2014年-IMF国际货币组织全球_Fiscal_Devaluation_in_a_Monetary_Union_33页_891kb

总结：Fiscal Devaluation in a Monetary Union

核心内容

本文探讨了在货币联盟（如欧元区）中实施“财政贬值”（Fiscal Devaluation, FD）的国际影响。作者使用了一个基于欧元区的DSGE模型，分析了将雇主的社会贡献（Social Contributions, SCRs）转移至增值税（Value Added Tax, VAT）的财政政策对经济的影响。研究发现，财政贬值对“南方欧洲国家”的产出有显著的正面影响，但对贸易平衡和实际汇率的影响较为有限。因此，作者建议，财政贬值应与结构性改革相结合，以更有效地提升这些国家的竞争力。

主要观点

• 财政贬值的定义：财政贬值是指通过调整税收结构，将部分税收从对雇主的社会贡献转移到增值税，以实现收入中性，从而提高国内产品的竞争力。
• 模型设定：本文构建了一个包含两个地区（代表“南方欧洲国家”和“中央-北方欧洲国家”）的开放经济体新凯恩斯模型，考虑了不完全竞争、名义刚性、家庭行为和货币政策。
• 财政贬值的影响：
  • 在“南方欧洲国家”，财政贬值短期内显著提升产出，但长期效果减弱。
  • 财政贬值对贸易平衡的影响较小，仅在短期内改善约0.2%的GDP。
  • 实际汇率的贬值幅度也较小，约为0.3%。
• 国际影响：
  • 财政贬值会暂时减少“中央-北方欧洲国家”的产出。
  • 财政贬值的国际效应相对有限，但其对国内产出的正面影响明显。
• 政策建议：
  • 财政贬值不能单独解决欧元区的竞争力和经常账户失衡问题。
  • 为有效提升竞争力，需结合结构性改革，如产品市场和劳动力市场改革，以及工资控制。

关键信息

• 财政贬值的机制：通过提高增值税并减少雇主的社会贡献，财政贬值能够降低国内生产成本，从而提高国内产品相对价格竞争力。
• 模型假设：
  • 家庭分为“里卡德家庭”（Ricardian）和“非里卡德家庭”（Non-Ricardian）。
  • 里卡德家庭可以持有资产并跨期优化消费，而非里卡德家庭仅根据当前收入决定消费。
  • 价格和工资分散性由Calvo机制建模，导致价格调整滞后。
• 参数设定：
  • 两个国家的规模按其在欧元区的GDP比例设定。
  • 财政贬值被设定为增值税提高1个百分点，同时雇主的社会贡献减少1个百分点，实现收入中性。
• 结果对比：
  • 本文的模型结果与De Mooij和Keen（2013）的实证研究结果一致，但显示财政贬值对贸易平衡的改善作用较弱。
  • 与Lipinska和von Thadden（2012）的模型相比，本文的财政贬值对国内产出的提升更显著，因为其更贴近“纯财政贬值”的定义。

模型结构

• 家庭行为：
  • 里卡德家庭通过跨期优化决定消费和劳动供给。
  • 非里卡德家庭仅根据当前收入决定消费，不考虑未来。
• 需求函数：
  • 总需求由国内和国外消费组成，考虑了跨国家商品替代弹性（σ）和国内商品替代弹性（ε）。
• 价格和工资机制：
  • 价格分散性由Calvo机制建模，工资分散性由不同工会设定。
  • 工会根据家庭的边际替代率决定工资水平。
• 产出与就业：
  • 产出函数为线性，且产出与就业直接相关。
  • 总就业受价格和工资分散性影响，因此存在非完全传递效应。

结论

财政贬值在“南方欧洲国家”中能提升产出，但其对竞争力和经常账户失衡的改善作用有限。因此，财政贬值应作为结构性改革的一部分，以增强这些国家的长期竞争力。本文强调，仅靠财政贬值难以解决欧元区内部的结构性问题，需结合其他政策手段。