20240327-国盛证券-高测股份-688556.SH-下行周期方显龙头韧性_期待盈利触底回升_3页_528kb

2023年高测股份实现营收618.4亿元，同比增长7319%，归母净利润146.1亿元，同比增长8528%。但Q4单季度公司营收和净利润出现下滑，毛利率和净利率同比下降，主要受光伏行业阶段性产能过剩、产业链价格下行影响。

公司主营业务中，光伏切割设备2023年营收287.7亿元，毛利率为32.19%；光伏切割耗材营收116.2亿元，毛利率高达58.55%，同比大幅提升618%。公司金刚线全年产量和销量均大幅增长，技术实力不断增强，未来产能和产量目标明确。

此外，公司硅片切割加工服务业务营收171.9亿元，同比大幅增长8499%。公司计划2024年全年硅片出货目标定为50GW。创新业务方面，公司碳化硅切割场景快速渗透，2023年营收25.2亿元，同比增长6071%。

风险提示：硅片扩产不及预期、硅片价格持续下降、公司产能达产进度或成本控制不及预期等。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为97亿、125亿、153亿元，对应PE为11、9、7倍。维持“买入”评级，公司是光伏切割领域龙头，有较强阿尔法优势，有望在行业出清后份额和盈利提升。

2023年主要财务指标：
营业收入：618.4亿，同比增长7319%
归母净利润：146.1亿，同比增长8528%
预计2024-2026年EPS分别为3.1元、3.6元、4.5元
对应PE分别为139、75、38倍