> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概览 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜提供，围绕宏观经济数据、产业综合情况及消费领域动态展开分析。内容涵盖中国和美国3月物价数据、中东局势对东亚地区供应链的影响、以及圣农发展一季度业绩表现。 --- ## 二、宏观经济组分析 ### 1. 中国3月物价数据 - **CPI同比**：1.0%，低于Wind预期的1.3%，较前值1.3%有所回落。 - **CPI环比**：-0.7%，较前值1.0%大幅下降。 - **核心CPI同比**：1.1%，较前值1.8%下降。 - **核心CPI环比**：-0.7%，较前值0.7%下降。 **食品价格环比**： - 鲜菜下跌10.1% - 猪肉下跌7.3% - 鲜果下跌3.3% - 蛋类下跌2.7% - 水产品下跌2.6% **非食品价格环比**： - 教育文化娱乐下跌1.6%，其中旅行社服务下跌12.9% - 其它用品和服务下跌1.4% - 生活用品和服务下跌0.1%，其中家庭服务下跌2.8% - 衣着、交通通讯、居住、医疗保健均上涨，其中交通工具用能源上涨10% ### 2. 中国3月PPI数据 - **PPI同比**：0.5%，为2022年9月以来首次由负转正，与预期持平。 - **PPI环比**：1.0%，较前值0.4%上升。 - **生活资料环比**：-0.1%，较前值0.0%下降。 - **生产资料环比**：1.3%，较前值0.5%上升。 **生产资料分项环比**（部分）： - 采掘（上游）：3.9%（3月） vs 1.0%（2月） - 原材料（中游）：2.4%（3月） vs 0.0%（2月） - 加工（下游）：0.5%（3月） vs 0.1%（2月） --- ## 三、产业综合组分析 ### 1. 中东局势对供应链的影响 - 韩国因中东局势导致关键塑料原料供应紧张，注射器、输液包装袋等医疗物资面临短缺。 - 韩国政府将优先保障医疗物资供应，并监控6种医疗耗材的供需。 - 日本也出现类似情况，表明东亚地区石油供应仍受限。 - **观点**：国内供应链优势将凸显，看好出口产业链景气度提升。 ### 2. 美国AI产业链动态 - Lu-mentum CEO指出，美国超大规模云厂商的资本开支巨大，且无放缓迹象。 - 当前产能无法满足需求，预计2028年全年产能将售罄。 - 行业周期预计至少持续5年。 - **观点**：美以伊战争未影响美国企业对AI算力建设的信心，继续看好AI产业链增长。 --- ## 四、消费组分析 ### 1. 圣农发展一季度业绩表现 - **归母净利润**：预计2.5-2.9亿元，同比增长69.43%-96.54% - **扣非净利润**：同比增长50.39%-73.89% - **C端零售收入**：同比增长超20% **业绩增长核心因素**： - 种鸡性能优化与精益化管理降低养殖成本 - 渠道结构优化带动C端零售收入增长 - 自研种鸡“圣泽903”预计2026年四季度落地，带来显著成本节约 - 高附加值渠道收入占比突破60%，C端业务保持强劲增长 - 并购整合（如太阳谷）释放协同效应，成为新的业绩增长点 **未来展望**： - 自研种源落地、C端渠道拓展、种源外销及并购整合深化将巩固成本壁垒与成长动能 - 业绩增长稳定性与弹性持续提升，具备穿越行业周期的能力 --- ## 五、风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评存在不确定性，可能因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素与预期不符。 --- ## 六、重要声明 - 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。 - 报告仅供客户使用，非客户不应直接使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属第一创业证券，未经授权不得复制、转发或传阅。 - 任何媒体公开刊登本报告需同时刊登授权书，不得有悖原意地引用、删节或修改。 - 市场有风险，投资需谨慎。 --- ## 七、投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|--------------|--------------------------------------------------------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |