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晨会纪要总结

一、核心内容概览

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜提供，围绕宏观经济数据、产业综合情况及消费领域动态展开分析。内容涵盖中国和美国3月物价数据、中东局势对东亚地区供应链的影响、以及圣农发展一季度业绩表现。

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二、宏观经济组分析

1. 中国3月物价数据

• CPI同比：1.0%，低于Wind预期的1.3%，较前值1.3%有所回落。
• CPI环比：-0.7%，较前值1.0%大幅下降。
• 核心CPI同比：1.1%，较前值1.8%下降。
• 核心CPI环比：-0.7%，较前值0.7%下降。

食品价格环比：

• 鲜菜下跌10.1%
• 猪肉下跌7.3%
• 鲜果下跌3.3%
• 蛋类下跌2.7%
• 水产品下跌2.6%

非食品价格环比：

• 教育文化娱乐下跌1.6%，其中旅行社服务下跌12.9%
• 其它用品和服务下跌1.4%
• 生活用品和服务下跌0.1%，其中家庭服务下跌2.8%
• 衣着、交通通讯、居住、医疗保健均上涨，其中交通工具用能源上涨10%

2. 中国3月PPI数据

• PPI同比：0.5%，为2022年9月以来首次由负转正，与预期持平。
• PPI环比：1.0%，较前值0.4%上升。
• 生活资料环比：-0.1%，较前值0.0%下降。
• 生产资料环比：1.3%，较前值0.5%上升。

生产资料分项环比（部分）：

• 采掘（上游）：3.9%（3月） vs 1.0%（2月）
• 原材料（中游）：2.4%（3月） vs 0.0%（2月）
• 加工（下游）：0.5%（3月） vs 0.1%（2月）

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三、产业综合组分析

1. 中东局势对供应链的影响

• 韩国因中东局势导致关键塑料原料供应紧张，注射器、输液包装袋等医疗物资面临短缺。
• 韩国政府将优先保障医疗物资供应，并监控6种医疗耗材的供需。
• 日本也出现类似情况，表明东亚地区石油供应仍受限。
• 观点：国内供应链优势将凸显，看好出口产业链景气度提升。

2. 美国AI产业链动态

• Lu-mentum CEO指出，美国超大规模云厂商的资本开支巨大，且无放缓迹象。
• 当前产能无法满足需求，预计2028年全年产能将售罄。
• 行业周期预计至少持续5年。
• 观点：美以伊战争未影响美国企业对AI算力建设的信心，继续看好AI产业链增长。

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四、消费组分析

1. 圣农发展一季度业绩表现

• 归母净利润：预计2.5-2.9亿元，同比增长69.43%-96.54%
• 扣非净利润：同比增长50.39%-73.89%
• C端零售收入：同比增长超20%

业绩增长核心因素：

• 种鸡性能优化与精益化管理降低养殖成本
• 渠道结构优化带动C端零售收入增长
• 自研种鸡“圣泽903”预计2026年四季度落地，带来显著成本节约
• 高附加值渠道收入占比突破60%，C端业务保持强劲增长
• 并购整合（如太阳谷）释放协同效应，成为新的业绩增长点

未来展望：

• 自研种源落地、C端渠道拓展、种源外销及并购整合深化将巩固成本壁垒与成长动能
• 业绩增长稳定性与弹性持续提升，具备穿越行业周期的能力

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五、风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评存在不确定性，可能因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素与预期不符。

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六、重要声明

• 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。
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七、投资评级说明

评级类别	具体评级	评级定义
股票投资评级	强烈推荐	预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上
	审慎推荐	预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间
	中性	预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
	回避	预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上
行业投资评级	推荐	行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
	中性	行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
	回避	行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数