苏恒久机械、京城机电等已应用于国内加氢站，国外厂商如PDC、豪顿、AndreasHofer等也参与市场竞争。

5. 空气压缩机是燃料电池系统重要设备

• 空压机分为容积式和动力式，其中离心式、罗茨式和螺杆式是主要类型。
• 空压机对燃料电池系统效率和成本有显著影响，国产化替代进程加快，如冰轮环境、汉钟精机、亿华通等企业已实现部分产品国产化。

6. 燃料电池系统需求向好

• 燃料电池车渗透率有望提升，2020年推广目录中燃料电池车占比约5%，预计2035年将达到16.8万辆。
• 燃料电池气体系统市场规模预计在2035年将达116亿元，空气循环系统成本占比约15%，气体系统整体占比约23%。

关键信息

• 氢能作为零碳燃料：具有无污染、高能量密度、高能量转化效率等优势，适用于长途、重载运输。
• 燃料电池气体系统：包括空气循环系统、供氢系统、水/热管理系统等，是燃料电池系统的重要组成部分。
• 加氢站建设：是氢能利用的关键环节，预计到2035年，我国加氢站数量将达5000座，燃料电池车保有量达100万辆。
• 氢气压缩机与空气压缩机：两者在燃料电池和加氢站中发挥重要作用，且国产化替代进程加快。
• 受益企业：冰轮环境、汉钟精机、亿华通等企业已布局燃料电池相关设备研发和生产。

风险提示

• 国家产业政策调整风险
• 下游市场需求变化风险
• 核心部件国产化替代不及预期风险

受益标的

股票代码	公司简称	收盘价（元）	评级	2020A EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020A PE	2021E PE	2022E PE
000811.SZ	冰轮环境	8.08	未评级	0.30	0.39	0.50	29.3	20.6	16.3
002158.SZ	汉钟精机	23.57	未评级	0.67	0.87	1.10	22.4	27.0	21.5
688339.SH	亿华通	268.00	未评级	-0.35	2.29	3.40	-770.7	116.7	78.8

结论

氢能产业在“碳中和”背景下迎来发展机遇，燃料电池气体系统市场持续扩容，氢气压缩机与空气压缩机作为关键设备，其国产化替代进程加快，将推动燃料电池产业链的发展。冰轮环境、汉钟精机、亿华通等企业有望受益于这一趋势。