> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要股市表现、宏观经济数据、行业及公司点评等内容。重点分析了中国、美国、欧洲及亚洲股市的走势，以及大宗商品和加密货币市场的波动情况，同时对富途控股（FUTU US）的业绩预期及投资评级进行了详细评估。 --- ## 主要观点 ### 1. **全球股市表现** - **A股市场**：当日大幅低开但午后回升，沪指收盘下跌 $0.67\%$，创业板指跌 $0.64\%$。能源安全与AI Agent“龙虾”概念股逆市上涨。 - **港股市场**：恒生指数下跌 $1.4\%$，金融、工业和地产建筑板块领跌。 - **美股市场**：三大股指扭转两连跌，纳指收涨 $1.38\%$，芯片板块大涨近 $4\%$。市场情绪因特朗普暗示对伊军事行动可能“很快”结束而有所缓和。 - **欧洲股市**：普遍收跌，斯托克600指数下跌 $0.63\%$，市场担忧地缘冲突对供应链的长期影响。 - **亚洲股市**：韩国和日本分别下跌 $6\%$ 和 $5.2\%$，主要因霍尔木兹海峡持续断航引发能源安全危机。 ### 2. **宏观经济数据** - **中国2月CPI**：同比增幅扩大至 $1.3\%$，创近三年新高，主要受春节错月和旅游价格飙升影响。 - **中国2月PPI**：再次超预期回升，受原油和有色金属等上游行业价格上涨推动。 - **通缩改善**：CPI、PPI和GDP平减指数预计从2025年的 $0.1\%$、$-2.6\%$ 和 $-1\%$ 回升至2026年的 $1.1\%$、$0.5\%$ 和 $0.8\%$。 - **货币政策预期**：央行可能在2026年第二季度末下调LPR和RRR，以应对房地产市场疲软。 ### 3. **大宗商品与加密货币** - **原油**：WTI原油价格一度逼近120美元后回落至90美元以下，因G7协调释放战略石油储备及特朗普信号。 - **贵金属**：现货黄金一度下跌 $3\%$ 后回稳，白银则在下挫后转涨。 - **加密货币**：市场风险偏好回升，比特币一度上涨 $8\%$ 突破7万美元关口。 --- ## 关键信息 ### 1. **富途控股（FUTU US）点评** - **业绩预期**：富途预计于3月12日披露4Q25业绩，核心指标保持韧性，但环比增速可能放缓。 - **客户增长**：预计4Q25新增有资产客户数环比下降 $13\%$，但全年新增达94万，同比增长 $34\%$。 - **财务表现**：预计总收入63亿港元，环比下降 $2\%$；经营费用持续收窄，销售费用下降 $9\%$，研发及管理费用下降 $5\%$。 - **盈利预测**：GAAP/non-GAAP净利润分别为32/33亿港元，环比增长 $0.7\% /0.5\%$；Non-GAAP净利率提升至 $51.7\%$。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价228美元，对应2026年预期市盈率19倍。 ### 2. **投资评级标准** - **个股评级**：买入（未来12个月潜在涨幅 > $15\%$）、持有（潜在变幅在-10%至+15%之间）、卖出（潜在跌幅 > $10\%$）、未评级。 - **行业评级**：优于大市（跑赢大市）、同步大市（与大市持平）、落后大市（跑输大市）。 --- ## 重要披露 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立评估并咨询专业顾问。 - 报告数据可能不准确，且不承诺更新。 - 报告可能涉及利益冲突，投资者需注意客观性。 - 报告版权属招银国际环球市场所有，未经许可不得复制、转售或传阅。 - 针对不同地区的投资者，报告适用范围和限制有所区别，需遵守当地法规。 --- ## 机构信息 - **招银国际环球市场有限公司**：位于香港中环花园道3号冠君大厦45楼，为招银国际金融有限公司的全资附属公司，后者为招商银行的全资附属公司。 - **联系方式**：电话 (852)39000888，传真 (852)39000800。 - **邮件**：research@cmbi.com.hk --- ## 总结 本报告综合分析了全球市场动态及中国宏观经济表现，指出当前市场情绪在地缘风险缓解和AI硬件需求确认下有所回升。同时，对富途控股的业绩及估值进行了详细评估，认为其核心指标仍具韧性，但需催化剂推动股价反弹。投资者应关注宏观经济趋势及政策动向，并谨慎评估投资风险。