20260514-华鑫证券-电光科技-002730.SZ-公司事件点评报告_算力租赁与矿用装备双轮驱动_超智一体打开成长新空间_6页_523kb

报告摘要

电光科技（002730.SZ）近期发布2025年年报和2026年一季报，展现出公司在传统制造业务与新兴算力服务领域的双轮驱动战略成效显著。公司当前股价为34.8元，总市值126亿元，流通股本346百万股，52周价格范围为14.58-35.05元，日均成交额331.77百万元。

传统业务承压但结构优化：2025年，公司传统矿用防爆开关业务受煤炭市场价格下行及下游资本开支放缓影响，营收同比下降14.23%。但公司积极布局智能化升级与结构优化，2025年智能化装备及系统类产品营收逆势增长26.67%，驱动设备板块营收同比增长8.40%，推动传统制造基本盘稳固。
算力服务板块爆发式增长：公司自2024年起涉足算力服务领域，凭借先发优势，2025年算力服务业务实现营收1.18亿元，同比增长280.72%，毛利率达31.89%。2026年一季度，算力业务继续增长，带动公司整体营收和净利润增长，经营活动现金流净额大幅增加至1.04亿元，同比增长174.43%。
双核心发展战略：公司确立“矿用防爆电器+人工智能算力服务”双核心发展战略，推动业务从单一设备制造商向煤矿智能供电综合解决方案服务商转型。公司已构建“浙江+北京”双中心协同网络，分别聚焦大型智算定制化服务和算力敏捷运营与标准化云服务。
盈利预测与估值：根据华鑫证券研究，公司预计2026-2028年收入分别为12.80亿元、14.40亿元、16.10亿元，归母净利润分别为98亿元、203亿元、295亿元。对应PE分别为128.6倍、62.0倍、42.7倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。

年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2025A	11.69	0.67	0.19	187.9
2026E	12.80	0.98	0.27	128.6
2027E	14.40	2.03	0.56	62.0
2028E	16.10	2.95	0.82	42.7

传统制造业务：公司是矿用防爆电器领域的领导者，涵盖矿用及厂用防爆电器、电力设备、智能驱动设备、智慧矿山系统等。2025年受周期波动影响，传统业务短期承压，但智能化升级推动结构优化。
算力服务业务：公司自2024年起布局算力服务，已建成多个算力集群，包括千卡级高性能智算集群、数万核高性能计算集群及多个小型定制化智算集群。2025年实现营收1.18亿元，同比增长280.72%，成为新的盈利增长点。

华鑫证券研究团队首次对电光科技（002730.SZ）进行覆盖，给予“买入”投资评级，认为公司具备双轮驱动成长潜力，尤其是在算力服务领域表现突出，有望成为公司未来增长的新引擎。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	38.4%	40.6%	45.2%	45.6%
净利率	6.1%	8.0%	14.7%	19.1%
ROE	3.9%	5.6%	10.6%	13.7%
资产负债率	43.0%	42.3%	40.3%	38.5%
总资产周转率	0.4	0.4	0.4	0.5
应收账款周转率	1.5	1.5	1.7	1.7
存货周转率	1.9	2.6	2.8	3.0