> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长安汽车 (000625) 2026年一季报总结 ## 核心内容概览 长安汽车发布2026年第一季度财报，显示其业绩受汇兑损失影响，但三大战略计划稳步推进。公司预计2026-2028年归母净利润分别为49.81亿元、69.92亿元和88.49亿元，对应PE分别为19.56倍、13.94倍和11.01倍，维持“买入”投资评级。 --- ## 一季报主要表现 ### 1. 营收与利润 - **营收**：2026Q1实现营收327.1亿元，同比和环比分别下降4.3%和33.4%。 - **归母净利润**：3.5亿元，同比大幅下降74.1%，环比下降65.6%。 - **扣非归母净利润**：2.4亿元，同比和环比分别下降69.1%和68.8%。 - **毛利率**：14.1%，环比下降2.7个百分点，同比略有改善（+0.2个百分点）。 - **净利率**：2.48%，同比略有下降。 ### 2. 销量与结构 - **销量**：Q1集团并表销量为36.7万辆，同比和环比分别下降26.2%和36.5%。 - **出口量**：21.3万辆，同比和环比分别增长33.2%和23.6%，成为结构性亮点。 - **单车均价**：自主车型均价约8.9万元，同比和环比分别增长29.8%和4.9%，表现亮眼。 --- ## 三大战略计划进展 ### 1. 新能源“香格里拉”计划 - **产能布局**：2025年推进时代长安一期与二期扩能项目，新增50GWh动力电池产能。 - **技术突破**：首台搭载自研“金钟罩”电池技术体系的CTP-6型电池包在南京长安正式下线，完成从电芯组装到整车装配的自主布局。 ### 2. 智能化“北斗天枢”计划 - **品牌发布**：2025年发布“北斗天枢2.0”计划，推出智能化品牌“新长安·新安全——天枢智能”。 - **产品落地**：深蓝汽车产品获首批L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可。 - **合作推进**：阿维塔与引望紧密合作，推动智能化技术应用。 ### 3. 全球化“海纳百川”计划 - **海外工厂**：2025年泰国罗勇工厂正式投产，标志着长安汽车海外新能源整车制造布局落地。 - **市场拓展**：在欧洲、埃及等地区签约经销商，加快国际化步伐。 --- ## 财务预测与估值 ### 营收预测 | 年份 | 营收（百万元） | 同比增长率(%) | |--------|----------------|----------------| | 2024A | 159,733 | 5.58 | | 2025A | 164,000 | 2.67 | | 2026E | 173,838 | 6.00 | | 2027E | 174,997 | 0.67 | | 2028E | 170,329 | -2.67 | ### 归母净利润预测 | 年份 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | |--------|----------------------|----------------| | 2024A | 7,321 | -35.37 | | 2025A | 4,075 | -44.34 | | 2026E | 4,981 | 22.21 | | 2027E | 6,992 | 40.39 | | 2028E | 8,849 | 26.55 | ### 每股收益（EPS）预测 | 年份 | EPS（元/股） | |--------|--------------| | 2024A | 0.74 | | 2025A | 0.41 | | 2026E | 0.50 | | 2027E | 0.71 | | 2028E | 0.89 | ### P/E（现价 & 最新股本摊薄）预测 | 年份 | P/E（倍） | |--------|-----------| | 2024A | 13.31 | | 2025A | 23.91 | | 2026E | 19.56 | | 2027E | 13.94 | | 2028E | 11.01 | --- ## 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 7.80 | 8.13 | 8.55 | 9.09 | | ROIC（%） | 1.78 | 4.02 | 5.69 | 7.05 | | ROE-摊薄（%） | 5.27 | 6.18 | 8.25 | 9.82 | | 资产负债率（%） | 59.61 | 61.48 | 61.20 | 60.15 | --- ## 风险提示 - 海外汽车行业销量不及预期； - 合营企业盈利恢复不及预期； - 新能源新车型销量不及预期。 --- ## 投资建议 公司当前估值处于合理区间，随着深蓝、阿维塔、启源三大品牌战略推进，以及智能化与全球化布局持续深化，未来增长潜力较大。我们维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。