> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会总结 2026年04月02日 ## 核心内容概述 本次晨会聚焦于多个行业与市场分析，涵盖固定收益、机械/建材建筑、电子、新消费等板块，并对相关公司进行了深入点评。同时，还提供了市场数据及机构销售联系方式，以供内部参考。 --- ## 主要观点 ### 一、市场数据回顾 - **上证指数**：收盘价3,919.29，涨跌幅-0.74%，年初至今-2.59% - **创业板指**：收盘价3,172.65，涨跌幅-2.31%，年初至今-3.70% - **沪深300**：收盘价4,478.91，涨跌幅-1.04%，年初至今-5.06% - **中证1000**：收盘价7,623.42，涨跌幅-1.81%，年初至今-1.68% - **科创50**：收盘价1,262.18，涨跌幅-2.77%，年初至今-10.06% - **北证50**：收盘价1,281.91，涨跌幅+0.30%，年初至今-12.58% 整体市场呈现震荡下行趋势，其中部分指数如北证50小幅上涨，但多数指数表现不佳。 --- ## 二、行业分析与投资建议 ### 1. 固定收益/银行 - **英国固收类基金启示录**：英国债券市场以政府债券为主（占比55.7%），其次为金融债（36.0%）。海外投资者是国债的主要持有者，占比达30.8%。 - **市场集中度高**：前十大固收类基金管理规模占比达57.76%，BlackRock为最大管理人。 - **中国债基发展建议**：应丰富产品类别，推动养老金市场发展，开发创新养老基金产品；策略上可聚焦新兴国家债券、通胀挂钩债券、高收益债等细分领域，提升特色化投资能力。 ### 2. 机械/建材建筑 - **高股息与安全类资产配置**：在市场波动与风险偏好下降背景下，高股息资产仍是建筑板块的重要配置方向。 - **推荐公司**：江河集团、安徽建工、中国建筑、中材国际、四川路桥等，均具备高股息率与良好分红能力。 - **安全类投资方向**：包括电力与水利、能源安全、区域战略与产业腹地建设，如雅鲁藏布江水电、煤化工项目、成渝双城经济圈等，符合国家战略需求。 ### 3. 电子行业 - **传音控股点评**：2025年营收下滑4.55%，净利润下滑53.49%，主要因市场竞争及供应链成本上升，但新品提价策略反馈良好，推动高端化与AI化战略。 - **市场表现**：公司保持新兴市场领先地位，尤其在非洲、巴基斯坦、孟加拉国等区域智能手机市场占有率居首。 - **未来增长点**：扩品类与移动互联业务双轮驱动，聚焦数码配件、家用电器、储能等方向，同时推进AI技术在产品中的应用。 ### 4. 新消费行业 - **上美股份点评**：2025年营收增长35.1%，净利润增长43.7%，主品牌韩束表现强劲，newpage一页增长显著，红色小象和安敏优也实现不同程度增长。 - **盈利提升**：公司净利率提升至12.6%，毛利率为76.4%，线上渠道表现突出。 - **未来展望**：预计2026-2028年净利润分别为13.7/16.7/19.6亿元，维持“买入”评级。 - **小菜园点评**：2025年收入增长2.6%，净利润增长23.2%，净利率达13.4%。门店网络持续扩张，数字化与供应链升级成效显著。 - **门店表现**：日均翻台率达3.0次，同店销售额达2.15万元，门店总数达819家，其中42.5%位于三线及以下城市。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.27/9.11/10.93亿元，维持“买入”评级。 --- ## 三、风险提示 ### 1. 固定收益/银行 - 利率变动风险 - 信用风险与市场流动性风险 - 政策不确定性风险 ### 2. 机械/建材建筑 - 经济恢复不及预期 - 基建/地产投资增速不及预期 - 政策落地不及预期 ### 3. 电子行业 - 下游需求波动风险 - 原材料价格波动风险 - 技术迭代与市场竞争加剧风险 ### 4. 新消费行业 - 化妆品行业竞争加剧风险 - 渠道竞争加剧风险 - 新品孵化风险 - 食品安全问题 - 门店拓展不及预期 - 宏观经济影响 - 餐饮行业增速不及预期风险 --- ## 四、机构销售联系方式 ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------------------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com | | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 师静秋 | 18508243060 | shijingqiu@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15000796699 | liuyicen@huayuanstock.com | | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com | | 柳柏 | 13045152592 | liubai02@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------------------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------------------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com | | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 曹可 | 13670244320 | caoke@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com | --- ## 五、投资评级说明 - **买入**：证券相对于基准指数涨跌幅在20%以上； - **增持**：涨跌幅在5%~20%之间； - **中性**：涨跌幅在-5%~+5%之间； - **减持**：涨跌幅低于-5%； - **无**：无法给出明确评级。 --- ## 六、报告摘要 - **固收类基金**：英国市场结构与投资者配置具有参考价值，建议中国推动养老金市场发展与产品创新。 - **建筑装饰**：高股息与“安全类”资产配置逻辑清晰，建议关注高股息率与国家战略相关的标的。 - **电子行业**：传音控股虽短期承压，但高端化与AI化战略持续推进，未来增长可期。 - **新消费行业**：上美股份与小菜园均表现稳健，多品牌协同与门店扩张是其增长关键。 --- ## 七、其他说明 - **证券分析师声明**：报告观点为分析师个人看法，基于合法合规信息，独立出具。 - **一般声明**：华源证券具有证券投资咨询业务资格，报告内容仅供内部客户参考。 - **信息披露声明**：公司可能持有相关证券并提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。 - **投资评级说明**：采用相对评级体系，投资者应结合自身情况综合判断。